Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Котировки казначейских облигаций США вчера продолжили свое 4-дневное снижение на фоне позитивных данных с рынка недвижимости США и новых размещений treasuries - доходность UST’10 выросла на 6 б.п. – до 3,72%, UST’30 – на 9 б.п. – до 4,63% годовых. Продолжающие поступать с рынка жилья США оптимистичные данные способствуют росту интереса инвесторов к более доходным активам, нежели американские treasuries. Вчера Министерство торговли США сообщило, что объем продаж новых домов в США в июне 2009 г. с учетом сезонных колебаний вырос на 11% по сравнению с пересмотренным показателем за май 2009 г. – до 384 тыс. единиц, что существенно превысило ожидания инвесторов на уровне 350 тыс. В годовом исчислении объем продаж новых домов в США в июне 2009 г. остался ниже значения предыдущего года на 21,3%. Сегодня ожидается публикация индекса цен на жилье за май т.г. от S&P/CaseShiller – инвесторы ожидают замедления падения цен на жилье. Данные с рынка жилья свидетельствуют о восстановлении данного сектора экономики США, с которого и начался текущий глобальный кризис. Значительное давление на котировки treasuries продолжают оказывать новые размещения бумаг для покрытия рекордного бюджетного дефицита США. Вчера было продано 20-летних TIPS на $6 млрд., сегодня состоится размещение UST’2 на $42 млрд., в среду UST’5 на $39 млрд. и в четверг - UST’7 на $28 млрд. Незначительную поддержку бумагам оказало очередное заявление министра финансов США Т.Гейтнера в рамках американо-китайских переговоров на высшем уровне, подчеркнув, что американская администрация ставит задачу повысить уровень накоплений и значительно сократить дефицит к 2013 г. Из статистики сегодня также ожидается публикация индекса потребительского доверия за июль и производственной активности ФРБ Ричмонда. При позитивных данных снижение котировок treasuries на сегодняшних торгах может продолжиться.

Суверенные еврооблигации РФ

Рост котировок суверенных еврооблигаций России приостановился – инвесторы решили взять паузу в ожидании новых данных макростатистики США, а также динамики запасов нефти и нефтепродуктов за предыдущую неделю. В результате по итогам торгов понедельника индикативная доходность выпуска Rus’30 осталось неизменной - 7,40% годовых. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 7 б.п. - до 367 б.п. за счет роста доходностей американских госбумаг. Фактически на месте остались котировки бумаг других развивающихся стран - индекс EMBI+ снизился также на 8 б.п. – до 378 б.п. В преддверии публикации данных по запасам нефти и нефтепродуктов в США от Американского института нефти на рынках энергоносителей наблюдается снижение активности трейдеров. Кроме того, по нашим оценкам, для продолжения роста нефтяных цен необходимы новые существенные драйверы, и на фоне продолжающегося роста запасов мы не исключаем фиксации прибыли, что негативно отразится на суверенных бондах нефтедобывающих стран.

Корпоративные еврооблигации

Динамика бумаг в корпоративном сегменте евробондов остается без изменений – основная активность по-прежнему сосредоточена в новых выпусках Газпрома. В остальных бумагах наблюдаются спокойные покупки. По нашему мнению, на текущий момент дальнейший рост рынка весьма затруднен после продолжительного ралли – в ближайшее время мы ожидаем либо небольшую коррекцию, либо боковое движение рынка.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

На фоне растущих котировок национальной валюты спрос на ликвидные ОФЗ на торгах в понедельник продолжился – объем торгов превысил 2,6 млрд. руб., объем сделок – 75.

Наиболее активно торгуемым выпуском вчера стал ОФЗ 25066 – Минфин смог доразместить на торгах 1,7 млн. новых бумаг. При этом котировки выпуска выросли на 0,05%, доходность снизилась до 11,36%. Также регулятор продал в рынок 146 тыс. бумаг ОФЗ 25064 – доходность выпуска снизилась при этом до 11,58% годовых.

Неожиданно ликвидность возникла в ОФЗ 46003 (погашение в июле 2010 г.) – по бумаге прошло 7 сделок на 622 млн. руб.

В целом ситуация на рынке развивается достаточно предсказуемо – инвесторы пристально следят за курсом бивалютной корзины и ставками NDF.

Корпоративные облигации и РиМОВ

На торгах в понедельник покупки в секторе корпоративных бумаг и облигаций РИМОВ продолжились. Однако значительный спрос на рублевые облигации был заметен только с утра, затем активность инвесторов несколько спала – идеи на рынке начинают иссякать.

РЖД вчера полностью разместили облигации серий 17, 18 и 19 общим объемом 40 млрд. руб. со сроком обращения 9, 10 и 15 лет соответственно, ставки купонов составили 14,05%, 14,25% и 13,50% годовых соответственно. В результате РЖД завершили размещение всех 7 серий облигаций общим объемом 100 млрд. руб., зарегистрированных в начале года.

Кроме того, Мечел сообщил, что 30 июля 2009 г. начнет размещение облигаций серии 04 объемом 5 млрд. руб. для финансирования строительства железной дороги к Эльгинскому угольному месторождению. Мы не ожидаем, что инфраструктурные облигации Мечела и РЖД будут иметь высокую ликвидность на рынке – основные объемы, как правило, расходятся среди организаторов-госбанков.

Напомним, сегодня должны стать известны результаты размещений БО Энел ОГК-5 на 4 млрд. руб. и выпуска МТС, 05 на 15 млрд. руб. Мы ожидаем высокого спроса на бумаги по итогам размещения.

В целом, на рынке в ближайшее время мы ожидаем начало фиксации прибыли, т.к. основные драйверы роста уже отыграны. Нефтяной рынок подошел к серьезным уровням сопротивления, и дальнейший рост цен на энергоносители находится под большим вопросом при еженедельном росте запасов в США. Аналогичная ситуация складывается и по рублю – национальная валюта восстановилась до прежнего уровня после атаки на рубль 2 недели назад. Кроме того, на денежный рынок будут оказывать негативное влияние налоговые выплаты и увеличение нормативов ФОР с 1 августа. При этом последнее снижение ставок ЦБ на 0,5 п.п. уже отыграно инвесторами, а следующее понижение мы ожидаем не раньше конца августа.