Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[29.03.2006]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия
Прогнозы по рынку:

  • Внешний долг РФ. Сегодня рынок будет оценивать справедливость достигнутых уровней доходности после вчерашнего падения. Уровень 4,8% годовых обеспечивает сильное сопротивление и может быть пробит только в случае выхода ключевых данных, подтверждающих необходимость дальнейших повышений ставки.
  • Валютный рынок. Сегодня вероятна более выраженная реакция рынка FOREX на вчерашнее заявление ФРС. Мы ожидаем, что доллар закрепится ниже уровня 1,20 $/евро. На денежном рынке продолжится усиление рублевого дефицита, ставки по 1- дневным кредитам достигнут уровня 10% годовых.
  • Рублевый долговой рынок. Давление негативных факторов ведет лишь к расширению спредов, но не к активизации покупок. Напротив, несмотря на дефицит рублевой ликвидности, на рынке наблюдается спрос на длинные облигации 1-го эшелона.

    Внешний долг РФ. Вчера на внешнедолговом рынке наблюдалось значительное снижение котировок под влиянием публикации решения ФРС по поводу ключевой ставки и новостей из Бразилии по поводу изменения министра финансов. К тому же индекс потребительского доверия в очередной раз возрос до рекордного уровня, подтвердив версию о том, что экономический рост в 1 квартале окажется более интенсивным, чем в 4 квартале 2005 года. Повышение ключевой ставки ФРС на 25 б.п. уже ожидалось инвесторами и было заложено в цены, однако формулировка заявления ФРС оказалась более жесткой, чем ожидалось. Оно не содержало не только намеков на прекращение цикла повышений ставок, но содержало явное указание на то, что дальнейшие повышения, скорее всего, потребуются. При этом низкие показатели экономического роста в 4 квартале 2005 года объясняются, по мнению представителей ФРС, временными и специфическими факторами. Таким образом, они не считают угрозу экономическому росту достаточно существенной, чтобы ограничить возможности дальнейшего повышения ключевой ставки.

    Развивающиеся рынки находились под давлением как со стороны КО США, так и со стороны бразильского рынка. Уход в отставку бразильского министра сказался на курсе национальной валюты (-3%), фондовом рынке (BOVESPA -2.6%), долговом рынке (Бразилия-40 -1%). Спред суверенных российских еврооблигаций Россия-30 расширился до 115 б.п., цена опустилась ниже 110% от номинала.

    Сегодня рынок будет осваивать новые уровни доходности (10-летними КО США достигнут максимальный с 2004 года уровень). Некоторое влияние могут оказать результаты аукциона 5-летних КО США и запасы нефти. Для доходности КО США ключевым уровнем сопротивления является порог 4,8% годовых. Будет ли он пробит на этой неделе, скорее всего, выяснится в четверг после публикации уточненных данных по ВВП за 4 квартал 2005 г и безработице в США.

    Валютный рынок.
    Международный валютный рынок практически не отреагировал на решение ФРС повысить ключевую процентную ставку на 25 б.п. до 4,75% годовых. Также не вызвало резкой реакции последовавшее достаточно жесткое заявление ФРС о сохранении политики повышения ставок, что повышает вероятность их роста до 5,25% годовых к концу года. На этом фоне наблюдалось незначительное укрепление доллара к евро – до уровня 1,1993 $/евро. Однако затем котировки вернулись выше уровня 1,20 $/евро.

    Российский валютный рынок вчера совершал разнонаправленные движения, однако изменения курса доллара не превышали 3 коп. На денежном рынке наблюдался дальнейший рост стоимости рублей. Ставки overnight вчера перешли в диапазон 7,5-8,5% годовых для банков 1-го круга. Объем сделок РЕПО с Банком России возрос до 62 млрд руб. Сегодня вероятна более выраженная реакция рынка FOREX на вчерашнее заявление ФРС. Мы ожидаем, что доллар закрепится ниже уровня 1,20 $/евро. В этом случае на российском рынке также будет наблюдаться укрепление доллара к рублю. На денежном рынке продолжится усиление рублевого дефицита, ставки по 1-дневным кредитам достигнут уровня 10% годовых.

    Рынок рублевых корпоративных облигаций.
    Под давлением негативных для рублевого долгового рынка факторов на вчерашних торгах сохранялись широкие спреды по заявкам. По большинству выпусков объемы торгов заметно сократились. В то же время, активных продаж в секторе корпоративного долга не наблюдается. Напротив, вчера отмечался спрос на облигации РЖД и ФСК с погашением в 2010 г (дюрация свыше 3,6 лет). Судя по всему, доходность по бумагам 1-го эшелона выше 7,5% годовых на такой срок представляется привлекательной для инвесторов. Наиболее вероятно, что спрос на эти облигации пришел со стороны нерезидентов. Российские участники рынка переоценили привлекательность облигаций ЮТК и второй день продолжают покупки, сосредоточенные, главным образом, в 3-ем выпуске эмитента. Спрос на эти бумаги возрос после объявления ЮТК новой ставки купона по этому выпуску на уровне 10,90% годовых на срок 3 года. Сегодня рынок останется под давлением дефицита рублевой ликвидности и негативной динамики внешнедолгового рынка. Российские инвесторы не успели отыграть существенное снижение котировок внешнего долга, наблюдавшееся после завершения заседания ФРС.

     
    комментарий
     


  •  

    Тел: +7 (495) 796-93-88


    Архив комментариев

    ПНВТСРЧТПТСБВС
    26 27 28 29 30 31 1
    2 3 4 5 6 7 8
    9 10 11 12 13 14 15
    16 17 18 19 20 21 22
    23 24 25 26 27 28 29
    30 31 1 2 3 4 5
       
     
        
       

    Выпуски облигаций эмитентов: