АТОН Брокер: Ежедневный обзор долгового рынка

[28.11.2006] Алексей Булгаков, Дмитрий Зеленкин, "АТОН Брокер"

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчера ставки денежно рынка резко отреагировали на уменьшение системной ликвидности, если еще в первой половине дня ставки overnight были на уровне 7% годовых, то уже к закрытию они составили 9-10%. Продажи долларов на фоне продолжающегося падения американской валюты по отношению к другим мировым валютам не принесли сколь значимого притока рублевой массы на денежный рынок. Если вчера происходила уплата НДПИ и акцизов, то сегодня последний день уплаты налога на прибыль, когда банки также проводят довольно существенные платежи в бюджет (до 40-60 млрд.руб.). Скорее всего, «дешевых» денег ожидать ближайшие дни вряд ли стоит.

Тем не менее ситуация на денежном рынке не отразилась фактически на котировках большинства бумаг, мы отмечали покупки в первой половине дня в основном в выпусках «1-го» эшелона (долгосрочные облигации РЖД, ГидроОГК, ФСК и ряда других эмитентов), некоторые инвесторы наоборот предпочли «выйти» из «голубых фишек», приобретая бумаги с более привлекательной доходностью. С ростом ставок ближе к концу дня покупки фактически прекратились, однако котировки остались на прежних уровнях. В целом можно отметить, что большинство участников ждет существенного улучшения ситуации уже в начале декабря и не торопится сокращать свои позиции.

Согласно сообщению Москомзайма ближайшее время состоится размещение трех новых выпусков на общую сумму в 70 млрд.руб., запланированные на декабрь: 5-летний на 15 млрд.руб., 10-летний на 25 млрд.руб. и 15-летний на сумму 30 млрд.руб. Напомним, что реально в этом месяце мы не увидим размещения этих бумаг, и что данное сообщение можно рассматривать лишь как фактическую регистрацию выпуска и план города Москвы по новым заимствованиям на следующий год. Фактически на рынке облигации будут размещаться в первом полугодии 2007 года.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

Торговля в суверенных выпусках еврооблигаций была достаточно спокойной, спрэд Россия-30 фактически не изменился, составив G+114/115бп. Среди российских корпоративных выпусков мы видели в основном продажи облигаций металлургических (Евраз-09 и 15) и телекоммуникационных компаний (Вимпелком-16, МТС-12). По-видимому многие инвесторы предпочитают минимизировать риск процентных ставок, избавляясь от выпусков с наибольшей дюрацией.