Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Еженедельный обзор рынков


[28.08.2006]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

На мировых долговых рынках минувшая неделя прошла «по-отпускному» спокойно. UST-10 снизились в доходности на 6 б.п. до 4,78%. EM выглядели несколько слабее. В частности, вы- пуск Россия-30, начав неделю на уровне 5,89%, на нем же ее и завершил. Существенных новостей не было. Инвестиционное сообщество больше всего интересует настроение ФРС по поводу ставки. И в этой связи стоит отметить выступления глав ФРБ Атланты и Чикаго. Из них выходило, что ФРС будет внимательно смотреть за макроэкономической статистикой, причем, что важно, во главу угла поставлена динамика инфляции, а состояние экономики окажет на денежную политику второстепенное влияние. Иными словами, если рост цен выйдет за рамки приемлемого, то ФРС в повышении ставки не остановит даже плачевное состоянии экономики, если таковое будет иметь место. Все ждали, что по этому поводу скажет Б.Бернанке, но глава ФРС, выступая в пятницу, клеймил протекционизм в экономике, а вот животрепещущий вопрос денежной политики обошел стороной. По нашему мнению, какие-то достоверные прогнозы относительно итогов сентябрьского заседания FOMC можно будет делать не раньше выхода данных по августовским индексам PPI и CPI. Таким образом, в течение ближайших двух с половиной недель мировым рынкам предстоит оставаться в рамках бокового тренда.

Рынок ОФЗ-ОБР
отреагировал на завершение локальной фазы активного роста на мировых долговых площадках небольшой коррекцией, сопровождавшейся потерей объемов. В результате традиционно наиболее ликвидный выпуск ОФЗ 46018 потерял 25 б.п., а самый длинный 46020 – 15 б.п. Похоже, что крупные инвесторы, открыв позиции, временно потеряли интерес к рынку и набрались терпения, а некоторые мелкие игроки решили зафиксировать прибыль. Отметим, что спрэд ОФЗ 46018 к России-30 всю неделю держался около 80 б.п. По нашему мнению, его справедливый уровень как минимум пунктов на 10 ниже. При этом вряд ли ОФЗ станут его сокращать за счет опережающего роста котировок. Зато в случае, если евробонды пойдут «не туда», рублевые госбумаги будут гораздо более устойчивы. Доходности к погашению: в 2006-2007 гг. – 3,74-5,94, в 2008-2010 гг. – 3,84-6,28%, 2011-2036 гг. – 6,39-7,90%.

Рынок негосударственных облигаций
дрейфовал в «боковике». Выпуски Москвы и Мособласти колебались разнонаправленно. В первом эшелоне наблюдалось не сильное, но почти фронтальное снижение котировок. Крепче других держались бумаги ФСК ЕЭС, 2 из 3 выпусков которых подорожали на 0,1-0,25%. В то же время во втором эшелоне хорошо выглядели телекомы, большинство выпусков которых выросли. Исключением стали бумаги СМАРТС (-30-34 б.п.), новости об изменении в составе акционеров которого, очевидно, не порадовали инвесторов. В целом же на торгах преобладает сдержанно позитивный настрой, который, однако, на фоне внешней неопределенности и, как следствие, невысокой активности нерезидентов пока не спешит реализоваться акцентированным ростом цен.

Первичный рынок отметился тремя дебютами суммарным объемом 4 млрд. руб. Труднее всех пришлось строительному объединению «М-Индустрия». Заем на 1 млн. хоть и был размещен под анонсированные организаторами 12,63% к годовой оферте, на реализацию бумаг потребовалось целых три дня. Зато два других заемщика, бизнес которых связан с торговыми сетями, разместились вполне благополучно. Так выпуск Столичных гастрономов на 1,5 млрд. руб. разошелся под 8,79% к 2-годовой оферте, а заем АЛПИ-Инвест на аналогичную сумму – под 11,29% к годовой. При этом итоговые ставки купонов по обеим бумагам оказались ниже, чем изначально прогнозировали организаторы. А вот Екатеринбургский мясокомбинат перенес размещение на неопределенный срок. На этой неделе объем «первички» вырастет. Ожидается как минимум 4 выпуска на 7,3 млрд. руб. Это 2 заем АИЖК Кемеровской области (1 млрд. на 5 лет), МКХ-2 (1 млрд. на 3 года с 1,5-летней офертой), Банк Птрокоммерц-2 (3 млрд. на 3 года) и Казань-31003 (2,3 млрд. на 3 года). Доходность АИЖК КО прогнозируется на уровне 7,65-7,85%, Петрокоммерца – 8,53-8,68%, МКХ – 12,35-12,7%, Казани – 8,3-8,5% годовых. Вторичный рынок, скорее всего, сохранит текущие уровни на фоне затишья в еврооблигациях и ожидаемого отсутствия денежного дефицита в конце месяца.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: