МДМ-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[28.06.2006] МДМ-Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Приближающийся конец квартала негативно сказался на уровне рублевой ликвидности (ставки o/n сейчас превышают 5% годовых), что не могло не отразиться и на рынке рублевого долга. Так, на фоне общей неплохой динамики всего фондового рынка России и относительной стабильности на рынке евробондов, котировки большинства наиболее ликвидных выпусков рублевых облигаций вчера закрылись в небольшом минусе при возросшей активности торгов. Неагрессивные продажи наблюдались практически по всему спектру бумаг (и длинных выпусков первого эшелона, и «защитных» коротких второго/третьего), что стало отражением как общей неуверенности относительно дальнейшего движения мировых ставок, так и локального дефицита ликвидности у отдельных инвесторов. Такая ситуация, вероятней всего, сохранится как минимум до появления результатов заседания ФРС по ставкам.

Динамика рынка рублевого долга сейчас практически полностью зависит от развития ситуации на внешнем рынке. Эта неделя обещает стать если не решающей, то во многом определяющей для мировых финансовых рынков. Сейчас внимание инвесторов сосредоточено на предстоящем заседании ФРС, где, как ожидается, ставка будет повышена еще на 25 б.п. уже до 5.25% годовых. Однако самое важно как обычно будет заключаться в комментариях ФРС. Наиболее пессимистичный сценарий для рынков, это если инвесторы увидят в риторике ФРС намеки на дальнейшее повышение ставки, вероятность чего и сейчас оценивается рынком очень высоко. В свете этого ожидать установления какого-либо устойчивого тренда на внутреннем рынке без прояснения ситуации на рынках базовых активов пока не приходится.

Основной негативный фактор для рублевого рынка – общая неблагоприятная ситуация на фондовых рынках развивающихся стран, фактор поддержки – высокий уровень избыточной рублевой ликвидности. Стоит отметить, что рост ожиданий дальнейшего повышения ставки ФРС (рынок сейчас практически уверен в повышении ставки до 5.25% и не исключает дальнейшего повышения до 5.5%) на фоне менее агрессивных действий европейских ЦБ по повышению ставок может привести (как минимум к краткосрочному) росту курса доллара. Это, в свою очередь, может спровоцировать закрытие коротких позиций по доллару на внутреннем российском рынке, что приведет сжатию уровня рублевой ликвидности. На фоне общего оттока средств с развивающихся рынков это может привести к серьезному ухудшению конъюнктуры рынка рублевого долга, который пока выступает «тихой гаванью» на российском фондовом рынке.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Несмотря на то, что Consumer Confidence в США за последний месяц оказались заметно выше ожиданий, доходность 10Y UST снизилась с 5.24 до 5.20% годовых, что оказало поддержку рынку евробондов emerging markets. Россия-30 снижалась вчера утром до 105.125 (спрэд 135 б.п.), но к концу дня подросла до 105.375, а спрэд сузился до 132 б.п. Сегодня ценовые уровни сохранились. Россия-30 держатся в диапазоне 105.375- 105.500 (спрэд 130-132 б.п.). Предстоящее 29 июня очередное заседание FOMC по процентным ставкамнакладывает отпечаток на характер торгов в последние дни. Мы не ждем роста волатильности на рынке до решения ФРС США.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

МДМ-Банк

Россия

Контакт-центр