Денежный рынок

В понедельник события на денежном рынке развивались согласно нашим ожиданиям. Ставки межбанка немного поднялись, однако в силу относительно низкой активности игроков, оставались в диапазоне 8- 10%. Сегмент операций «валютный своп» выглядел более информативным: с утра ставки находились в районе 8%, а после полудня, по-видимому, вследствие налоговых выплат участники столкнулись с нехваткой денежных средств, и в результате цены стали заметно подрастать, достигнув максимума в 19%. Под вечер потребность в ресурсах несколько снизилась, и к закрытию сделки проходили по 13- 14%.

Спрос на рублевую ликвидность обусловил и характер вчерашних торгов на валютном рынке. В течение дня стоимость корзины колебалась в интервале 38,10-38,20 руб. Однако к вечеру недостаток ресурсов дал о себе знать и вместе с ростом цен на нефть спровоцировал закрытие позиций в иностранной валюте. В итоге, на конец торговой сессии стоимость корзины опустилась до 38,05 руб. против 38,03 руб. на закрытии рынка в пятницу.

Под влиянием налоговых выплат за понедельник остатки банков на корсчетах в ЦБ снизились на 15 млрд до 581 млрд руб. При этом банки существенно нарастили объем краткосрочной задолженности перед Банком России в виде прямого РЕПО – по схеме аукциона с 29,6 млрд до 49 млрд руб., а на фиксированной основе с 2,7 млрд до 33 млрд руб. Стоить отметить, что на первой сессии участники смогли привлечь средства ЦБ по ставке 10,41%, в то время как на прошлой неделе это «удавалось» в лучшем случае по цене в 11,31%. Таким образом, решение регулятора по снижению ставки уже нашло «практическое применение» на денежном рынке.

В текущих условиях беззалоговый аукцион Банка России, предлагавшего 10 млрд руб. сроком на 6 месяцев, вполне прогнозируемо пользовался повышенным спросом. Тем не менее, участники явно собирались «сэкономить», поскольку при совокупном объеме заявок в 36,2 млрд руб., ЦБ разместил 9,58 млрд по средневзвешенной ставке 15,84% при ставке отсечения - 15,77%. На предыдущем аналогичном по срокам аукционе средневзвешенная ставка составила 17,17% и отсечение на уровне 15,91%. Сегодня ожидаем итогов следующего аукциона Банка России, объемом 50 млрд руб. на 5-недельный срок.

Долговые рынки

Центральной темой вчерашнего дня стала паника, спровоцированная рисками распространения «свиного гриппа» за пределы Мексики, где он был обнаружен. Ситуацию усугубляет «истерия» СМИ, а также весьма серьезный подход государственных властей разных стран к предотвращению возможных проблем. Опасения самых неприятных последствий возможного распространения вируса стали причиной отрицательной динамики фондовых индексов США. Причем наиболее значительный обвал цен наблюдался в бумагах компаний, относящихся к транспортному сектору, энергетическому сектору и индустрии туризма. В то же время в отношении банковского сектора также не утихают обсуждения возможных результатов «стресс-теста», публикация которых состоится 4 мая. В частности, «масла в огонь» добавляют заявления представителей финансовых регуляторов о том, что некоторые банки, среди которых Bank of America, Citigroup и Wells Fargo «нуждаются в большем количестве капитала, чем располагают на текущий момент». В «противофазе» были новости от компании General Motors, заявившей о планах по сокращению своих долгов за счет средств предоставляемой государственной помощи.

В условиях происходящего в довольно комфортном положении оказались государственные долговые бумаги США, спрос на которые возобновился.

Вместе с тем, результаты вчерашнего аукциона по размещению 2-летних UST на 40 млрд долл. оказались несколько слабее, чем в прошлый раз – 24 марта 2009 года. Так, хотя bid/cover был на уровне 2,72 (2,71 на предыдущем аукционе), спрос со стороны покупателей-нерезидентов составил почти вдвое меньше, чем в прошлый раз - 28,7% против 53,1%.

Отметим, что дополнительной поддержкой для покупателей UST более длинной дюрации стала очередная серия госпокупок. В результате, по итогам понедельника доходность 10-летних UST снизилась на 8 б.п. до 2,91% годовых.

Паника инвесторов распространилась также и на сырьевые рынки, и в сегмент нефти, которая за вчерашний день подешевела более чем на 4%. На фоне этого для стабилизации ситуации потребуются очень «сильные» позитивные новости. Опубликованный вчера апрельский индекс промышленной активности Далласа, несмотря на то, что и был существенно лучше ожиданий «-31,6%» при прогнозе «-44,2%» оказался незамеченным участниками рынка. Скорее всего, приходящаяся на сегодня статистика: индексы потребительского доверия и апрельский индекс деловой активности Филадельфии также будет проигнорирована ввиду набирающих силу опасений расширения масштабов эпидемии.

Происходящее на внешних рынках «застопорило» активность инвесторов в российский сегмент. Так, суверенным бондам не удалось «отыграть» пятничный позитив, их котировки остаются на уровне 96% - 96,125% (YTM 8,21% - 8,19%). При этом происходящее в мире пока не оказало какоголибо серьезного влияния на сегмент CDS – CDS России остается в диапазоне 385 – 395 б.п.

В корпоративных евробондах участники рынка также пока заняли «наблюдательную» позицию, следствием чего стало отсутствие заметных изменений котировок. Отметим только выборочные покупки в бумагах Еврохим-12 и НоворосПорт-12, обеспечившие им прибавку в цене на уровне 0,5%.

Внутренний рынок в понедельник также «наблюдал» за происходящим на внешних рынках, что характеризовалось в первую очередь сокращением числа потенциальных покупателей, однако и о заметном росте количества продавцов говорить еще преждевременно. При отсутствии единства настроений можно отметить «розничную» активность в выпусках Белон-1, ГАЗ-Финанс и ГТ-ТЭЦ-4.

Среди заметных сделок вчерашнего дня отметим продажи в бумагах Газпром-4 (YTM 11,04%), покупки в облигациях «Содружество – Финанс», обеспечившие рост котировок на уровне порядка 6 п.п. до 56 -57% от номинала (доходность к погашению в октябре этого года порядка 240%).

Попытка Группы Юнимилк выкупить часть своего долга по цене ниже текущего уровня не нашла массовой поддержки инвесторов – было выкуплено менее 10% от заявленого объема бумаг. Таким образом, основная нагрузка по выполнению обязательств переносится на сентябрь, когда Юнимилку предстоит выполнить оферту по 100% от номинала. Отметим, что компания имеет довольно много времени, чтобы «подготовиться» к процессу.

Сегодня участникам рынка предстоит «пережить» очередные «формальные» оферты по выпускам Банана-Мама-1 и КД Авиа – Финансы, которые вряд ли будут сопровождаться какими-либо выплатами. В целом же настроения участников будут определяться внешним фоном.