Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

КО США немного выросли в цене по итогам вчерашнего дня. Интерес к безрисковым активам сократился после публикации 2-ой оценки ВВП за 2Кв09. Показатели не были пересмотрены в худшую сторону, как этого опасались инвесторы. Тем не менее, на первичном рынке, где проходило размещение UST-7, инвесторы продемонстрировали высокий спрос, а доходность оказалась ниже ожидаемых уровней.

На рынке российского долга вчера наблюдалась фиксация прибыли после нескольких дней уверенного ценового роста. Rus-30 потерял в цене порядка ¾ п.п., опустившись до 102% от номинала, что вывело его доходность вновь выше 7% годовых. При практически неизменном уровне UST-10 это привело к расширению спреда на 13 б.п. Также дальнейший рост демонстрировали и CDS-5 на Россию, достигнув уже отметки в 278 б.п. Поводом для коррекции стало наблюдавшееся в предыдущие дни снижение нефтяных котировок, а также движение вниз на российском фондовом рынке.

Рублевые облигации

На рынке рублевого долга активность оставалась умеренной, более половины сделок в корпоративном секторе было сосредоточено в облигациях 1-го эшелона. Общего тренда не наблюдалось. С одной стороны, фондовый и нефтяной рынки давали повод для коррекции цен вниз. Аналогичные сигналы пришли и с валютного рынка, где наблюдалось обесценение рубля к бивалютной корзине. В то же время, дефицит ликвидности, наблюдавшийся в последние дни в связи с налоговыми платежами, стал постепенно рассасываться, ставки по 1-дневным кредитам пошли вниз.

Внимание инвесторов было сосредоточено на первичном рынке, где проходило размещение биржевых облигаций Мосэнерго. Небольшой объем займа (всего 2 млрд руб) в сочетании с коротким сроком обращения (1 год) обеспечили эмитенту достаточно низкую стоимость заимствований – на уровне 11,45% годовых.

Макроэкономика

ЦБР хочет ввести мораторий на применение финансовых показателей для банков, принимающих вклады– представитель ЦБ

Об этом сообщил, выступая на Всероссийском банковском форуме в Нижнем Новгороде, директор департамента лицензирования деятельности и финансового оздоровления кредитных организаций Банка России Михаил Сухов.

Этот законопроект подразумевает не запрещать банкам, входящим в систему страхования вкладов, привлечение средств населения при нарушении финансовых показателей. Предполагается, что мораторий будет действовать на все финансовые показатели банков (доходность, нормативы ликвидности и т.д.) до конца 2010 г.

Необходимость моратория вызвана нулевым финансовым результатом, полученным банковской системой за первые полгода. По словам г-на Сухова, во 2Кв09 число убыточных банков удвоилось, и он не ожидает положительной динамики до конца года. По мнению ЦБ, закон позволит банкам поддержать свою деятельность.

ВТБ выдал первые кредиты под государственные гарантии на 4,6 млрд руб

Постановление правительства, принятое еще полгода назад – 14 февраля, а потом многократно дорабатываемое, наконец начинает работать.

ВТБ удалось выдать первые кредиты под госгарантии, подразумевающие солидарную ответственность государства на половину размера кредита. Так, банк выдал 2,9 млрд руб КАМАЗу (в случае невозврата компанией кредита ВТБ сможет получить из бюджета 1,45 млрд руб). Кроме того, 1,7 млрд руб было выдано ОАО Соллерс и Соллерс-Набережные Челны.

Всего в бюджете этого года размер госгарантий предусмотрен в размере 300 млрд руб. Однако до последнего времени данный механизм не работал.

Корпоративные новости

ФСФР опубликовала информационное письмо "О порядке определения стоимости облигаций"

ФСФР разослала информационные письма управляющим компаниям и депозитариям с разъяснениями в части переоценки стоимости активов паевых инвестиционных фондов. В письме содержатся рекомендации по оценке дефолтных облигаций в ПИФах. Соответствующий приказ проходит в настоящий момент регистрацию в Минюсте, однако, во избежание искажений в отчетности ФСФР приняла решение о предварительной рассылке рекомендаций.

Ранее при расчете стоимости чистых активов управляющие пользовались методикой, установленной в 2005 г. Эта методика предполагала оценивать стоимость облигаций, по которым наступил срок погашения, равной номиналу до момента поступления денежных средств в счет ее погашения. В случае неисполнения эмитентом своих обязательств по выплате суммы основного долга, эта бумага оценивалась по номиналу в течение 30 дней, после чего ее оценочная стоимость уменьшалась на 30% ежедневно.

Данная практика одномоментно резко увеличивала доходность портфеля. Бумаги эмитентов, находящихся в преддефолтном состоянии, торгуются по минимальным ценам, а при наступлении срока погашения их оценочная стоимость резко возрастала до номинала.

С появлением нового порядка переоценки, все проблемные активы будут оцениваться по их реальной стоимости.