Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ≈жедневный обзор долговых рынков


[28.08.2006]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€
–џЌќ  ≈¬–ќќЅЋ»√ј÷»…

ƒинамика базовых активов
¬ преддверии выступлени€ Ѕернанке казначейские бумаги снижались на опасени€х возможных негативных комментариев, однако глава ‘–— полностью обошел тему экономики и политики регул€тора. ¬ св€зи с этим инвесторы вернулись к рассуждени€м о замедлении экономического роста на фоне последних данных по рынку недвижимости, и доходности казначейских бумаг снизились до очередных минимумов: 4.86% и 4.78% по 2-летним и 10-летним соответственно.

Ќа наступившей неделе в центре внимани€ будут уточненные данные по ¬¬ѕ за второй квартал, PCE за июль и состо€нию рынка труда в сент€бре. —уд€ по ожидани€м, ¬¬ѕ будет пересмотрен в сторону повышени€, что может вызвать некоторую коррекцию рынка Treasuries. ћежду тем, мы ожидаем, что доходности сохран€т за собой уровень 4.8-4.9%, который соответствует ожидани€м прекращени€ повышени€ ставки.

–азвивающиес€ рынки
–азвивающиес€ рынки в п€тницу торговались неактивно, что на фоне роста базовых активов привело к расширению спрэдов. —прэды Ѕразилии и “урции расширились на 4 б.п.и 2 б.п. соответственно, спрэды ћексики и ¬енесуэлы на 1 б.п. ¬ итоге спрэд EMBIG вырос на 2 б.п. до 198 б.п.

–оссийский сегмент
¬ российском сегменте все без изменений, при этом евробонды никак не отреагировали на поздний по времени рост базовых активов. –осси€-30 торговалась на уровне 110.824-110.924% (YTM 5.87%), а спрэд к 10-летним казначейским бумагам расширилс€ до 109 б.п.

¬ корпоративных бумагах на фоне невысокой активности продолжалась фиксаци€ в отдельных выпусках Ц локомотивов недавнего ралли. “ак, второй день подр€д в числе аутсайдеров —инек-15, снизившийс€ на 52 б.п. ¬сего же, за последние два дн€ выпуск потер€л практически фигуру, а доходность выросла с 7.3% до 7.45%.  роме этого, ≈враз-15 потер€л 12 б.п., ¬ымпелком-16 Ц 10 б.п., —еверсталь-14 Ц 16 б.п. ћы также отмечаем, что за последнее врем€ ћƒћ-11 вырос на 260 б.п., и спрэд между ним и јльфа-банком-15 вплотную приблизилс€ к нашему целевому уровню 50 б.п. ѕоэтому мы рекомендуем фиксировать прибыль в евробондах ћƒћ-11.

¬ целом, несмотр€ на коррекцию на прошедшей неделе, мы сохран€ем оптимистичный взгл€д на развивающиес€ рынки и российский сегмент, в частности. ≈сли данные по ¬¬ѕ пересмотр€т, то не исключено, что мы увидим обратную прошедшей неделе картину: доходности базовых активов вырастут, при этом развивающиес€ рынки будут чувствовать себ€ уверенно, и спрэды вновь суз€тс€. ѕоэтому по-прежнему рекомендуем к покупке бумаги —еверстали-14, Ќ Ќ’-15, —итроникс-09, а Ѕанк ћосквы-13.

–ќ——»…— »… ƒќЋ√ќ¬ќ… –џЌќ 

¬ п€тницу двухдневна€ коррекци€ котировок на рынке рублевого долга практически сошла на нет. Ќебольшие продажи можно было наблюдать лишь в некоторых голубых фишках, в частности, –∆ƒ-6 (-8 б.п.), –∆ƒ-5 (-16 б.п.), ћособл-5 (-5 б.п.), в то врем€ как в наиболее ликвидных сери€х второго эшелона вновь возобладали покупки.

¬ частности, в центре внимани€ инвесторов оказались облигации ћосэнерго2 (+25 б.п. по последней сделке), ћечела-2 (+10 б.п.),  опейки-2 (+10 б.п.), ћособласти-6 (+16 б.п.), а также некоторых телекомов: ¬л“ел-2 (+14 б.п.), ƒальсв€зь-2 (+19 б.п.).

ѕо всей видимости, в ближайшие дни рынок рублевого долга будет находитьс€ в ожидании новых сигналов с валютного рынка, а также со стороны внешней конъюнктуры, способных дать новый импульс динамике котировок Ц в их отсутствие, скорее всего, стоит ожидать консолидации цен голубых фишек на текущих уровн€х. ¬ тоже врем€, скорее всего сохранитс€ спрос в выборочных голубых фишках и выпусках второго эшелона, имеющих потенциал сужени€ спрэда к ќ‘«. ¬ частности, мы обращаем внимание на выпуски √идроќ√ , некоторые телекомы (ƒальсв€зь-2, ¬л“ел-3, —ибтел-7, ”–—»-7, ё“ -3 и ё“ -4), а также выпуски ћечела-2 и  опеечки-2.
 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: