Фондовый и товарно-сырьевые рынки

Фондовый рынок

Фондовый рынок за прошедшую неделю снова показал значительное снижение. Индекс РТС за неделю потерял 17,70% и закрылся на отметке 549,43. Причиной падения российских акций стало сильное снижение западных индексов на ожиданиях рецессий в ключевых мировых экономиках. Также следует отметить, что на отечественных площадках продажи были усилены обвалом цен на нефть, которые прошли критический уровень для российского бюджета. Позитивные настроения на фондовом рынке наблюдались лишь в начале недели, так в понедельник российский фондовый рынок показал рост (РТС +4,9%) на фоне повышения индексов в Европе и Азии, а также цен на нефть. Во вторник рынок закрылся в незначительном плюсе несмотря на снижения цен на нефть и индексов в Европе. Причиной тому было позитивное восприятие инвесторами новости о возможности прихода государственных денег на рынок.

Товарно-сырьевой рынок

Решение организации стран- экспортеров нефти сократить производство на 1,5 млн баррелей в день не стало особым сюрпризом для участников рынка, учитывая, что в среднем аналитики ожидали приблизительно такого исхода, что привело в действие правило «покупай на слухах, продавай на фактах», в результате чего цены на «черное золото» резко устремились ниже. Участники рынка боятся масштабной рецессии на фоне высоких запасов нефти в ведущих странах, кроме того доллар продолжает укрепляться, оказывая сильное давление на цену нефти. Также отчет EIA был на руку «медведям»: запасы нефти выросли на 3,18 млн баррелей (прогноз +2,6 млн баррелей), запасы дистиллятов увеличились на 2,2 млн баррелей. В результате, фьючерс марки BRENT за прошедшую неделю упал на 13,47% до уровня $62,70.

Денежный рынок

Денежный рынок

За прошедшую неделю уровень рублевой ликвидности повысился и на утро 24.10.2008 сумма средств на корсчетах и депозитах в ЦБ составила 749,6 млрд рублей. Следует отметить, что на прошедшей неделе государство значительно поддержало уровень ликвидности. Так, во вторник Центробанк провел три аукциона РЕПО, на которых разместил 227,89 млрд рублей, а также 5-недельный беззалоговый аукцион. Банки заняли у регулятора огромную сумму – 387,7 млрд рублей под 9,89%. По данным биржи, в аукционах приняли участие 84 кредитные организации. Минфин в этот же день предложил 400 млрд рублей на пятинедельные депозиты при ставке 8,25% годовых. Объем размещения не был удовлетворен в полном объеме. Банковский сектор привлек на свои счета 162,36 млрд рублей. Средневзвешенная ставка составила 8,39% годовых. Таким образом, к концу неделе после поддержки государством денежного рынка, ставки МБК выровнялись. Стоимость коротких кредитов к концу недели находилась в пределах 7-8% годовых.

Валютный рынок

За прошедшую неделю доллар укрепил свои позиции, в связи с тем, что финансовый кризис оказал негативное влияние на экономики развивающихся стран, в результате чего наблюдается репатриация капитала с рынков акций emerging markets, из их валют и активов. Инвесторы предпочитают переводить свои капиталы в высококачественные активы, которыми остаются номинированные в долларах американские гособлигации и золото. Средства, выведенные из рисковых активов, вкладываются в американскую валюту, которую на данный момент инвесторы избрали «тихой гаванью» в связи с тем, что, к примеру, валюты стран еврозоны на данный момент выглядят еще более уязвимыми.

Рынок рублевых облигаций

Первую половину прошедшей недели рублевый долговой рынок продолжал показывать низкую ликвидность, лишь изредка появлялись осторожные «биды» в коротких выпусках преимущественно 1-го эшелона, благодаря чему котировки подтягивались наверх примерно на 30-60 бп. Так, например, в понедельник можно было наблюдать такую ситуацию по котировкам облигаций ВТБ-6 (YTP 17,97%), ВТБ-Лизинг-2 (YTP 18,34%), РСХБ-7 (YTP 17,60%). В остальном же ситуация кардинальным образом не менялась: продавцы доминировали на рынке, а цены по широкому спектру бумаг постепенно сползали вниз. Однако, во второй половине недели торговая активность на рублевом долговом рынке заметно увеличилась – появились покупатели. Но цены все же продолжали снижаться: найдя «бид», продавцы отдавали бумаги со значительной скидкой.

Также следует отметить, что госбанки пообещали государству кредитовать приоритетные сектора экономики и согласовывать ставки по кредитам. Власти определили шесть ключевых направлений экономики, нуждающихся в поддержке: ритейлеры, девелопмент и строительство, сельское хозяйство, оборонка, автомобилестроение, которое является сильным мультипликатором для других отраслей экономики, шестое - нефтянка. Государство не настаивает на кредитовании конкретных проектов. Важно, чтобы деньги шли в экономику, а кто получит кредиты, госбанки должны будут решить сами. Следует отметить, что приоритет будет скорее всего тем предприятиям перечисленных отраслей, которые отвечают одним из следующих требований: лидер отрасли; ключевой собственник – государство; у компании присутствует фактор «социальной значимости»; госбанки уже существенно вовлечены в кредитование данной компании.

В четверг прошел аукцион по выпуску МТС-1 на 10 млрд рублей, доходность к 1,5-годовой оферте сложилась на уровне 14,5%. Относительно низкая процентная ставка (МТС-3 торгуется около 16-16,5% по доходности) и тот факт, что в ходе размещения было заключено всего 20 сделок, наводят на мысли о его нерыночном характере. Если покупателями выпуска стали не госкорпорации, то, возможно, речь может идти о схеме РЕПО с ЦБ, в которой фактическим конечным кредитором компании станет Центробанк.

В суверенном секторе в пятницу можно было обратить внимание на существенно возросший объем торгов – порядка 13 млрд рублей прошло в трех выпусках, причем со значительным ростом котировок: 46018 (YTM 7,72%), 46014 (YTM 8.00%) и 46003 (YTM 7.53%). Возможно, кто-то из участников рынка просто перебрасывает бумаги, однако, не исключено, что покупателем выступил, например, ВЭБ, по слухам, уже замеченный на рынке акций.

Из негативных новостей можно отметить пересмотр прогноза суверенного рейтинга России (BBB+) со «стабильного» на «негативный». Причем непонятно почему страна, которая действительно может себе позволить увеличение госрасходов и снижение резервов, т.к. имеет «двойной профицит» и избыток этих самых резервов, «наказывается» ровно за то, за что не наказываются другие страны, осуществляющие заметно более масштабные вливания в условиях глубокого «двойного дефицита». Но несмотря на понижение рейтинга S&P агентство Moody’s по-прежнему позитивно относится к России и в ближайшее время намерено опубликовать на эту тему специальный комментарий. По заявлению Moody’s, у России достаточно ресурсов, чтобы справиться с текущим финансовым кризисом.

Рынок еврооблигаций

Спрэд между UST10Y и UST2Y на прошлой неделе расширился на 4 базисных пункта и составил 220 базисных пунктов. При этом, доходность коротких обязательств UST2Y снизилась на 25 базисных пунктов (до уровня 1,45% годовых), доходность длинных обязательств UST10Y снизилась на 21 базисный пункт (до уровня 3,65% годовых). В понедельник казначейские облигации росли в цене на фоне заявлений главы ФРС США Б. Бернанке, который заявил о необходимости принятия нового пакета мероприятий для стимулирования роста экономики США, поскольку потребительские расходы во 2 полугодии продолжают сжиматься. Глава ФРС отметил, что предпринятые ранее шаги для помощи кредитным рынкам, уже дали некоторый положительный результат, однако наибольший эффект от этих мер еще впереди. Во вторник доходности КО США также продолжили снижаться на фоне предложенной ФРС новой программы финансирования инвесторов денежного рынка, которая должна увеличить ликвидность. Как предполагается, ФРС выделит до $540 млрд на финансирование 5 специально созданных компаний, которые помогут осуществить выкуп депозитных сертификатов и коммерческих бумаг с оставшимся сроком обращения до 90 дней. Организатором и посредником этой программы станет банк JPMorgan Chase. В среду снижение доходности КО США были обусловлены резким падением рынка акций США, вызванного негативными корпоративными отчетами в проходящем сезоне корпоративной отчетности за 3 квартал. Фармацевтический гигант Merck заявил о сокращении 7200 рабочих мест, а один из крупнейших американских банков Wachovia, который, видимо, будет куплен Wells Fargo, заявил об убытке в размере $23,9 млрд, что вновь вызвало опасения за состояние банковского сектора и «бегство в качество». Однако к концу недели доходности КО США стали расти из-за опасений дополнительного предложения: на этой неделе пройдет несколько аукционов UST различной срочности суммарно на $108 млрд. Впрочем, центральным событием будет заседание FOMC (29 октября), на котором ожидается снижение FED RATE.

На развивающихся рынках «бегство от рисков» приобретало фантастические масштабы. Спрэд EMBI+ в пятницу достигал 904 базисных пунктов. Давление на котировки облигаций EM оказывают стремительно падающие цены на сырье (за исключением золота), замедление мировой экономики и опасения по поводу платежеспособности развивающихся стран.

Одновременно следует отметить, что в пятницу торги в Японии завершились падением индекса Nikkei до самого низкого уровня с апреля 2003 года. По итогам сессии индекс опустился на 9,6% и составил 7649,08 пункта. Поводом для пессимизма инвесторов стали негативные корпоративные новости и резкое укрепление курса иены по отношению к доллару. В частности, не обрадовало инвесторов сделанное накануне заявление второго в мире по величине производителя потребительской электроники Sony Corporation. о снижении прогноза по операционной прибыли на текущий финансовый год на 57% в связи с сильной иеной и падением спроса на телевизоры и видеокамеры. Негативно на котировки высокотехнологичных компаний повлияло и снижение аналитиками из UBS AG прогноза по стоимости акций одного из крупнейших в мире производителей фото- и видеотехники Canon и производителя оргтехники Ricoh Co. почти на 50%. По итогам торгов акции Sony подешевели на 12,9%, а ценные бумаги Canon и Ricoh - на 12,6% и 13,8% соответственно.