Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ. КО США скорректировались вверх на фоне динамики фондового рынка – ждем заседания ФРС.
Внутренний долг РФ: Повышение ставки рефинансирования – сигнал к росту доходностей рублевого долга. Вчерашние события осложнят сегодняшние размещения. Ключевой вопрос – насколько краткосрочны проблемы денежного рынка.

Внешний долг РФ

Вчера американский долговой рынок скорректировался вверх на фоне снижения фондовых индексов в пределах 0,5% и полного отсутствия значимой статистики.

Важнейшей темой для обсуждения на данный момент является политика ФРС в отношении ключевой ставки и ее дальнейшие шаги на ближайшем заседании 30 апреля. Аналитики сходятся во мнении, что смягчение денежно-кредитной политики не будет уже столь агрессивным, как раньше. По данным Morgan Stanley, снижение на 25 б.п. в ближайшую среду станет последним и после достижения уровня в 2% годовых ключевая ставка будет по меньшей мере оставаться на прежнем уровне. Россия-30 не притерпела сколько-нибудь значимых изменений. 5-летний CDS продолжили достаточно активно продавать – уже до 98 б.п. Данный факт настраивает на позитивный лад – постепенно напряженность уходит с рынка, однако пока слишком расслабляться не стоит.

Рынок рублевых облигаций

В понедельник рынок рублевого долга открывался достаточно спокойно. Однако новость о повышении ставки рефинансирования в сочетании с резко возросшим спросом на сделки РЕПО с Банком России внесли нервозность в операции инвесторов. Заметно возросло давление продавцов на облигации 2-3-го эшелонов, не включенные в Ломбардный список. Хотя повышение ставки рефинансирования и сопутствующее ей повышение ставки по РЕПО должно привести к аналогичному росту доходностей 1-го эшелона, в условиях дефицита ликвидности и спроса на РЕПО инвесторы воздержатся от продажи этих бумаг, что откладывает снижение котировок «голубых фишек».

Вчерашние события заметно осложнят сегодняшние размещения – инвесторы будут требовать более высокой доходности, часть из них воздержится от участия в первичном рынке. Наиболее важным станет сегодняшнее открытие денежного рынка, которое продемонстрирует насколько вчерашние проблемы с рублями были краткосрочными. В противном случае мы ожидаем сохранения высокой стоимости 1- дневных средств в течение всей первой декады мая.