Rambler's Top100
 

ГК "РЕГИОН": Торговые идеи: ОАО Банк "Северная казна"


[28.12.2007]  ГК "РЕГИОН"    pdf  Полная версия
ОАО Банк «Северная казна»

Общая информация о банке

ОАО Банк «Северная Казна» является одним из крупнейших банков Уральского ФО, ведет свою историю с 1992 года, генеральная лицензия на осуществление банковских операций № 2083. Сегодня КБ «Северная казна» занимает ведущие позиции в рейтингах кредитных организаций Урала и является лидером финансового рынка Свердловской области практически по всем направлениям деятельности.

По данным агентства интерфакс КБ «Северная казна» по итогам 9 месяцев 2007 года занимает 68 место по величине активов и 88 место по размеру собственного капитала. По итогам 2006 года в рейтинге рБК «тор500 региональных банков россии по чистым активам» КБ «Северная казна» занял 14 место. По данным журнала «The Banker» КБ «Северная казна» вошел в число 50 самых быстроразвивающихся банков стран с переходной экономикой, причем среди самых быстроразвивающихся кредитных организаций россии банк занимает 7 место. Международным рейтинговым агентством Moody’s банку присвоены рейтинги по долгосрочным и краткосрочным депозитам в национальной и иностранной валюте на уровне B2 и NP соответственно, и рейтинг финансовой устойчивости на уровне E+, прогноз «стабильный». Одновременно Moody’s Interfax Rating Agency присвоило банку долгосрочный кредитный рейтинг по национальной шкале на уровне Baa1.ru. Кроме того, агентством «рус-рейтинг» банку присвоен рейтинг «вв-» — самый высокий рейтинг среди кредитных организаций Свердловской области.

КБ «Северная казна» обладает разветвленной филиальной сетью, состоящей из 5 филиалов и 26 дополнительных офисов, расположенных в Свердловской, Челябинской, тюменской, Пермской областях и в г. Москва. знаковым событием для бизнеса банка в текущем году стало открытие филиала в г. Санкт-Петербург, который уже сегодня показывает положительные результаты деятельности. Банк располагает крупнейшей на Урале сетью банкоматов и по основным показателям работы (количество выпущенных карт, обороты средств, остатки средств на счетах) входит в число тридцати самых «карточных» банков рФ, занимает лидирующую позицию по развитию пластикового бизнеса в своем регионе. Банк является принципиальным членом VISA (Principal Member) и аффиллированным членом MasterCard. Сеть обслуживания включает в себя 182 банкомата, большинство из которых работает круглосуточно, в том числе 65 банкоматов с функцией приема наличных, а также 120 терминалов для безналичной оплаты. в 2005 году были объединены в единую сеть банкоматы трех уральских банков — Банка «Северная Казна», Уральского Банка реконструкции и развития и Банка «грАн». Единая сеть банкоматов непрерывно расширяется, на сегодняшний день насчитывает около 400 устройств.

При создании банка изначально была сделана ставка на лидерство в передовых банковских технологиях. Сегодня КБ «Северная казна» обладает одним из лучших в Уральском регионе технологическим оснащением, став первым региональным банком, разработавшим и внедрившим систему удаленного доступа интернет-Банк (собственная разработка), которая по уровню функциональности и сервиса занимает лидирующее место в россии (по данным рА «Cnews.ru – рБК). Кластер Compag Alpha, работающий в банке, является самой мощной вычислительной системой в Уральском регионе. Собственная разработка скоринг-модели позволила банку ускорить процедуру выдачи кредитов физическим лицам, а также предприятиям малого и среднего бизнеса с сохранением минимального уровня кредитных рисков. Благодаря высокому уровню сервиса и отлаженной системе работы с клиентами, ежегодно до 35% всех вновь регистрируемых предприятий города Екатеринбург открывают свои счета именно в банке «Северная казна».

Банк обладает широкой сетью корреспондентских счетов в российских и зарубежных банках. в их числе Union Bank of California International (New-York City), Ost-West Handelsbank (Frankfurt am Main), ABN Amro Bank NV (Amsterdam), Dresdner Bank AG (Frankfurt am Main), Bayerische Vereinsbank (Muenchen), Bank of TokyoMitsubishi (Tokyo). летом 2007 года КБ «Северная Казна» привлек синдицированный кредит в размере $ 20 млн от ведущих европейских финансовых институтов, что свидетельствует о высокой степени доверия к бизнесу банка со стороны зарубежных партнеров.

за последние несколько лет КБ «Северная Казна» вошел в число 10 компаний Урала с лучшей деловой репутацией (2004 г., Ац «Эксперт-Урал), стал лауреатом премии «российский Финансовый Олимп» в номинации «надежный региональный банк» (2006 г.), и лауреатом премии «Финансовая элита россии» в номинации «лучший региональный банк» (2007 г.).

Акционеры

По состоянию на 01.10.2007 года уставный капитал составляет 555 млн рублей, на 100% состоит из обыкновенных акций. Общее число акционеров — 37. Основным владельцем бизнеса КБ «Северная казна» является председатель Совета директоров банка Фролов в.н., которому принадлежит напрямую 25% уставного капитала. зАО «Урал-Авиа» принадлежит второй по величине пакет акций банка в размере 21,7% уставного капитала. зАО «УБт-Уралвагонзавод», которое является дочерней организацией ФгУП «ПО «Уралвагонзавод», принадлежит 4% капитала банка. доля прочих акционеров не превышает 3%.

Финансовое положение

Оценка финансового положения банка осуществлялась на базе годовой отчетности, составленной по МСФО, промежуточные показатели за 9 месяцев текущего года рассчитывались по нашей методике на основе ежемесячной оборотной ведомости и отчета о прибылях и убытках (101 и 102 форм).

в 2006 году чистая прибыль банка составила 362 млн рублей, увеличившись на 33% по сравнению с аналогичным показателем предыдущего периода. Ключевые причины роста — увеличение доходов от основной деятельности в связи с расширением бизнеса банка. Поступления от кредитных вложений и от вложений в ценные бумаги выросли на 61% каждые, комиссионные доходы возросли на 53%. Основные статьи расходов банка также интенсивно увеличивались — по клиентскому портфелю — на 52%, по собственным ценным бумагам — в 2,5 раза. в результате чистые процентные и комиссионные доходы выросли в прошлом году на 52 и 50%% соответственно.

Показатели эффективности за прошлый год снизились по причине интенсивного развития бизнеса, в частности, в розничном сегменте. рентабельность активов составила 2%, сохранив свое значение. Снижение рентабельности капитала обусловлено в большей степени опережающим темпом роста объема собственных средств, возникшим в результате проведенной в 1 кв. 2006 года переоценки основных фондов.

в прошлом году банк активно наращивал объемы вложений по основным направлениям деятельности. Активы за 2006 год выросли на 56% до 27 млрд рублей. Основной их объем — порядка 58% — сосредоточен в кредитных вложениях. розничный портфель ссуд банк наращивал наиболее активно — рост на 96% до 6,5 млрд рублей. При этом следует отметить, что банк принципиально не занимается высокорисковыми видами кредитования в форме «экспресс кредитов» без залога и поручительств, считая приоритетным фактором высокое качество портфеля. доля просроченной задолженности в структуре портфеля достаточно низкая — 0,5%, резерв на возможные потери формируется в размере 1,6%. Обеспечение по кредитам составляет порядка 370% портфеля, имущественная составляющая покрывает 86%. По отраслевому фактору кредитный портфель диверсифицирован умеренно.

Наибольшую долю в нем занимают розничные ссуды (42%) и кредиты, выданные предприятиям торговли (27%). Большая часть корпоративных клиентов осуществляют свою деятельность на территории Свердловской области. По срочности в портфеле преобладают длинные кредиты (срок погашения свыше 1 года), составляющие 48% ссудной задолженности.

Вложения в ценные бумаги в прошлом году выросли практически в 2 раза до 5,4 млрд рублей, сформировав 20% активов. ликвидность портфеля достаточно высока: 58% формируют ОФз, 12% — векселя крупнейших российских банков и компаний. инвестиционная составляющая представлена облигациями казначейства США (формируют 11% совокупного портфеля), акциями связанных компаний (8%) и векселями Банка зенит и UGMK Holding LLC (4%). На протяжении всего рассматриваемого трехлетнего периода банк сохраняет постоянную долю высоколиквидных активов — на уровне 8 – 9%%. Остатки на счетах в банках на конец года не превышают 5% активов и представлены на 2/3 фондом обязательных резервов в центральном Банке.

Основными источниками фондирования активных операций банка являются депозитные и расчетные счета клиентов, прирост которых за 2006 год составил 46 и 76%% соответственно. вклады физических лиц формируют 38% пассивов (или 52% клиентской базы). розничный портфель депозитов характеризуется как долгосрочный: более 80% представлено вкладами со сроком возврата от 1 года до 3 лет. Корпоративные ресурсы (55% — расчетные счета, 45% — срочные депозиты) достаточно диверсифицированы по отраслевому признаку. Следует отметить, что банк не рассматривает вклады компаний как приоритетный источник фондирования, их величина за 2006 год изменилась незначительно, составив 2,3 млрд рублей. в целом по срочности клиентской базы мы наблюдаем иную ситуацию, чем по кредитному портфелю: короткие ресурсы превалируют и занимают 37%, долгосрочная составляющая формирует 36% базы.

Объем ресурсов, привлеченных посредством выпуска собственных долговых бумаг, в прошлом году увеличился на 50% и составил 3,2 млрд рублей. в конце года банк разместил трехлетний облигационный заем на сумму 1 млрд рублей, вся остальная задолженность представлена собственными векселями. За счет собственных средств банк финансирует 11% активов. Основными причинами роста капитала в прошлом году (+49%) стало увеличение нераспределенной прибыли на 81% и фонда переоценки — на 61%. норматив достаточности собственных средств, рассчитываемый по стандартам цБ рФ, составил 13,1% при установленном минимуме в 10%.

Межбанковские ресурсы, хотя и возросли за прошлый год более чем в 3,5 раза, продолжают составлять незначительную долю пассивов.

В целом активы и пассивы достаточно сбалансированы по срокам востребования/погашения. Отрицательные разницы на промежутках «до 3 мес.» возникают из-за наличия в пассивах достаточно весомого объема средств «до востребования», сосредоточенных на расчетных счетах, по сравнению с небольшой суммой выданных коротких кредитов. данный разрыв корректируется высоколиквидными активами (наличностью и ее эквивалентом) и портфелем ценных бумаг — основными инструментами регулирования ликвидной позиции. нормативы ликвидности, рассчитываемые по нормам цБ рФ, выполняются банком с запасом: коэффициент мгновенной ликвидности составляет 71% (min 15%), текущей — 76% (min 50%).

В текущем году бизнес банка продолжил наращивать обороты, но темпы роста сдерживались общими тенденциями развития рынка. Чистые процентные доходы выросли на 18% по сравнению с показателем аналогичного периода прошлого года. Сдерживающими факторами стали высокий уровень конкуренции со стороны московских банков и банков с иностранным участием, удорожание депозитных ресурсов на фоне общего снижения кредитных ставок по клиентским договорам. Процентные расходы росли быстрее одноименных доходов (+87% против +57% соответственно). высокий уровень конкуренции со стороны московских банков и банков с иностранным участием Чистый совокупный доход (прибыль до налогообложения) сократился на 9% и составила 303 млн рублей. данная тенденция также была обусловлена ростом административно-хозяйственных расходов, связанных с расширением филиальной сети банка.

Активы банка за 9 месяцев увеличились на 26% до 33 млрд рублей. локомотивом роста стали корпоративный и розничный кредитные портфели, прибавившие 39 и 46%% соответственно. Совокупный объем кредитов составил 22 млрд рублей, что соответствует 66% активов банка. Портфель ценных бумаг сократился на 8% с начала года посредствам снижения объемов вложений в наиболее рискован- ные его элементы — акции и векселя, его доля в активах составила 14%.

В составе клиентских средств за 9 месяцев остатки на расчетных счетах выросли на 18%, на срочных депозитах — на 28%. Портфель собственных векселей сократился на 37% до 1,4 млрд рублей. Капитал банка практически не изменился, за счет собственных средств банк покрывает порядка 9% вложений. значения основных нормативов соответствуют принятым ограничениям цБ рФ: норматив достаточности капитала — 11,4%, норматив мгновенной ликвидности — 48%, текущей ликвидности — 59%. Основными инструментами регулирования краткосрочной ликвидности являются денежные активы (и их эквивалент) и портфель ценных бумаг.

SWOT-анализ

Факторы инвестиционной привлекательности
- Лидирующие позиции по всем направлениям деятельности на финансовом рынке динамично развивающегося и имеющего потенциал роста региона — Свердловской области;
- Наличие международного рейтинга от агентства Moody’s;
- Обширная филиальная сеть, в том числе сеть обслуживания пластиковых карт;
- Высокий уровень технологического оснащения бизнеса, базирующийся, в том числе, на собственных уникальных разработках;
- Профессиональная команда менеджеров;
- Наличие прочной клиентской ресурсной базы;
- Высокое качество кредитного портфеля (низкий уровень просроченных ссуд, высокая доля обеспечения);

Основные риски
- Территориальная концентрация бизнеса;
- Невысокий уровень капитализации бизнеса;
- Высокий уровень конкуренции со стороны московских банков и банков с участием иностранного капитала.

Возможности
- Расширение географии бизнеса посредствам распространения филиальной сети в соседние регионы;
- Повышение международных рейтингов;
- Дальнейший рост масштабов бизнеса посредством привлечения клиентов в новых регионах присутствия.

Угрозы
- Возможное ухудшение макроэкономической ситуации;
- Возрастающая конкуренция со стороны более крупных российских и иностранных банков, активно выходящих на региональный рынок.

Оценка справедливой доходности

В октябре 2006 года на ММвБ был размещен первый выпуск рублевых облигаций банка общей номинальной стоимостью 1 млрд руб. сроком обращения 3 года. Ставка первого купона была установлена в ходе аукциона на уровне 10,75% годовых. По облигациям предусмотрена оферта на досрочный выкуп ценных бумаг через 1 год по номинальной стоимости. в октябре текущего года КБ «Северная казна» выкупил 98,7% выпуска на сумму 1 млрд рублей. ниже приведены основные показатели эмитентов облигаций 2 – 3 эшелона, обращающихся на рынке в настоящий момент, а также параметры инструментов.

В качестве аналогов рассматриваются банки со сравнимыми размерами бизнеса, рыночной позицией, объемами выпуска: региональные банки — центринвест, УБрир, СКБ-Банк. КБ «Северная казна» по величине активов уступает лишь центр-инвесту — крупнейшему банку ростовской области, рейтинг которого по международной шкале агентства Moody`s на позицию выше рейтинга Северной Казны. Облигации центр-инвеста торгуются со спрэдом к «кривой» ОФз на уровне 577 б.п. с доходностью 11,72%.

Облигации основных конкурентов КБ «Северная казна» на региональном рынке — УБрир и СКБ-Банка — торгуются со спрэдом в 679 и в 731 б.п. соответственно. Северная казна превосходит данных эмитентов по объему активов. Также по данным рейтингового агентства Эксперт рА, по итогам 1 полугодия 2007 года банк занимает лидирующие позиции в Уральском ФО в основных бурно развивающихся сегментах рынка банковских услуг: в розничном кредитовании (при низком уровне просрочки), пластиковом бизнесе и на рынке ценных бумаг.

С учетом финансового положения кБ «Северная казна», высокого кредитного рейтинга, лидирующих позиций в регионе и текущей доходности обращающихся выпусков банков-аналогов, мы оцениваем справедливую доходность к оферте 1-го выпуска облигаций кБ «Северная казна» на уровне 12 % годовых, что в настоящий момент соответствует цене облигаций в 99,06% от номинала.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: