Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[28.06.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

События Ситуация на рынке начала меняться – активный спрос на корпоративные выпуски первого эшелона вчера вынудил держателей бумаг расстаться с частью содержимого портфелей, сформированных из качественных бумаг, причем предложения на рынке все еще было заметно больше, что не только не позволило ценам инструментов вырасти, но и увело котировки в среднем ниже на 15 б.п. Сектор российских госбумаг сохраняет прочность – значение спреда между Россией'30 и ОФЗ 46018 удерживается на абсолютном минимуме в 40 б.п.

Treasuries Доходность 10-летних казначейских обязательств стабилизировалась в диапазоне 5,20%-5,25%, и практически вне зависимости от характера выходящих завтра (ВВП, данные по инфляции) макроэкономических данных движение вверх по доходности будет ограниченным до заседания FOMC. Мы продолжаем придерживаться мнения, что высокий уровень инфляции в США и стабильный темп экономического роста, означают высокую степень вероятности повышения ставки Федом на ближайших двух заседаниях FOMC, а значит, дальнейший рост доходности UST неизбежен. Торгующиеся фьючерсы на процентную ставку на август сейчас указывают на еще как минимум 2 повышения ставки комитентом FOMC – в июне и августе.

Денежный рынок Ставки МБК остаются повышенными – 5,5% overnight для банков первого круга. Сегодня российскими организациями платится налог на прибыль, мы ожидаем сохранения ставок на текущем уровне до конца дня, а также постепенной последующей нормализации обстановки на денежном рынке до конца месяца. В отличие от прошлого года, когда недостаточный объем средств в системе вызвал период нестабильности на рынке МБК, в настоящий момент остатки на корсчетах, а также банковские депозиты находятся на более чем достаточном уровне, поэтому мы не ожидаем критических колебаний на денежном рынке.

Торговые идеи

На прошлой недели в СМИ была опубликована информация, согласно которой компания СМАРТС получила предложение о покупке от крупного шведского мобильного оператора – Tele2. Мы считаем, что вероятность поглощения поволжского сотового оператора если не Tele2, то другим крупным игроком сотовой связи, крайне велика, а потому рекомендуем облигации СМАРТСА к спекулятивной покупке. Из двух выпусков эмитента, торгующихся в настоящий момент на ММВБ, выпуск СМАРТС-3 является наиболее ликвидным, поэтому именно этой бумаге должно быть оказано большее влияние.

Сообщение о том, что ВолгаТелеком собирается размещать очередной выпуск облигаций этой осенью, вызвало продолжение падения котировок в недавно вышедших на вторичный рынок бумагах ВолгаТел-2 и Волга- Тел-3. Выпуск ВолгаТел-2, при том, что является бумагой средней дюрации (около двух лет) в настоящий момент выглядит неоправданно дешевым и потому рекомендован нами к покупке с целью по цене – 98,70%.

Мы советуем инвесторам обратить внимание на выпуск облигаций Росконтракт, торгующийся в настоящий момент ниже номинала и гарантирующий владельцам доходность к оферте через 2,6 мес. В размере 13,65%. Причина столь высокой доходности выпуска кроется в том, что выпуск имеет две точки – оферту (2,6 мес.) и погашение (14,7 мес.). На терминале ММВБ отображается лишь доходность Росконтракта к погашению – на уровне 12,47%.

Мы рекомендуем к покупке выпуск ТМК-3 (8,34% на 20 мес.), поскольку при небольшой дюрации (1,5 года) данный выпуск представляется нам хорошим защитным инструменте на падающем рынке. Среди других защитных инструментов, рекомендуемых нами к покупке выпуск ЭФКО-1 (10,79% на 2,7 мес.).

Рекомендация «покупать» сохраняется для выпусков Талосто, Инком-Лада-2 и Мастер-Банк-2.

На этой неделе Коррекция мировых фондовых рынков будет ограничивать оптимизм внутреннего рынка на этой неделе. Кроме того, несмотря на высокий объем ликвидности на финансовом рынке, крупные налоговые платежи могут спровоцировать волну продаж рублевых активов, поэтому мы рекомендуем воздержаться от вложений в длинные голубые фишки и обратить внимание на среднесрочные инструменты (10-24 мес.) эмитентов с приемлемым кредитным качеством.