Rambler's Top100
 

√  "–≈√»ќЌ": ≈жедневный обзор рынка долговых инструментов


[29.03.2006]  √  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€
Ёкономика.  ак и ожидалось ‘–— повысила процентную ставку на 25 б.п. до 4,75%. “екст пресс-релиза практически не изменилс€ за исключением строчки, в которой отмечалось, что в обозримом будущем темпы экономического роста, по мнению ‘–—, могут несколько замедлитьс€. ‘–— отметила замедление экономики в четвертом квартале прошлого года, что полностью было компенсировано серьезным ростом в начале нынешнего года. Ѕыл отмечен рост цен на энергоносители и прочие товарно-сырьевые продукты, что способствует инфл€ционному давлению, хот€ "базова€" инфл€ци€ при этом находитс€ под контролем. “.н. "биас", т.е. вектор кредитно-денежной политики был оставлен "повышательным", что говорит о том, что ‘–— не исключает дальнейшего роста ставок в обозримом будущем. ћы полагаем, что сдержанный тон комментариев ‘–— повышает веро€тность продолжени€ агрессивной кредитно-денежной политики. ѕо нашему мнению, на майском/июньском заседании ‘–— прибегнет еще к одному повышению процентных ставок до 5,00%. —огласно данным Ѕанка –оссии, темп роста денежного агрегата ћ2 в феврале (данные публикуютс€ на начало текущего мес€ца) составил 1,3%, против сопоставимого периода прошлого года - 37,3%. —огласно высказывани€м —.»гнатьева темпы роста денежного агрегата в 2006 г. не должны превысить 25%. —тоит подчеркнуть, что нынешние темпы роста несмотр€ на некоторое замедление в начале года, существенно выше прогнозных планов и темпов, наблюдавшихс€ в прошлом году (+29,3%).

ƒенежный и валютный рынок.
—нижение ликвидности и уплата налогов привела вчера к очередному росту ставок на межбанке; однодневный MIACR вырос до 7,8%. Ќа сегодн€ ликвидность можно охарактеризовать как крайне негативную. ќстатки средств на корсчетах снизились на 18,0 млрд. руб. до 275,0 млрд. руб. —альдо операций ÷Ѕ по абсорбированию ликвидности снизилось на 46,1 млрд. руб. ќбъем депозитов банков в Ѕанке –оссии сократилс€ на 13,7 млрд. руб. до 58,0 млрд. руб.

ѕо итогам торгов курс доллара с расчетами "завтра" снизилс€ на 2,48 коп. до 27,7561 RUR/USD. ќбъем торгов увеличилс€ на 23% до 3746 млн. USD. —редневзвешенный курс евро снизилс€ на 3,85 коп. до 33,4011 RUR/EUR. ќбъем торгов составил 31 млн. USD. —тоит отметить, что на внешнем валютном рынке реакци€ доллара на повышение ставок в —Ўј была достаточно сдержанной. —разу после объ€влени€ результатов доллар укрепилс€ против евро на фигуру до уровн€ 1,20 EUR/USD. ѕравда стоит подчеркнуть, что в первой половине дн€ наблюдалось обратное движение с 1,20 до 1,21 EUR/USD.

¬алютные облигации.
¬ преддверии заседани€ ‘–— существенных колебаний на внешнем долговом рынке не наблюдалось. —разу после объ€влени€ результатов доходность дес€тилетних бондов немного подросла на 4 б.п. до 4,78%. Ќадо отметить, что решение ‘–— было ожидаемым и реакци€ была скорее на сдержанный тон комментариев. ¬ российском сегменте цена –осси€-30 упала на 0,56 п., доходность выросла до 5,89%, спрэд к UST10 составил 114 б.п. ƒополнительным негативным сигналом дл€ российских внешних долгов стало падение облигаций Ѕразилии на фоне отставки министра финансов.

–ублевые облигации.
¬о вторник единой тенденции в движении цен рублевых облигаций не наблюдалось, при этом по корпоративным бумагам наблюдалс€ рост оборотов за счет активизации операций с отдельными бумагами первого эшелона. –ынок муниципальных облигаций, цены которых преимущественно снижались, остаетс€ мало ликвидным, относительно активно торгуютс€ бумаги второго эшелона. —уммарный оборот биржевых торгов по корпоративным облигаци€м вырос относительно предыдущего рабочего дн€, составив около 1204 млн. руб. на основной сессии ‘Ѕ ћћ¬Ѕ и более 3,345 млрд. руб. в –ѕ—. ѕри этом около 32% пришлось на подешевевшие выпуски.

¬ысокие обороты наблюдались по бумагам первого эшелона: ‘— -2 (227 млн. руб., 0,0 п.п.), –∆ƒ-6 (120 млн. руб., +0,03 п.п.) и ћотов.завод-1 (103 млн., +0,6 п.п.).  роме того, относительно активно (в пределах 33-42 млн. руб.) торговались облигации: ≈ѕ -1 (+0,0 п.п.), –∆ƒ-7 (+0,1), ћоссельпром (-0,05 п.п.), Ћенэнерго-1 (-0,1 п.п.).

Ќа рынке муниципальных облигаций суммарный биржевой оборот снизилс€ и составил около 107 млн. руб. на основной сессии ‘Ѕ ћћ¬Ѕ, из которых около 71% пришлось на подешевевшие облигации, и 426,5 млн. руб. в –ѕ—. Ќаибольшие обороты (около 33 млн. руб.) были зафиксированы по облигаци€м яросл.области-4 (-0.25 п.п.). ѕор€дка 10 -11 млн. руб. составили обороты по облигаци€м: ћосква-29 (-0,72 п.п.), Ќовосиб.обл.-5 (+0,13 п.п.).

ѕрошедшее вчера заседание ‘–— не принесло неожиданностей: учетна€ ставка была повышена на 25 б.п., а тон комментариев свидетельствовал о намерении дальнейшего повышени€ ставок. ѕовышение ставки привело к укреплению доллара (относительно евро до уровн€ $1,20 после его вчерашнего ослаблени€ на статданных √ермании) и повышению доходности гособлигаций —Ўј (примерно до уровн€ 4,78-4,80 по 5-30 летним бумагам). ƒоходность –оссии 30 достигла и несколько превысила уровень 5,90% годовых. ”читыва€ негативный внешний фон, а также окончание квартала, сопровождаемое низкой рублевой ликвидностью и высокими ставками ћЅ , сегодн€ мы ожидаем невысокую активность при незначительном снижении котировок по большинству бумаг. ¬ краткосрочной перспективе можно ожидать повышение доходности по первому эшелону, которое вр€д ли будет существенным, учитыва€ отсутствие в ближайшее врем€ новых выпусков. ћы рекомендуем вложени€ в относительно доходные и "короткие" облигации 2-го и 3- го эшелонов.
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: