Rambler's Top100
 

ИФК Алемар: Ежедневный обзор рынка облигаций


[28.08.2008]  ИФК Алемар    pdf  Полная версия

Взгляд на рынок

МАКРОЭКОНОМИКА

Заказы на товары длительного пользования в США в июле неожиданно выросли. Увеличение составило 1.3%. В то же время аналитики не прогнозировали изменения показателя. Заказы без учета транспортного оборудования в прошлом месяце выросли на 0.7%, тогда как эксперты ожидали снижения на аналогичную величину. Согласно уточненным данным, в июне увеличение заказов в целом составило 1.3% (ранее сообщалось о повышении на 0.8%), без учета транспортного оборудования – 2.4% (2%).

БАЗОВЫЕ АКТИВЫ

Ставки казначейских обязательств США остаются неизменными в преддверии публикации данных по ВВП и расходам на личное потребление (вторая оценка) за II квартал 2008 г. Вчера проходил аукцион по 2-летним обязательствам рекордным объемом $32 млрд, спрос на который оказался довольно слабым: показатель bid/cover составил 2.18х, тогда как на предыдущем аукционе показатель спроса составлял 2.42х. Сегодня пройдет аукцион по 5-летним USTreasuries.

РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ

Рынок Emerging Debt вчера немного воспрял духом, причиной чему стали как ослабление беспокойства в финансовом секторе США, так и более сильные, чем ожидалось, данные по заказам на товары длительно пользования. Российский рынок еврооблигаций не стал исключением, инвесторы обратили внимание на низкую стоимость выпуска "Россия-30", доведя его цену чуть выше 112 фигуры.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

На рынке рублевого долга продажи иссякают, однако напряженность по-прежнему сохраняется. Денежный рынок готовится к последней в августе выплате по налогу на прибыль, между тем конъюнктура остается негативной.

Макроэкономика

DURABLE GOODS

Спрос на гражданское оборудование без учета самолетов, показывающий будущие бизнес-инвестиции, в июле вырос на 2.6%. Заказы на транспортное оборудования увеличились на 3.1% благодаря скачку спроса на самолеты на 28%. Заказы на автомобили выросли на 1.2%. К товарам длительного пользования относится продукция, срок пользования которой составляет не менее трех лет.

Данные подтверждают, что сохраняющийся высоким зарубежный спрос на американские товары оказывает поддержку производственному сектору. Сокращение внутреннего потребления в США не позволяет производителям США повышать внутренние цены на товары. Более того, сжатие ликвидности в финансовом секторе США значительно ограничила инвестиции в отрасль. В то же время компании пока держатся на плаву благодаря высокому спросу со стороны европейских и, особенно, азиатских стран. Напомним, что первая оценка ВВП за II квартал текущего года (+1.9%) была положительной в основном благодаря росту экспорта. Сегодня будет публиковаться вторая оценка ВВП, прогноз по которой значительно превышает предыдущее значение (+2.7%).

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 659.5 (+37.1) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах выросли до 578.2 (+33.2) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 81.1 (+3.9) млрд руб.

Ставки МБК вчера составляли 6-7% по однодневным кредитам. Объемы рефинансирования в ЦБ вновь повысились. Операций РЕПО ЦБ вчера было заключено на сумму 49.8 млрд руб. против 28.4 млрд руб. во вторник. На текущей неделе нас ожидает еще одна крупная налоговая выплата: сегодня пройдут платежи по налогу на прибыль. Текущего уровня рублевой ликвидности и "запаса" по операциям РЕПО ЦБ РФ достаточно для нормального прохождения через налоговый период августа, однако ставки МБК могут вырасти свыше 7-7.5%.

Кривая ставок LIBOR USD сохраняет прежний вид: 1M составляет 2.47%, 3M – 2.81%, 12М -3.21%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются высокими, 12-месячная ставка составляет 6.53%.

Локальный долговой рынок

ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ

Видимо, рынок рублевого долга просто устал от затяжного снижения котировок. Отсутствие активности на рынке, даже до не давних пор в ликвидных выпусках первого уровня, позволяет предположить, что те инвесторы, которым хватило сил закрыть позиции по текущим ценам, сделали это. В частности, вчера большинство выпусков первого уровня в среду начали консолидацию. Надолго ли? Сегодня нас ожидает уплата по налогу на прибыль, которая может снизить показатель рублевой ликвидности на 150-180 млрд руб. и вызвать кратковременный всплеск ставок МБК свыше 7%. Динамика рублевых NDF это только подтверждает.

На наш взгляд, нынешнее движение на рынке можно охарактеризовать как закрытие позиций теми инвесторами, для кого убытки на рынке стали огромными при одновременном бездействии остальных участников рынка. Торговые идеи, даже на краткосрочный период, отсутствуют, а их появление вряд ли возможно в перспективе 2-3 недель.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: