Rambler's Top100
 

ГК "РЕГИОН": Ежедневный обзор рынка долговых инструментов


[29.03.2006]  ГК РЕГИОН    pdf  Полная версия
Экономика. Как и ожидалось ФРС повысила процентную ставку на 25 б.п. до 4,75%. Текст пресс-релиза практически не изменился за исключением строчки, в которой отмечалось, что в обозримом будущем темпы экономического роста, по мнению ФРС, могут несколько замедлиться. ФРС отметила замедление экономики в четвертом квартале прошлого года, что полностью было компенсировано серьезным ростом в начале нынешнего года. Был отмечен рост цен на энергоносители и прочие товарно-сырьевые продукты, что способствует инфляционному давлению, хотя "базовая" инфляция при этом находится под контролем. Т.н. "биас", т.е. вектор кредитно-денежной политики был оставлен "повышательным", что говорит о том, что ФРС не исключает дальнейшего роста ставок в обозримом будущем. Мы полагаем, что сдержанный тон комментариев ФРС повышает вероятность продолжения агрессивной кредитно-денежной политики. По нашему мнению, на майском/июньском заседании ФРС прибегнет еще к одному повышению процентных ставок до 5,00%. Согласно данным Банка России, темп роста денежного агрегата М2 в феврале (данные публикуются на начало текущего месяца) составил 1,3%, против сопоставимого периода прошлого года - 37,3%. Согласно высказываниям С.Игнатьева темпы роста денежного агрегата в 2006 г. не должны превысить 25%. Стоит подчеркнуть, что нынешние темпы роста несмотря на некоторое замедление в начале года, существенно выше прогнозных планов и темпов, наблюдавшихся в прошлом году (+29,3%).

Денежный и валютный рынок.
Снижение ликвидности и уплата налогов привела вчера к очередному росту ставок на межбанке; однодневный MIACR вырос до 7,8%. На сегодня ликвидность можно охарактеризовать как крайне негативную. Остатки средств на корсчетах снизились на 18,0 млрд. руб. до 275,0 млрд. руб. Сальдо операций ЦБ по абсорбированию ликвидности снизилось на 46,1 млрд. руб. Объем депозитов банков в Банке России сократился на 13,7 млрд. руб. до 58,0 млрд. руб.

По итогам торгов курс доллара с расчетами "завтра" снизился на 2,48 коп. до 27,7561 RUR/USD. Объем торгов увеличился на 23% до 3746 млн. USD. Средневзвешенный курс евро снизился на 3,85 коп. до 33,4011 RUR/EUR. Объем торгов составил 31 млн. USD. Стоит отметить, что на внешнем валютном рынке реакция доллара на повышение ставок в США была достаточно сдержанной. Сразу после объявления результатов доллар укрепился против евро на фигуру до уровня 1,20 EUR/USD. Правда стоит подчеркнуть, что в первой половине дня наблюдалось обратное движение с 1,20 до 1,21 EUR/USD.

Валютные облигации.
В преддверии заседания ФРС существенных колебаний на внешнем долговом рынке не наблюдалось. Сразу после объявления результатов доходность десятилетних бондов немного подросла на 4 б.п. до 4,78%. Надо отметить, что решение ФРС было ожидаемым и реакция была скорее на сдержанный тон комментариев. В российском сегменте цена Россия-30 упала на 0,56 п., доходность выросла до 5,89%, спрэд к UST10 составил 114 б.п. Дополнительным негативным сигналом для российских внешних долгов стало падение облигаций Бразилии на фоне отставки министра финансов.

Рублевые облигации.
Во вторник единой тенденции в движении цен рублевых облигаций не наблюдалось, при этом по корпоративным бумагам наблюдался рост оборотов за счет активизации операций с отдельными бумагами первого эшелона. Рынок муниципальных облигаций, цены которых преимущественно снижались, остается мало ликвидным, относительно активно торгуются бумаги второго эшелона. Суммарный оборот биржевых торгов по корпоративным облигациям вырос относительно предыдущего рабочего дня, составив около 1204 млн. руб. на основной сессии ФБ ММВБ и более 3,345 млрд. руб. в РПС. При этом около 32% пришлось на подешевевшие выпуски.

Высокие обороты наблюдались по бумагам первого эшелона: ФСК-2 (227 млн. руб., 0,0 п.п.), РЖД-6 (120 млн. руб., +0,03 п.п.) и Мотов.завод-1 (103 млн., +0,6 п.п.). Кроме того, относительно активно (в пределах 33-42 млн. руб.) торговались облигации: ЕПК-1 (+0,0 п.п.), РЖД-7 (+0,1), Моссельпром (-0,05 п.п.), Ленэнерго-1 (-0,1 п.п.).

На рынке муниципальных облигаций суммарный биржевой оборот снизился и составил около 107 млн. руб. на основной сессии ФБ ММВБ, из которых около 71% пришлось на подешевевшие облигации, и 426,5 млн. руб. в РПС. Наибольшие обороты (около 33 млн. руб.) были зафиксированы по облигациям Яросл.области-4 (-0.25 п.п.). Порядка 10 -11 млн. руб. составили обороты по облигациям: Москва-29 (-0,72 п.п.), Новосиб.обл.-5 (+0,13 п.п.).

Прошедшее вчера заседание ФРС не принесло неожиданностей: учетная ставка была повышена на 25 б.п., а тон комментариев свидетельствовал о намерении дальнейшего повышения ставок. Повышение ставки привело к укреплению доллара (относительно евро до уровня $1,20 после его вчерашнего ослабления на статданных Германии) и повышению доходности гособлигаций США (примерно до уровня 4,78-4,80 по 5-30 летним бумагам). Доходность России 30 достигла и несколько превысила уровень 5,90% годовых. Учитывая негативный внешний фон, а также окончание квартала, сопровождаемое низкой рублевой ликвидностью и высокими ставками МБК, сегодня мы ожидаем невысокую активность при незначительном снижении котировок по большинству бумаг. В краткосрочной перспективе можно ожидать повышение доходности по первому эшелону, которое вряд ли будет существенным, учитывая отсутствие в ближайшее время новых выпусков. Мы рекомендуем вложения в относительно доходные и "короткие" облигации 2-го и 3- го эшелонов.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
31 1 2 3 4 5 6
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: