Облигации в иностранной валюте

Угроза возникновения пандемии свиного гриппа испугала инвесторов – распространение вируса по всему миру лишь усугубит тяжелое состояние мировой экономики. В результате, следуя уже выработанному с начала кризиса рефлексу, инве сторы при виде опасности возобновили покупки «защитных» treasuries для сохранения своих инвестиций. По итогам торгов в США доходность UST’10 снизилась на 8 б.п. - до 2,91%, UST’30 – на 5 б.п. – до 3,83% годовых. Данные о распространении свиного гриппа похожи на фронтовые сводки – ежедневно заболевших вирусом выявляют все в новых странах. Из-за значительной степени глобализации мировой экономики это грозит снижением пассажиропотоков, объемов международной торговли и, в конечном итоге, может свести на нет все меры по восстановлению мировой экономики. Однако вспышка инфекции отчасти оказалась на руку Казначейству США, которое на этой неделе проведет аукционы по размещению treasuries на рекордные $101 млрд. – опасения инвесторов лишь усилят спрос на UST. Это подтвердили результаты вчерашнего аукциона по продаже $40 млрд. UST’2 – спрос превысил предложение в 2,72 раза по сравнению с 2,42 раза на последних 10 аукционах. Вместе с тем, участие в аукционах иностранных инвесторов снижается – их доля составила всего 28,7% при 53,1% на прошлом размещении. Также на завтра запланировано размещение UST’5 на $35 млрд. и на среду - UST’7 на $26 млрд. Способствовал снижению доходностей treasuries также продолжающийся выкуп бумаг с рынка ФРС – вчера Резервная Система купила UST на $7,025 млрд. В результате общий объем приобретенных бумаг с момента старта программы 25 марта составил $73,7 млрд. На 30 апреля намечен выкуп UST с погашением в 2019 – 2026 гг. Однако сегодня на торгах в Японии котировки UST’10 немного скорректировались – доходность подросла на 2 б.п. – до 2,93% на ожиданиях роста второй месяц подряд индекса потребительской уверенности за апрель, который будет опубликован сегодня. Также инвесторы ждут обнадеживающих комментариев по рынку жилья – сегодня будет опубликован ценовой индекс S&P/Case-Shiller. В целом эта неделя ожидается волатильной для рынка гособлигаций США.

Суверенные еврооблигации РФ

Котировки суверенных облигаций РФ на торгах в понедельник изменились незначительно – после недельной коррекции инвесторы взяли передышку для оценки ситуации. В результате доходность выпуска Rus'28 снизилась на 1 б.п. – до 8,54%, Rus’30 – выросла на 3 б.п. – до 8,18%. По нашему мнению, пока у российских суверенных бумаг мало поводов для роста – распространяющийся рекордными темпами вирус гриппа ударит в первую очередь по развивающимся странам. Отголоски эпидемии выражаются и в снижении нефтяных цен, которые, правда, пока не сильно ушли вниз от уровня в $50 за барр. Однако продавить их могут очередные данные по запасам нефти в США, которые будут опубликованы в среду.

Корпоративные еврооблигации

На торгах в понедельник активность инвесторов в секторе корпоративных еврооблигаций снова была на низком уровне – рынок продолжает испытывать дефицит торговых идей. Вероятно, объемы торгов в секторе вырастут только после праздников, ближе к середине мая, когда на рынок с новыми силами вернутся российские инвесторы. Пока информационных поводов ни для покупки, ни для продажи бумаг нет - пандемия свиного гриппа пока далека от России, а нефтяные цены усиленно сопротивляются внешнему негативу. Кроме того, инвесторы ожидают позитивных ихзменений в экономике РФ от снижения ставок Центробанком.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• В понедельник в секторе ОФЗ наблюдался полный штиль – дневной оборот торгов составил меньше 10 млн. руб. при 8 заключенных сделках за день. Видимо, инвесторы копят силы перед завтрашними аукционами.

• На завтра запланированы размещения уже обращающегося выпуска ОФЗ 25064 с погашением в январе 2012 г. и нового выпуска 26202 общим объемом 20 млрд. руб. В результате 3 тестовых размещений Минфином выпуска ОФЗ 25064 уровень отсечения по доходности сложился при значении 12,5% годовых, что может быть интересно консервативным инвесторам в условиях продолжения курса ЦБ по снижению ставок. Вместе с тем, мы не ожидаем, что Минфину удастся разместить весь запланированный объем ОФЗ.

• Таким образом, в ближайшее время в секторе ОФЗ основной тон торгов будут задавать новые размещения выпусков ОФЗ.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• После ралли в пятницу на фоне снижения ставок ЦБ в понедельник активность инвесторов в секторе корпоративных облигаций и облигаций РИМОВ заметно снизилась. При этом по ряду ликвидных выпусков I эшелона наблюдались продажи.

• Сдерживающими факторами продолжения покупок на рынке являлись налоговые платежи – вчера была уплата половины акцизов и НДПИ, а сегодня - налога на прибыль. В результате межбанковские ставки немного выросли – ставка MosPrime увеличилась вчера на 25 б.п. – до 9,96%. Сегодня мы ожидаем сохранение текущих уровней ставок при их заметном снижении ближе к майским праздникам.

• Вчера состоялась оферта по выпуску ВТБ, 05 на 15 млрд. руб. Как и ожидалось, объем предъявленных к оферте бумаг был незначительным – 2,5% от выпуска. ВТБ явно стремился оставить займ в рынке, назначив купон после оферты на уровне 15%.

• В облигациях II эшелона наблюдаются покупки ломбардных бумаг с дюрацией 1 – 1,5 года. Мы это связываем с приходом пенсионных средств в УК. При этом коротких бумаг (до 1 года) надежных эмитентов на рынке практически не осталось – инвесторы предпочитают держать их до погашения.

• В целом, заметным событием на этой неделе станет только размещение 2 выпусков Москвы (25050 и 25058) с погашением в 2011 г., запланированных на завтра. Доходности данных выпусков на рынке за последнюю неделю значительно снизились (на 25 – 30 б.п.), поэтому для успешного размещения Москомзайм имеет некоторый задел по доходности для предоставления премии инвесторам.

• Мы не рассчитываем, что до конца майских праздников активность на рынке возрастет – инвесторы уже морально настраиваются на длинные выходные. Кроме того, значимых информационных поводов для рынка в ближайшее время не ожидается. На первичном рынке также затишье - основным «ньюсмейкером» остается только Москомзайм. Таки образом, на этой неделе мы ожидаем бокового движения по основным ликвидным бумагам.