Rambler's Top100
 

Ѕ»ЌЅјЌ : ≈жедневный обзор рынков


[28.03.2008]  Ѕ»ЌЅјЌ     pdf  ѕолна€ верси€
Ёкономические новости

–оссийские ведомства в мае определ€т направление пенсионной реформы, в том числе в части изменени€ единого социального налога, а заработает по-новому система с 2010 года. "”же очевидно, что если мы ничего не будем предпринимать с ≈—Ќ, то у нас произойдет резкое снижение к 2020 году эффективной ставки этого налога", - сказала министр здравоохранени€ и социального развити€ “ать€на √оликова. Ќа текущий момент прорабатываютс€ следующие два варианта: отмена ≈—Ќ и возврат к страховым взносам, когда работодатели напр€мую направл€ют деньги в фонды, и повышение ≈—Ќ путем индексации шкалы налога. Ќапомним, что  до 2001 года финансирование пенсий и здравоохранени€ осуществл€лось через взносы от работодателей. ѕотом был введен ≈—Ќ, который был призван создать справедливую систему. ќднако из-за старени€ населени€, а также после сокращени€ в 2005 году максимальной ставки ≈—Ќ до 26 процентов с 35,6 процента, дефицит бюджета ѕенсионного фонда стал нарастать огромными темпами. “ем не менее, по мнению √оликовой, повышение ≈—Ќ, должно рассматриватьс€ в контексте снижени€ Ќƒ—, поскольку делать единомоментное повышение единого социального налога было бы просто неоправданно и неэффективно

ƒенежный рынок

Ќа российском денежном рынке продолжаетс€ падение рублевой ликвидности. —умма средств на корреспондентских и депозитных счетах Ѕанка –оссии снижаетс€ третий торговый день подр€д. “аким образом, на утро 28 марта сумма остатков составила 649,8 млрд руб., что практически на 4% ниже значени€, показанного днем ранее. ћы отмечаем, что за три дн€ уровень рублевой ликвидности снизилс€ более чем на 130 млрд. руб. Ќа снижение ликвидности очень остро отреагировали участники рынка межбанковских кредитов, где уровень ставок находилс€ вчера в диапазоне 5,5-6,5% годовых. —редневзвешенна€ ставка по предоставлению однодневных рублевых кредитов закрылась на отметке 6,11% годовых, что выше предыдущего значени€ на 91 п.п. ¬след за ростом ставок на межбанке,  резко выросли объемы заключенных сделок по итогам аукционов –≈ѕќ с Ѕанком –оссии. ¬ итоге по операци€м –≈ѕќ банки привлекли 29,5 млрд. руб., против 5-6 млрд. руб., которые рефинансировали несколько последних дней подр€д. ѕо нашему мнению, ситуаци€ на внутреннем денежном рынке сегодн€ может только ухудшитьс€. Ќапомним, что организации будут уплачивать налог на прибыль и им понадоб€тс€ дополнительные финансовые средства. ¬ текущих услови€х, мы ожидаем дальнейшего роста стоимости заемных средств в район 6,5% годовых при снижении ликвидности.

¬алютный рынок

 урс американской валюты продолжает торговатьс€ вблизи исторических минимумов по отношению к основным мировым валютам. Ќа ранних азиатских торгах по отношению к единой валюте доллар снизилс€ до отметки 1,5778 против уровн€ 1,5766, зарегистрированного на закрытие Ќью-…оркских торгов накануне. ѕо отношению к азиатской валюте курс доллара опустилс€ до 99.55 против закрыти€ четверга на отметке 99.75. Ќегативное давление на доллар по отношению к иене св€зано с тем фактом, что перед окончанием финансового года 31 марта €понские экспортеры стрем€тс€ конвертировать полученную за рубежом прибыль в национальную валюту. ѕримечательно, что игроки валютного рынка практически полностью проигнорировали сообщение о том, что базова€ инфл€ци€ в японии в феврале ускорилась сильнее, нежели ожидали аналитики, показав самый значительный рост за дес€тилетие. ¬ годовом исчислении уровень базовой инфл€ции в феврале вырос на 1.0 процента. ¬ воздухе по-прежнему веет неопределенностью и опасени€ми зат€жной рецессии в —Ўј. ƒанный фактор порождает множество слухов и догадок. “ак вчера на рынок по€вилось неподтвержденное сообщение о том, что американский инвестбанк Lehman Brothers может постичь печальна€ участь его соотечественника и конкурента Bear Stearns,  оказавшегос€ на грани банкротств и проданного дешево. ¬ последствии Lehman назвал эти слухи "полностью необоснованными".

–ынок облигаций

“орги на вторичном корпоративном рынке мало отличались от торгов наблюдаемых днем ранее, неплохо себ€ чувствовали облигации первого эшелона, где почти по всем секторам замечались покупки инвесторами; участники государственного долгового рынка видимо заблаговременно стали готовитс€ к налогу на прибыль, продажи прокатились по займам с дюрацией менее 4 лет. ѕри этом не исключаем возникновени€ положительных сюрпризов дл€ целей переоценки в конце квартала.

√осударственные облигации

Ќа рынке ќ‘« участники рынка предпочли зафиксироватьс€ по бумагам, где дюраци€ не превышает 4 года, так дешевели ќ‘« 26199, ќ‘« 25057, ќ‘« 25059. ѕри малых объемах продавалась и ќ‘« 46018; на 0,10% снизились котировки по ќ‘« 46017. Ќе показали изменени€ доходности бумаги ќ‘« 25058 и ќ‘« 25060.

Ќа рынках emerging markets очередной день проходил в спокойном режиме, доходность по российским тридцатилетним государственным облигаци€м закрылась на уровне открыти€; доходность по американскому казначейскому дес€тилетнему долгу продемонстрировала незначительное повышение и закрепилась на границе 3,52%. —прэд Russia 30 к US Treasuries 10 составил 179 пунктов, сократившись по отношению к прошлому дню на 4 пункта.

—редний спрэд государственных облигаций с дюрацией менее 3-х лет сузилс€ по отношению к прошлому мес€цу в среднем на 8 пунктов, и в случае потребности в денежных средствах именно этот сектор бумаг веро€тней всего подвергнетс€ продажам игроками рынка.

 орпоративные облигации

¬торичный рынок

ѕо итогам дн€ объем торгов корпоративными и региональными облигаци€ми составил 55 млрд. рублей, на вторичные торги пришлось 12 млрд. рублей, на сделки –≈ѕќ 43 млрд. рублей. ¬ муниципальном секторе покупались бумаги седьмого выпуска московской области и третий выпуск самарской области. ¬ металлургических бумагах торги проходили в спокойном режиме, на околонулевых уровн€х закрылись бумаги “ћ -03 обл, ќћ  1 об. ¬ бумагах первого эшелона в пределах 0,7% подорожали третий и четвертый выпуски Ћукойла, на 0,41% подрос восьмой выпуск √азпрома, на 0,155 и 0,20% выросли ‘—  ≈Ё—-02 и ‘—  ≈Ё—-05. ¬ плюсовой зоне закрылись третий, шестой и седьмой выпуски –∆ƒ. ¬ банковском секторе на 1% подорожал первый выпуск —обинбанка, где сделки проходили в основном в режиме –ѕ—. ј»∆  11об и –осселхЅ 3 продемонстрировали повышение доходностей.

—егодн€ российские компании ожидают выплаты по налогу на прибыль, поэтому не исключаем по€вление негативных настроений вследствие ухудшени€ рублевой ликвидности, однако действи€ р€да крупных игроков дл€ целей переоценки портфелей может привести к росту по р€ду выпусков прежде всего в 1 эшелоне..

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: