Внутренний рынок

Смена настроений

Вчера на внутреннем долговом рынке наблюдались позитивные настроения. Активность участников торгов находилась на высоком уровне. Общий суммарный оборот по торгам с бумагами корпоративного и муниципального секторов составил 34.2 млрд руб. (!). Наиболее активные торги проходили в выпусках 2-го и 3-го эшелонов. Например, выпуск Дальсвязь-02 к концу дня вырос на 0.25 %, а его доходность к оферте в июне 2010 г. снизилась на 13 б. п. До 9.04 %. Котировки облигаций Инком-Лада-03 с погашением в июне 2011 г. выросли на 0.35 %. Доходность выпуска к оферте в июне 2009 г. уменьшилась до 11.99 % (-8 б. п.).

В государственном секторе абсолютное большинство выпусков ОФЗ закрылось в плюсе за исключением единственного выпуска – ОФЗ-25057 с погашением в январе 2010 г., который по итогам торгов потерял 0.19 %. Наиболее активно торговались облигации ОФЗ-46020 с погашением в феврале 2036 г., по которым было заключено 42 сделки общим объемом 954.43 млн руб. В итоге данный выпуск стал лидером по оборотам. Котировки бумаг выросли на 0.34 %, а доходность к погашению снизилась на 3 б. п. до 6.82 %.

Денежный рынок
На денежном рынке ситуация продолжает улучшаться. Объем средств, предоставленных ЦБ в рамках операций прямого РЕПО, по итогам дня составил 17.5 млрд руб. по сравнению с почти 28 млрд руб. в среду. На сегодня запланирована уплата налога на прибыль, что, в свою очередь, может оказать некоторое давление на рублевую ликвидность. Ставки overnight к концу дня держались на комфортном уровне – 1.5-2.5 %.

Новости эмитентов

Ситроникс получит средства от государства на строительство завода

Как стало известно из газеты «Ведомости», правительственная инвестиционная комиссия вчера приняла решение выделить 26.9 млрд руб. на проект компании Ситроникс – строительство завода по производству микросхем. Поскольку общий объем инвестиций в строительство заявлен на уровне 58 млрд руб., выходит, что государство проинвестирует проект наполовину. При этом, в создаваемом совместном предприятии для строительства завода, доля государства составит лишь 49%, а контроль останется за Ситроникс. Таким образом, теперь стали известны подробности проекта, анонсированного Ситрониксом этим летом, до начала размещения дебютного выпуска на ММВБ. Компания тогда заявила, что получит часть средств от государства, однако детали СП были неизвестны.

Мы позитивно оцениваем тот факт, что деятельность Ситроникса лежит в сфере  стратегических интересов государства, что подтверждается выделением обозначенной суммы. Мы считаем, что при анализе кредитоспособности данного эмитента следует в большей степени учитывать именно этот фактор, а также возможность поддержки компании со стороны основного ее собственника – АФК Системы. Финансовые показатели компании остаются весьма слабыми, что будет по-прежнему оказывать давление на кредитный профиль эмитента. Впрочем, в случае если по итогам года Ситрониксу удастся показать обещанную прибыль и нисходящий тренд по рентабельности будет переломлен, облигациям компании гарантирована динамика лучше рынка.

В настоящий момент облигации Ситроникс торгуются в районе номинала. Мы считаем привлекательной покупку по цене 99.75-100.00, что соответствует доходности 10.6-10.4 % к оферте в марте 2009г. (премия около 300 б. п. к кривой евробондов Системы).