Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков


[29.03.2006]  Мария Субботина, Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Международный валютный рынок

• ФРС США повысила ставку до 4,75% на 25б.п., как и ожидалось. Текст комментария остался в целом без изменений, лишь содержал замечания о том, что замедление роста реального ВВП в 4 квартале 2005 года был временным явлением, и сейчас восстанавливается, рост энергетических цен и других предметов потребления, оказывает незначительный эффект на базовую инфляцию, рост стоимости рабочей силы и инфляционные ожидания остаются под контролем. Комитет считает, что некоторое дальнейшее ужесточение монетарной политики может быть необходимо для того, чтобы сохранять инфляционные риски под контролем, а экономический рост и ценовое давление сбалансированным.

• Поскольку абсолютно никаких сюрпризов не было, все, о чем сказала ФРС уже было включено в цены, то движения на валютных рынках были очень слабыми: евродоллар немного припал с 1,2040 до 1,20, фунт с 1,7460 до 1,7440, франк с 1,3040 до 1,3074, йена с 116,90 до 117,60.

• Теперь мы ожидаем повышения внутридневной волатильности на рынках, однако диапазоны колебаний вряд ли расширятся. Евро, скорее всего, будет колебаться на уровнях 1,1970-1,2150 до заседания ЕЦБ 6 апреля. Кое-кто уже ждет повышения ставко на этом заседании, а большинство считает, что дифференциал в ставках точно сузится в мае. Пристальное внимание теперь будет обращено на Йену и много е в движении евродоллара будет зависеть от кросс-курса евро-йена, поскольку в ближайшие дни ожидаются данные по инфляции в Японии, а также индекс Tankan. Если эти индикаторы вырастут, то возможно начало большой игры на повышение йены на ожиданиях изменения ставок Банком Японии. В краткосрочной перспективе это может оказать давление на ЕВРО, однако снижение доллара к йене в долгосрочной перспективе будет благоприятно и для европейских валют.

• В ближайшее время евродоллар может еще попытаться двинуться к уровням 1,1970 и 1,1915, в дальнейшем мы ожидаем движения вверх к 1,22

Внутренний валютный и денежный рынок

Ставки по МБК вчера продолжали держаться около уровня 7%, периодически опускаясь до 6,5%. Ситуация с ликвидностью остается напряженной, поэтому вчера ЦБ РФ провел 3 аукциона прямого РЕПО вместо 2, на которых банки заняли у регулятора 62,7 млрд. руб. При этом на валютном рынке банки активно продавали доллары: только на бирже объем торгов составил на обеих сессиях 65,3 млрд. руб. (42,4 из них банки получат сегодняшними расчетами). Поскольку самый большой налог вчера был в целом уплачен, напряжение должно несколько ослабеть, однако поскольку пока приток рублей возможен только через рублевые интервенции, т о либо банкам придется вновь проявлять активность на валютном рынке, либо занимать через РЕПО. Судя по тому, что после решения по ставке ФРС серьезного укрепления доллара к ЕВРО пока не происходит, серьезно увеличивать короткие позиции по рублям сейчас никто не будет, поэтому мы ожидаем сохранения высоких объемов на валютном рынке. В этом случае ставки по МБК вполне могут находиться в пределах 7,5-8% в утренние часы, и не превышать 6,5%-7% к вечеру.

На валютном рынке вчера на фоне большого спроса на рубли рубль укрепился к доллару с 27,85 до 28,73. Этому способствовал и рост ЕВРО в европейскую сессию. Снижение европейской валюты отыграно не было, однако в условиях высокого спроса на рубли и больших продаж в ЦБ мы не ожидаем, что рубль сможет понизится, скорее стоит ждать колебаний на уровне 27-27,2. В среднесрочной перспективе мы ожидаем усиления волатильности в рамках понижательного среднесрочного канала (диапазон на начало апреля 27,57-27,98).

ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

Рынок ОФЗ-ОБР

Рынок остается очень тяжелым: цены на бумаги колеблются в пределах +-0,15-0,5%. Ассортимент торгуемых выпусков достаточно велик, однако состояние неустойчиво. Кривая доходности слабо пошла вверх, наибольший рост наблюдался по длинным бумагам. Рост доходности на американском рынке на фоне ожидания роста ставки ФРС, в сочетании с падением бразильских бондов и снижением рублевой ликвидности свое дело сделали. Вполне возможно, что слабый дрейф в сторону понижения цен на госбумаги продолжиться. Однако общий уровень доходности вырастет очень слабо, т.к. российские участники рынка не будут продавать бумаги, которые служат им средством рефинансирования.

Доходности к погашению:
в 2006-2007-0,81-5,68%, в 2008-2010-5,05-6,47%, 2011-2036–6,47-7,67%.

Рынок негосударственных облигаций

С начала недели суммарное движение цен на рынке находится около нуля, а объемы торгов в первую половину недели находятся на самом низком уровне с начала года. Вчера рынок также был крайне вялым: несмотря на то, что торговалось больше половины находящихся в обращении бумаг, большая часть из них не изменилась в цене, 17,8% - снизилась, 23% - выросли. Торговля в 1 эшелоне и Москве практически замерла, основной оборот приходится на 2 и 3 эшелон, где институциональные инвесторы подбирают бумаги, которые продают нуждающиеся в рублях банки. Тенденция одна – полный застой. Снижаться рынок не хочет, поскольку есть отложенный спрос на бумаги, многие ждут притока рублей в начале месяца, чтобы возобновить покупки. С другой стороны, фобия относительно оттока средств нерезидентов с развивающих- ся рынков все еще очень сильна, есть опасения, что ставки должны еще расти. Кроме того, многие игроки боятся, что ЦБ, в рамках своей политики сближения краткосрочных и долгосрочных ставок может способствовать увеличению ставок МБК и пока сдерживают рост своих портфелей. Мы предполагаем, что в ближайшее время уровень однодневных МБК в начале месяца вряд ли будет превышать 2-3%, поэтому краткосрочные спекуляции останутся актуальными еще несколько месяцев. Поскольку ожидается, что рубль в долгосрочной перспективе останется стабильным, а ликвидность в начале апреля вырастет, то мы не ожидаем, что нас ждет продолжение роста ставок. мы предполагаем, что до конца недели уровень котировок измениться мало, а в начале апреля будет рост.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: