Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[28.05.2009]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Американские казначейские облигации продолжают стремительно дешеветь на фоне опасений, что меры правительства не смогут предотвратить сохранения ставок на низких уровнях при текущих объемах новых размещений UST, предназначенных для финансирования дефицита бюджета. В результате, всего за день доходность UST-10 выросла на 20 б.п. – до 3.63%. Вслед за этим во второй половине дня стали снижаться и фондовые индексы. Инвесторы опасаются роста ставок по кредитам вслед за ростом доходности КО США, что вызовет замедление темпов восстановления мировой экономики.

На рынке российских евробондов активность была довольно слабой. По итогам дня котировки большинства корпоративных бумаг продемонстрировали сужение спрэдов между ценой покупки и ценой продажи. Однако, несмотря на рост спроса, сделок совершалось немного, так как уровень котировок на продажу по многим бумагам оставался на прежних – достаточно дорогих – уровнях. В суверенном сегменте, цена Rus-30 подросла на 0.25 п.п. до 100.18-100.625% от номинала. При этом ее спрэд к UST-10 сузился сразу на 22 б.п. – до 370 б.п. – на фоне продолжающихся продаж казначейских облигаций.

Рублевые облигации

На рублевом рынке долга лидерами по торговому обороту стали муниципальные выпуски Москвы, показавшие снижение котировок в пределах 15 б.п.: Москва-45 (YTМ 14.75%), Москва-50 (YTМ 14.7%), Москва-54 (YTМ 15.05%). Активизация продаж вызвана увеличением программы заимствований Москвы на 37 млрд руб и планами по их привлечению в июне. Мы полагаем, что в ближайшее время коррекция в секторе облигаций Москвы продолжится.

В корпоративном сегменте высокая активность сохранялась в недавно размещенном выпуске ВБД-3, прибавившим еще 10 б.п. – до 101.1% от номинала (YTP 14.7%). Кроме того, спрос отмечается на выпуски банковского сектора с дюрацией до года: ВТБ-5 (YTP 12.96%), Банк Зенит (YTP 15.08%).

Сегодня на паервичном рынке пройдет техническое размещение облигаций РЖД-12. В соответствии с закрытой книгой заявок, ставка купона по облигациям к 2,5-летней оферте установлена на уровне 14,9% годовых.

Макроэкономика

ЦБ: Банки реструктурировали примерно 20% кредитов; НЕГАТИВНО

Вчера директор департамента банковского регулирования и надзора ЦБ Алексей Симановский сообщил о реструктуризации примерно 20% кредитного портфеля банков.

Ранее мы оценивали масштаб реструктуризации в пределах 5-10% кредитного портфеля, и это уже было основанием ожидать проблем с просроченными кредитами. С этой точки зрения цифра на уровне в 20%– это крайне негативная новость, поскольку она может указывать на высокую долю скрытых просроченных кредитов. На фоне такого сообщения угроза наступления второй волны кризиса существенно повышается.

Корпоративные новости

ВЭБ 3 июня начнет размещение 1-го транша валютных облигаций в объеме $2 млрд

Срок обращения выпуска – 1 год с полугодовой выплатой купонного дохода. Ставка купона равна ставке 6-месячного USD LIBOR + 1%, установленной Британской Банковской Ассоциацией за 2 рабочих дня до даты определения ставки 1,2-го купонов. Потенциальный круг приобретателей облигаций – банки, имеющие лицензии на валютные операции.

Москва увеличила программу заимствований на 2009 г на 36,6 млрд руб, планирует разместить в июне 2 выпуска облигаций на 45 млрд руб

После утверждения законопроекта Москомзайм дополнительно к уже размещенному объему облигаций должен будет осуществить привлечение заемных средств путем выпуска облигаций на сумму до 36,6 млрд руб. Таким образом, общая программа заимствований составит 90,6 млрд руб.

Первоначально программа заимствований Москвы на 2009 г предполагала размещение облигаций на 54 млрд руб. К настоящему времени объем размещения уже достиг 52,5 млрд руб.

Увеличение программы заимствований связано с прогнозируемым сокращением доходов бюджета в текущем году в связи с кризисом. В соответствии с новым законопроектом о бюджете, прогнозируемый объем доходов бюджета составит 969,8 млрд руб против ранее прогнозируемых 1,387 трлн руб.

После утверждения новой программы заимствований Москомзайм может уже в июне выйти на рынок с двумя новыми выпусками – с погашением в 2012 г на 15 млрд руб, в 2013 г на 45 млрд руб.

S&P поместило рейтинг АК Транснефтепродукт на уровне ВВ+ в список CreditWatch с негативным прогнозом

Решение агентства последовало за объявлением об оферте по выкупу облигаций и запросe согласия на изменение условий выпуска обязательств по кредитным нотам /CLN/ на сумму 2,5 млрд руб. По мнению S&P, эти действия могут свидетельствовать о том, что компания не получает столь значительную поддержку от материнской компании – АК Транснефть, которую агентство ранее учитывало в рейтингах ТНП. Оно также может свидетельствовать о том, что ТНП по-прежнему принимает финансовые решения в основном независимо от Транснефти.

Миракс продает украинский актив

Компания продает свое украинское подразделение, которое строит Mirax Plaza в Киеве, компании AEON (Источник: Ведомости). В настоящее время подписан меморандум, обсуждаются детали и сумма сделки (по разным оценкам речь может идти о сумме в $50-100 млн).

Мы считаем, что даже если сделка состоится в ближайшее время, держателям рублевых облигаций вряд ли стоит рассчитывать на то, что деньги пойдут на погашение выпуска в сентябре 2009 г. Компании предстоят амортизационные выплаты по реструктурированным западным кредитам и еврооблигациям. Кроме того, свободные денежные средства пойдут на дополнительную амортизацию (так называемый механизм cash sweep).

Казаньоргсинтез просит кредиторов отсрочить на 1.5-2 года выплаты по кредитам

Данное предложение, по информации Интерфакса, компания сделала во вторник на совещании с кредиторами по вопросам финансово- экономического положения предприятия, в котором принял участие министр экономики Татарстана.

До 5 июня компания предоставит кредиторам проект соглашения о реструктуризации долга. Пока компания ведет переговоры о реструктуризации только с банками-кредиторами. Финансовым консультантом КЗОСа был назначен Morgan Stanley, который и разрабатывает программу финансового оздоровления предприятия.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: