Ситуация на рынках

Инвесторы крайне позитивно восприняли итоги завершившегося вчера саммита ЕС. На всех рынках рисковых активов наблюдались агрессивные покупки, а темпы роста некоторых бумаг ставили годовые рекорды. Не остался в стороне и российский долговой рынок. Средний рост в суверенных евробондах составил около 1,0%, а еврооблигации корпоративных эмитентов в среднем взлетели на 1,2-1,4%.

Американские индексы также показали уверенный рост. S&P500 увеличился на 3,43%, Dow Jones повысился на 2,86%. Бразильский индекс Bovespa вырос на 3,72%.

Европейские индексы завершили четверг сильным ростом. FUTSEE 100 прибавил 2,89%, DAX поднялся на 5,35%, французский CAC 40 взлетел на 6,28%.

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet прибавил 4,17%; Brent вырос на 2,91%. Сегодня контракт на Light Sweet торгуется на уровне $93,49 (-0,50%); фьючерс на нефть марки Brent стоит $111,81 (-0,24%). Спред между Brent и Light Sweet составляет $18,32.

Драгоценные металлы показывают позитивную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1737,25. Серебро выросло до $35,225. Соотношение стоимости золота и серебра сократилось до 49,32.

Ключевая статистика на сегодня:

Объявление о процентной ставке в России;
Данные о личных доходах и расходах населения в США (16:30);
Квартальный индекс стоимости рабочей силы в США (16:30);
Индекс настроения потребителей по версии Мичиганского Университета (17:55).

Новости и статистика

Белоруссия

На днях стали известны основные направления денежно-кредитной политики Беларуси на 2012 год. В целом, мы отмечаем существенную либерализацию курса поведения и инструментария Нацбанка в осуществлении монетарной политики.

Первоочередной задачей, которую ставит перед собой Нацбанк Беларуси, является снижение инфляции. Так, на 2012 год ориентир по инфляции установлен на уровне 19,0%. В документе отмечается, что основным условием достижения ценовой стабильности в следующем году станет снижение степени госрегулирования экономических процессов, а также сокращение административного контроля над ценами. Заметим, что большую роль в снижении ценовой нестабильности и росте реальных доходов населения будет играть замедление роста зарплат в госсекторе страны.

Вторым важным намерением монетарных властей является переход к «управляемому плаванию» в сфере валютного регулирования. При формировании курса белорусского рубля, Нацбанк намерен ограничиться минимальными валютными интервенциями. Это позволит сделать курсооразование более рыночным и предотвратить снижение валютных резервов. При этом, Нацбанк не установил предельные границы колебаний курса рубля, при которых будут проводиться интервенции. Сами валютные интервенции будут проводиться только с целью сдерживания резких колебаний рублѐвой стоимости корзины иностранных валют.

Также Нацбанк планирует вывести реальные ставки денежного рынка на положительный уровень. Отметим, что в документе отсутствует конкретные границы, в которых должна оказаться ставка рефинансирования по итогам 2012 года, как это делалось в предыдущие годы. Динамика будет всецело определяться условиями в макроэкономической и денежно-кредитной сфере.

В 2012 году Нацбанк прогнозирует выход на положительное сальдо внешней торговли не менее, чем 3,5% ВВП, а также привлечение в экономику прямых иностранных инвестиций не менее чем в $3,7 млрд. на чистой основное. По прогнозам, в 2012 году ЗВР вырастут на $1,6-3,1 млрд. В настоящий момент они составляют $4,7 млрд.

Отметим, что до конца года Нацбанк ожидает притока в страну валютных средств на в районе $4 млрд., из которых $2,5 млрд. – продажа 50,0% Белтрансгаза, $440 млн. – второй транш кредита от ЕврАзЭс и $1 млрд. – от Сбербанка России.

Мы положительно оцениваем взятый Нацбанком курс на либерализацию в управлении монетарной сферой страны. Мы полагаем, что это даст Нацбанку Белоруссии необходимую гибкость в проведении экономических реформ.

США

Согласно первой оценке, ВВП США в третьем квартале вырос на 2,5% по сравнению с предыдущим периодом, что совпало с ожиданиями аналитиков, и это лучший показатель за последние три квартала. Основным фактором роста ВВП стало увеличение потребительских расходов. Так, личное потребление в 3 кв. в США выросло на 2,4%, против ожидаемых 1,9%. Во втором квартале рост ВВП составлял 1,3%.

Мы позитивно оцениваем вышедшие результаты. Во-первых, они делают маловероятным реализацию прогнозов тех аналитиков, которые ожидают рецессии в США в ближайшие 2-3 квартала. Во-вторых, несмотря на высокую безработицу, они практически сводят на нет ожидания новой программы монетарного стимулирования со стороны ФРС до конца года.

Число первичных заявок на пособие по безработице в США за неделю, завершившуюся 22 октября, уменьшилось на 2 тыс. - до 402 тыс. Показатель оказался хуже прогнозов - аналитики полагали, что число заявок упадет на 3 тыс. и составит 401 тыс. Число вторичных заявок снизилось с 3741 тыс. до 3645 тыс., против 3700 тыс. прогнозных, достигнув самого низкого уровня с сентября 2008 года.

Еврозона

Индекс экономических ожиданий Еврозоны в октябре снизился по сравнению с сентябрем на 0,2 п. до 94,8 п. Аналитики прогнозировали значение показателя на уровне 93,8 п. Падение индекса наблюдается восьмой месяц подряд, экономическое доверие в отдельных странах зоны Евро также снижается.

Германия

Индекс потребительских цен в октябре показал нулевую динамику, что оказалось лучше ожиданий – аналитики прогнозировали рост цен на 0,1%. В годовом сравнении темп роста цен снизился с 2,6% в сентябре до 2,5%.

Россия

ЦБ РФ оставил ставку рефинансирования без изменений на уровне 8,25%. Годовая инфляция на 24 октября составила 6,9%.

Российские еврооблигации

Как мы отметили, на рынках акций и долговых рынки Emerging Markets наблюдалось ралли, сопровождаемое резко выросшей торговой активностью. При этом, некоторым выпускам российского долгового рынка за последние две недели удалось практически полностью отыграть потери августа и сентября текущего года. Среди таких выпусков был евробонд Россия-30, который вчера взлетел на 1,1%, и приблизился к 119,0% от номинала. Рост «аппетита» к рискам привел и к логичному росту доходности treasures (UST-10 - +19 б.п. за день). По этой причине, индикативный спрэд Россия-30-UST-10 рухнул с 224 до 189 б.п.

Взлет цен в некоторых корпоративных выпусках был еще боле впечатляющим. Особенно отличились крайне волатильные бумаги Вымпелкома, в частности Вымпелком-21 вырос на 4,0%, а Вымпелком-18 – на 3,4%.

Логично, что в фаворитах рынках вчера оказались и выпуски металлургических компаний, среди которых лидерами роста оказались еврооблигации Северстали: Северсталь-17 и Северсталь-16 взлетели на 2,8%. Рост свыше 2,0% показали также длинные бонды Альфа- банка, МТС-20 и Евраз-18. Сильно росли в банковском секторе облигации ВТБ и Сбербанка, особенно на длинном конце кривой доходности.

Бонды Лукойла как всегда продемонстрировали самую умеренную динамику в нефтегазовом секторе: их средний рост составил около 1,0%.

Обратим внимание, что и «защитные» выпуски с «короткой» дюрацией, которые мы ранее рекомендовали в рамках стратегии buy&hold к покупке, показали неплохой рост. Так, Номос-банк-12 взлетел на 0,5%, а Распадская-12 вырос на 0,4%.

На утро пятницы на рынках по-прежнему сохраняется позитивный внешний фон. Позитивные новости из Европы были подкреплены сильной статистикой из США. Рынки акций Европы с начала дня прибавляют более 1,0%, правда фьючерсы на американские индексы ушли в небольшой минус. Впрочем, после вчерашнего роста на 3,4% индексы S&P 500 это выглядит вполне логичным. Выпуск Россия-30 прибавляет около 0,16% и торгуется по 119,0% от номинала. Сегодня мы ожидаем продолжения роста котировок, хотя, естественно, гораздо более слабого, чем вчера.

Облигации зарубежных стран

Украина и Белоруссия

Рекордный рост цен показали вчера еврооблигации Украины. Средний рост в суверенных бондах Украины за день составил 4,4%, при этом украинская 10-летка прибавила около 6,0% (!). Бумаги корпоративного сектора показали более умеренный рост. Так, выпуск Мрия-16 вырос всего на 2,0%, а Авангард-15 прибавил около 2,5%. Самый резкий рост показал Метинвест-18, который взлетел на 6,5%.

Продолжилось ралли и на рынке суверенных еврооблигаций Белоруссии. Выпуск Белорусь-18 взлетел вчера еще на 3,4% и достиг уровня середины августа, т.е. 85,5% от номинала, а доходность снизилась до 12,2% годовых.

Торговые идеи на рынке евробондов

Евробонд Распадская-12, который погашается в мае следующего года, торгуется с доходностью 5,6%. Распадская имеет рейтинг B+/стабильный. На наш взгляд, риск компании низкий, учитывая стабильность денежных потоков и наличие ликвидных денежных средств, которые покрывают выплату по евробонду на 140,0%. Подробный анализ финансового состояния Распадской и привлекательности выпуска Распадская- 12 смотрите в нашем специальном обзоре.

Также рекомендуем покупать субординированный выпуск Промсвязьбанк-12, погашаемый в мае 2012 года. Промсвязьбанк – один из крупнейших частных банков России, рейтинг, которого BB-. Вероятность неисполнения им обязательств через 8 месяцев мы оцениваем как крайне низкую и рекомендуем покупать выпуск, доходность которого – 5.6% годовых.

Альфа-банк-12 (ВВ-/Ва1/ВВ+). Выпуск объемом $500 млн. погашается в июне 2012 года, доходность – 3,5%. Крупнейший частный банк России с рейтингом ВВ+ (Fitch), объем денежных средств на счетах на 30 июня 2011 года – $2,7 млрд.