Комментарий по рынку

Негативный как внешний, так и внутренний фон на прошедшей неделе продолжали стимулировать снижение рынка облигаций. Ценовой индекс рублевых облигаций MICEX CBI CP за неделю снизился на 2,58% до 85,38 пунктов. Снижение S&P прогноза рейтинга РФ со «Стабильного» на «Негативный» и, как следствие, волна аналогичных рейтинговых действий по отношению к квазигосударственным компаниям стали закрепляющим продолжением сохраняющегося давления на курс рубля, негативного влияния на рублевую ликвидность налогового периода, ожидаемого решения ОПЕК о сокращении добычи нефти на 1,5 млн баррелей в сутки. Последнее решение поддержало ожидания рецессии и стало одним из факторов усиления неприятия рисков инвесторами на мировом рынке. В частности, некоторый позитив для рынка российских евробондов намечался в связи с улучшением на глобальном денежном рынке, появилась ликвидность в бумагах Газпрома, ВТБ, Сбербанка, Банка Москвы. Однако вместе со снижением прогноза суверенного рейтинга РФ позволили российскому benchmark Russia-30 брать в течение недели рекорд за рекордом. По итогам пятницы доходность бумаги составила 12,38% годовых.

Вливания рублевой ликвидности повлияли на ставки рынка МБК, которые во второй половине недели значительно снизились, несмотря на проходящий налоговый период. Так, в пятницу MIACR overnight составлял уже 7,57% годовых против 13,43% в начале недели. Кроме того, на рынке ОФЗ прошли значительные объемы в средне- и краткосрочных бумагах серий 46003, 46014 и 46018. Котировки этих бумаг подросли в среднем на 4,25 п.п., доходности снизились на 178, 134 и 78 б.п. соответственно. Мы связываем эти покупки с полученными в пятницу от ВЭБа субординированных кредитов банками ВТБ и Россельхозбанком объемом 200 и 25 млрд руб. соответственно. Также наблюдался спрос на некоторые бумаги низшего эшелона. Так, крупный объем (порядка 100 млн руб.) прошел по выпуску эмитента пищевого сектора Аладушкин2 (YTP 26,38%). Котировка бумаги подросла на 1,61%.

Не обошлось без техдефолтов: выпуск КД авиа, 1, 3-ий купон (выплаты составляют 79,8 млн руб., выплаты проведены), просрочка платежей по оферте выпуска Томск-Инвест, 1 (к оферте было предъявлено около 79% выпуска объемом 500 млн руб.). Техдефолт по последнему выпуску вселяет некоторую настороженность в отношении муниципальных заемщиков. Напомним, что в июне была допущена однодневная задержка в исполнении оферты по другому выпуску муниципального заемщика Мострансавто-Финанс, 1 (YTP 42,01%). Тогда задержка была объяснена техническим сбоем при проведении платежа.

На предстоящей неделе налоговый период, давление на курс рубля будут оказывать негативное влияние на котировки большинства бумаг.