Rambler's Top100
 

Банк "Спурт": Еженедельный обзор финансовых рынков


[28.05.2007]  Банк Спурт    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок На международном валютном рынке FOREX на прошлой неделе продолжилась тенденция роста доллара против евро – 1,3445 (-0,65 центов). Новостной фон оставался бедным, и на рынке преобладали чартисты. Из индикаторов «первой величины» были опубликованы лишь данные по продажам домов в США, причем количество продаж новых домов оказалось лучше ожиданий – 981 тыс. ед. при ожиданиях 860 тыс. и мартовском значении 844 тыс. ед., в то время как цифры по продажам на вторичном рынке недвижимости вышли хуже прогнозов – 5,99 млн. ед. против консенсуса 6,15 млн., и 6,15 млн. ед. в марте. Мы полагаем, что на предстоящей неделе евро продолжит снижение против доллара. Наш ориентир – 1,335. В то же время, мы ждем возобновления роста пары евро-доллар в долгосрочной перспективе.
 
На предстоящей неделе запланирована публикация данных по американской экономике, включающих FOMC minutes, Nonfarm Payrolls, PCE и индекс ISM. На внутреннем валютном рынке курс доллара составил 25,916 руб. (-6 коп.). «Плановые» продажи долларов банками крупных экспортеров для целей прохождения налоговыхплатежей обуславливали постоянное присутствие на рынке Банка России. На наш взгляд, на предстоящей неделе продолжится тенденция роста курса доллара за счет его позитивной динамики против евро на FOREX.

Денежный рынок Прохождение налогового периода на прошлой неделе оказало влияние на ставки денежного рынка, но это воздействие нельзя было назвать существенным. Ставки МБК MIACR (overnight) подросли с 2,4% до 3,5%, ставки денежного рынка на 7 дней изменились меньше, увеличившись с 2,8% до 3,4%. Ставки же на 30 дней и более и вовсе снизились до 3,6% с 4,9% неделей ранее.

В структуре банковской ликвидности обозначился переток денежных средств с депозитов на корсчета для прохождения налоговых платежей. Мы полагаем, что доля краткосрочных депозитов в ЦБ все еще достаточно велика, и в случае необходимости банки смогут в короткое время нарастить необходимый объем остатков на корсчетах. В первой половине предстоящей недели ставки на денежном рынке могут быть повышенными, поскольку кредитные организации уплачивают налог на прибыль, кроме этого? Будет действовать фактор окончания месяца. Во второй половине недели мы ждем снижения краткосрочных ставок, предположительно до 3% MIACR (overnight).

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации На рынке казначейских обязательств на прошлой неделе происходил рост доходности. Ставка двухлетних обязательств составила 4,87% (+5 б.п.). Доходность десятилетней ноты подросла до 4,86% (+6 б.п.). Ставка UST30 – 5% (+4 б.п.). На рынке казначейских долгов ощущался дефицит идей. Инвесторы занимались тем, что перераспределяли средствамежду долговым и долевым сегментами, что в итоге не пошло на пользу ни казначейских обязательствам, ни акциям. На предстоящей неделе запланировано много важной  макростатистики, включая публикацию стенограммы заседания ФРС, данных по числу вновь созданных рабочих мест в несельскозяйственном секторе, PCE.

На наш взгляд, рынок UST10 уже достаточно сильно перекуплен, и потенциал дальнейшего роста ставки в значительной степени исчерпан, даже если данные выйдут с небольшим отклонением от прогноза. Мы полагаем, что по итогам предстоящей недели динамика ставки UST10 будет либо нейтральной, либо негативной.

Российские еврооблигации Российские еврооблигации на прошлой неделе стагнировали вместе с рынком базового актива. Котировки Rus30 по итогам недели составили 112,38% от номинала (-0,75 п.п.). Спред доходности к UST10 немного расширился – 91,5 б.п. (+3,3 б.п.). На наш взгляд, цены российских еврооблигаций на предстоящей неделе значительно не изменятся. Дальнейший рост ставок UST10 актива вряд ли возможен, а в случае снижения доходности базового актива отечественные еврооблигации с большой вероятностью расширят спред.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Рынок рублевых обязательств по итогам прошедшей недели вырос фактически лишь при поддержке одного фактора - позитивной динамики банковской ликвидности. Внешний новостной фон был негативным вследствие снижения котировок российских евробондов, а также курса рубля.

Отдельной строкой стоит выделить длинный сегмент рынка ОФЗ. Рынок госбумаг рос в первой половине недели опережающими темпами относительно остальных рублевых долгов. Во второй - цены стабилизировались. Очевидно, что в противоборстве внешних и внутренних факторов на рынке ОФЗ на прошлой неделе «победил» рост ликвидности, но надолго ли? Несмотря на продолжающиеся интервенции ЦБ, инвесторы расходуют деньги весьма избирательно, обходя стороной волатильные активы (российские акции), а это дурной признак и для длинных государственных облигаций. В сегменте рублевых облигаций основной интерес инвесторов был сосредоточен в первом и втором эшелоне, вокруг выпусков категории benchmark (Мос.Обл.-6,7, Лукойл-7, Газпром- 8,9).

У нас в целом нейтральный взгляд на рынок рублевых долгов на предстоящую неделю. Мы полагаем, что увеличение первичного предложения не окажет существенного негативного влияния на цены при том, что банковская ликвидность остается на достаточно высоком уровне. Динамика российских евробондов, по нашему мнению, будет нейтральной.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: