ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Коррекционные настроения продолжают доминировать

• Рынок Treasuries – меньше страхов

• Российские евробонды стабилизировались после снижения

• Предварительные ориентиры по бондам Лукойла

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• День коррекции

• Минфин предложит ОФЗ слабому рынку

• Черед регионов и муниципалитетов

• ММК выйдет на рынок в ноябре

• ЕАБР-3 пополнит первый эшелон

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Рубль на валютном рынке дешевел, однако ставки денежного остались низкими

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• ТНК-ВР отчитывается о хороших результатах за 3К 2009 г. по US GAAP

• АК «Сибирь»: госгарантии «прилетели»

• X5: ФАС разрешает покупку сети «Патэрсон». Ожидается, что сделка будет носить неденежный характер, нейтрально для кредитного качества компании

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Консолидация рынка рублевых облигаций вокруг достигнутых уровней привела к тому, что явно недооцененных бумаг на рынке практически не осталось. В первом эшелоне несколько выделяется РусГидро, что связано с излишними, на наш взгляд, опасениями относительно кредитного качества эмитента. Нам также нравится выпуск АФК Система-2, предлагающий хорошую премию к МТС-5.

• Советуем обратить внимание на выпуск МРСК Юга-2, который предлагает самую высокую доходность среди бумаг электросетевых компаний.

• На наш взгляд, спреды между вторым и первым эшелоном российских еврооблигаций сузились неоправданно. В такой ситуации мы рекомендуем при прочих равных условиях перевкладываться из второго эшелона в первый. При любом рыночном сценарии суверенные бумаги и Газпром покажут лучшую динамику.

• Хотя выпуск Gazprom WN 14 уже практически выбрал основной потенциал сужения спреда, на кривой Газпрома эта бумага по-прежнему остается одной из самых интересных. В банковском секторе интересен VTB 18 с «путом» в 2013 году, а также выпуск Promsvyaz 13 с путом в 2011 году, который все еще торгуется неоправданно широко к кривой Альфа-Банка. Кроме того, мы рекомендуем покупку выпуска Gazprom18 против продажи TNK-BP 18 – справедливый спред между этими двумя инструментами, на наш взгляд, должен составлять около 100 бп.

СЕГОДНЯ

• Размещение UST5 объемом USD41.0 млрд.

• Размещение ОФЗ 25069, Трансаэро-1

• Погашение Салаваторгстекло-2, Уральский лизинговый центр-1