Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[29.03.2006]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Несмотря на ощутимый дефицит рублевых средств у российских инвесторов (ставки o/n не опускались ниже 6-8% годовых, а объем операций однодневного РЕПО с ЦБ превысил 62 млрд руб) котировки большинства ликвидных выпусков закрылись в небольшом плюсе на фоне относительно низкой активности торгов. Основной оборот в первом эшелоне был сосредоточен в облигациях РЖД-6 и ФСК-2, которые торгуются с определенной премией к кривой доходности “голубых фишек”. Во втором эшелоне лидерами торгов стали облигации ЮТК-3, котировки которых выросли на 0.4% на фоне достаточно большого оборота. Мы не исключаем дальнейшего снижения доходности по этой бумаге в силу сохраняющейся большой премии к кривой доходности облигаций ЮТК (на уровне 40-50 б.п.) после объявления следующих трех ½-годовых купонов на уровне 10.9% годовых.

Сегодня можно ожидать дальнейшей консолидации рынка рублевого долга на фоне высоких ставок на денежном рынке и достаточно пессимистичной реакции рынка евробондов на повышение (а главное - на комментарий FOMC) ставки в США.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчера ФРС США как и ожидалось подняло ключевую процентную ставку на очередные 25 б.п. до 4.75% годовых, а комментарий остался неизменным. Комитет по процентным ставкам заявил, что дальнейшее повышение процентных ставок возможно для ограничения инфляционных процессов. При этом ФРС США отметил, что экономический рост в США остается уверенным. Несмотря на то, что решение ФРС США по ставкам и комментарии оказались полностью в рамках ожиданий рынка и инвесторов все-таки были определенные надежды на то, что ФРС США все-таки может несколько смягчить формулировки (чего не произошло). В итоге доходность 10Y UST выросла с 4.70% годовых вчера утром до 4.78% годовых после повышении ставки. Такая динамика рынка US Trys предопределила дальнейшее заметное снижение на рынке еврооблигаций РФ. Россия-30 упала еще практически на 1 п.п. до 109.875-110.000, а спрэд расширился до 117-118 б.п. Сегодня Россия-30 сохранилась на уровне 109.875.

В среднесрочной перспективе мы продолжаем считать, что текущие уровни цен и спрэдов российских еврооблигаций привлекательными для покупки. Мы полагаем, что ФРС США все-таки близок к завершению цикла роста процентных ставок и второе полугодие 2006 г. пройдет поз знаком снижения доходности US Trys. Кроме того, мы считаем российский спрэд на текущих уровнях неадекватно широким относительно сложившихся фундаменталий России как заемщика и ждем сужения спрэда к концу года на 40-50 б.п.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: