Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[29.02.2008]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ

КО США отраллировали на фоне опубликованной статистики и финансовых результатов со стороны крупнейших американских государственных ипотечных кредиторов.

Внутренний долг РФ:

Уровень рублевой ликвидности продолжает снижаться, ставки денежного рынка превысили ставку РЕПО в ЦБ. На следующей неделе оттоку средств будет способствовать большой объем первичног размещения и окончание доначислений в ФОР.

Внешний долг РФ

Вчера американский долговой рынок отраллировал на фоне опубликованной статистики.

Пересмотренные темпы роста ВВП за 4 квартал составили 0,6% годовых, что ниже прогнозов аналитиков на 0,2%. Данный показатель близок к критическому уровню в 0%, который свидетельствует о наступлении рецессии в экономике.

Кроме того, продолжает огорчать инвесторов и рынок труда. Количество первичных обращений за пособием по безработице выросло за неделю до 373 тыс.

Еще одной негативной новостью стала публикация финансового результата Freddie Mac за 4 квартал. Вслед за Fannie Mae они показали более значимый нежели ожидалось убыток.

Долговой рынок на совокупность этих факторов отреагировал падением доходностей КО США до уровня 3,67% годовых для 10-летнего выпуска. Россия-30 продолжила расти и вплотную приблизилась к 114% от номинала. Спред расширился до 181 б.п.на фоне ралли КО США. Сегодня выходит последняя порция ценовой статистики за январь – индекс цен потребительских расходов.

Рынок рублевых облигаций

Ситуация на денежном рынке продолжает ухудшаться, оказывая давление на рынок рублевого долга. Вчера ставки по 1-дневным кредитам перешли в диапазон 6-7% годовых, превысив ставку по 1- дневному РЕПО в ЦБ. При этом, спрос на РЕПО вновь удвоился, приблизившись к 200 млрд руб. В последний раз такой объем привлечения через РЕПО наблюдался в конце ноября, когда одновременно проплачивались и месячные и квартальные налоговые платежи. Учитывая, что в январе объем налоговых выплат существенно меньше (в том числе и за счет перехода на квартальные платежи по НДС с этого года), возникший дефицит ликвидности не может не беспокоить инвесторов.

При этом, Банк России относится к данной ситуации достаточно спокойно, рассматривая ее как вполне «штатную» и ожидая роста ставок денежного рынка до 10% годовых в марте-апреле. В следующие месяцы, по оценке ЦБ, спрос на РЕПО достигнет 300-400 млрд руб.

Мы не ожидаем быстрого улучшения ситуации на денежном рынке. Препятствовать этому на следующей неделе будут и большой объем первичного размещения (в том числе ОФЗ на 25 млрд руб), и доначисления банков в ФОР, которые не прошли в феврале. Кроме того, приток средств в банковскую систему в начале этого года заметно сократился, а рост золотовалютных резервов за первые 2 месяца составляет около $8 млрд.

Таким образом, давление на цены рублевого долга продолжится и в марте. Эмитенты спешат разместить новые выпуски, опасаясь еще более существенного роста ставок.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: