Rambler's Top100
 

АТОН: ОФЗ-Монитор


[28.09.2011]  АТОН    pdf  Полная версия

ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК

Министерство финансов России отменило сегодняшний аукцион ОФЗ 25079, что было ожидаемо ввиду чрезвычайно высоких уровней доходности в кривой ОФЗ. Мы не ждем возвращения Минфина на рынок первичных займов до стабилизации ситуации в мире. За неделю цены ОФЗ упали на 3-5%, а их доходности выросли на 80-100 б.п. Мы по-прежнему не рекомендуем активно покупать ОФЗ, но предлагаем спредовые стратегии, так как рассчитываем на расширение спреда между короткими и длинными ОФЗ в рамках "нормализации" кривой.

Наблюдения и рекомендации

Плоскую форму приняла кривая NDF+CCS. В случае стабилизации, даже локальной, на внешних рынках и укрепления рубля мы ожидаем снижения вмененной доходности NDF на коротких сроках и рост спреда между однолетними и четырехлетними ОФЗ. В качестве спредовой идеи мы предлагаем открывать длинные позиции по 25072 и короткие – по 25077 в соотношении 3 к 1. Сделка может быть реализована на спотовом рынке, хотя есть возможности и на рынке фьючерсов – аналогичный эффект даст продажа OFZ4 и покупка OFZ2. В настоящий момент спред между 25077 и 25072 колеблется на уровне 100 б.п., в то время как в "спокойные времена" он составлял 150-170 б.п.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: