СКОРО

Внешний рынок: В среду пройдет размещение UST5 на $39 млрд. В конце дня в США будет опубликован доклад ФРС о состоянии экономики США за июнь.

Предварительные параметры бюджета на 2010-2012 гг.

Дефицит федерального бюджета РФ в 2009 г. составит 3.62 трлн руб., или 9.4% ВВП, в 2010 г.– 3.19 трлн руб. (7.5% ВВП). Такие цифры, по оценкам Минфина, были оглашены главой бюджетного департамента Минфина РФ Андреем Лавровым на брифинге в преддверии внесения проекта федерального бюджета на 2010 г. и плановый период 2011–2012 гг в правительство.

Россия в 2010 г. сможет выпустить еврооблигации на сумму 613.6 млрд руб., в 2011 году – 764.7 млрд руб., в 2012 г. – 784 млрд руб. Исходя из утвержденного правительством РФ прогноза курса доллара на 2010–12 гг. за счет выпуска евробондов в 2010 г. может быть привлечено $17.78 млрд, в 2011 г. – $20.66 млрд и в 2012 г. – $20 млрд.

Согласно планам, Минфин привлечет на внутреннем рынке через госбумаги в 2010 г. 844.1 млрд руб., в 2011 – 957.5 млрд руб., в 2012 – 755.4 млрд руб. Для сравнения в текущем году Минфин может разместить ОФЗ на сумму до 410 млрд руб. При этом в первом полугодии было размещено ОФЗ всего на 45 млрд руб., а с учетом погашений и обслуживания долга чистое привлечение средств было отрицательным.

С учетом успешных размещений ОФЗ в середине июля, мы полагаем, что в ближайшие несколько недель Минфин будет выходить на рынок чаще. Однако, к октябрю на первый план выйдет финансирование бюджетного дефицита на следующий год. Финансирование дефицита бюджета частично пройдет за счет ФНБ и Резервного фонда (2.36 трлн руб.), а чистое привлечение рыночных ресурсов составит 831 млрд руб. Из-за большого объема заимствований снижение ставок, которое наблюдается в последнее время, имеет только краткосрочный характер.

Министерство финансов России 29 июля проведет аукцион по продаже выпуска ОФЗ-ПД 25065 с погашением в 2013 г. на сумму 15 млрд руб. по номиналу. Средневзвешенная доходность на последнем аукционе по размещению ОФЗ-ПД 25065 составила 11.64% годовых, ставка по цене отсечения – 11.68% годовых. Всего в обращении находятся бумаги этой серии общим объемом 16 млрд руб.

СЕГОДНЯ

Внутренний рынок: Беззалоговый аукцион и налог на прибыль

Сегодня ЦБ предложит банкам беззалоговые кредиты сроком 5 недель на сумму до 150 млрд руб. Минимальная ставка понижена на 0.25 п.п. по сравнению с аукционом на прошедшей неделе до 11.75% годовых. Мы не ожидаем высокий спрос на краткосрочные кредиты, несмотря на сниженную ставку, так как ликвидность в целом достаточно высока, и ставки на денежном рынке остаются в районе 6.6–7% по кредитам overnight. При этом на текущей неделе крупных погашений по ранее выданным кредитам ЦБ не ожидается.

Сегодня компании проводят уплату налога на прибыль, однако ликвидность банковской системы достаточно высока (708 млрд руб.), что поддерживает ожидания спокойного прохождения уплаты налогов без сильного роста ставок на денежном рынке. Валютный рынок остается одним из основных источников ликвидности. Вчера рубль укрепился на 25 копеек к корзине до 36.56 руб. на фоне повышенного спроса на рубли для уплаты налогов. Обороты торгов на валютном рынке по сделкам с американской валютой с расчетами TOM подросли до $3.2 млрд по сравнению с $3 млрд в среднем на прошедшей неделе и $2.6 млрд в дни без налогов.

На внешнем рынке: Статданные и аукцион

Сегодня выходят данные по ценам на недвижимость в США (индекс S&P Case-Shiller), a также пройдет крупный аукцион по размещению UST2 на $42 млрд.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

Субординированные кредиты 3:1. Газпромбанк стал первым банком, получивший положительное решение ВЭБ на привлечение субординированного кредита на сумму 75 млрд руб. Напомним, что 17 июля были приняты изменения в законе 173-ФЗ, позволяющем банкам привлекать субординированные кредиты в соотношении 3:1. Весной Газпромбанк уже привлек субординированный кредит Внешэкономбанка на 15 млрд руб.

Дикси: умерено негативные результаты за 1-полугодие. Выручка ритейлера в январе-июне 2009 г. составила 26.75 млрд руб. (+16% г/г). Сопоставимые продажи (LFL) ритейлера за отчетный период увеличились всего на 0.8% в рублях из-за сокращения количества чеков (на 5.5%), а средний размер чека увеличился на 6.6%. Таким образом, рост среднего чека почти в 2 раза ниже инфляции в первом полугодии.

Результаты первого полугодия отражают проблемы с информационной системой, которые испытывала компания в начале года. По словам руководства компании, основными приоритетами компании в течение первого полугодия 2009 года были оптимизация системы управления товародвижением, логистические операции и внедрение информационной системы. На сегодняшний день основная часть этих мероприятий успешно завершена. Насколько мы понимаем, процесс перевода на новую информационную систему еще не закончен и будет негативно сказываться на результатах компании до конца года. На текущий момент выпуск облигаций Дикси Финанс торгуется с доходностью около 26.4% годовых, но потенциал снижения доходности по нашим оценкам незначителен.

Внешний рынок

Продажи новых домов в США в июне выросли на 11% до 384 тыс. в годовом исчислении. В мае, согласно уточненным данным, число реализованных новостроек составило 346 тыс., а не 342 тыс., как сообщалось ранее. Аналитики ожидали повышения показателя на 3% с объявленного ранее майского уровня – до 352 тыс. домов. Позитивная динамика продаж подтверждает признаки стабилизации на рынке недвижимости, но рост происходит при очень низкой базе. В дополнение, данные по вторичному рынку пока демонстрируют более умеренную динамику.

На фоне позитивных данных и ожиданий крупных размещении казначейских облигаций США вчера вновь увеличилась доходность UST10 на 9 б.п. до 3.73% годовых.