Рынок рублевых облигаций

ТОРГОВАЯ ИДЕЯ: Рекомендуем смотреть на возможность покупки, однако сегодня (28 октября) спреды бид-офер будут шире, также из-за «фактора пятницы» активность на рынке будет невысокая. Кроме того, в среднесрочной перспективе ждем очень большой объем первичного размещения, поэтому рекомендуем особенно не увлекаться покупками и поберечь лимиты – хороший пример - недавнее размещение ФСК-15, бонды выросли на 1,5 фигуры за несколько дней.

Также рекомендуем продавать относительно «слабые» Русал, Мечел, и перекупленные РЖД10 и Теле2.

Ключевые драйверы на сегодня:

1. Заседание ЦБ РФ по поводу ставок денежного рынка. Как мы и предполагали, ЦБ РФ не стал менять ставки, однако более важно - регулятор отметил рост спроса на инструменты рефинансирования.

ЦБ РФ не стал запускать механизм беззалоговых кредитов, однако сделал небольшой шаг в этом направлении. С 1 ноября ЦБ будет выдавать банкам кредиты, обеспеченные нерыночными активами или поручительствами, сроком до 180 дней по ставке 7,50%.

Полагаем, что спрос на такие кредиты будет небольшим – ставка высокая, однако это будет очень хорошим индикатором спроса на ликвидность – если банки начнут брать деньги через этот инструмент, то пора задуматься о более серьезных вливаниях денег в систему. В целом полагаем, что такие действия властей благоприятно повлияют на рублевый рынок ближайшие две недели, особенно на котировки ОФЗ.

Дополнительно такие результаты заседания будут стимулом для укрепления рубля ближайшие дни, что также позитивно для российского долгового рынка.

До следующего заседания, которое состоится в крайние 10 дней Ноября, рекомендуем обращать особенное внимание на данные по промышленному производству в РФ и цифры по росту потребительских цен - в ноябре эффект инфляционного давления на цены от недавнего ослабления рубля проявится в полную силу.

2. Форекс. Ждем укрепление рубля сегодня под влиянием решения ЦБ РФ, дорогой нефти, спроса на рублевую ликвидность для уплаты налогов, позитивно.

3. Данные по экономике США в 16-30 окажут умеренное влияние на котировки ОФЗ

Денежный рынок

На денежном рынке отметим определенную аномалию – на фоне существенного спроса на рублевую ликвидность, есть хороший спрос на первичном рынке. Полагаем, что такая ситуация – следствие неравномерного распределения ликвидности в банковской системе. У одних банков ее много, у других, возможно небольших – мало. В этом плане рекомендуем особенно осторожно отнестись к инвестициям в небольшие, не входящие в ТОП-50, банки РФ.

Сегодня ждем ставки кредитов овернайт в коридоре 4,75-5,25% годовых.

Форекс

Ждем устойчивый рост рубля под влиянием новостей от Еврозоны, дорогой нефти, результатов заседания ЦБ РФ. Не исключаем, что корзина укрепится до 35 рублей.

Среднесрочные факторы влияния на цены

- Благоприятные для долгового рынка результаты заседания ЦБ РФ - позитивно

- Впереди – большой объем первичных размещений, хорошая возможность заработать – позитивно

- Лидеры ЕС согласовали план борьбы с кризисом Еврозоны - позитивно

- Большое количество относительно дешевых выпусков на рублевом долговом рынке – позитивно

- ЦБ РФ и Минфин предоставляют большой объем рублевой ликвидности игрокам при необходимости - позитивно

- Очень волатильный спрос на рублевую ликвидность - негативно

- Существует опасность рецессии в США и Еврозоне в среднесрочной перспективе – негативно

- Отсутствует полная ясность с ситуацией в Китае. Возможные пузыри в экономике Китая могут быть «бомбой замедленного действия» для всех рынков - негативно