Rambler's Top100
 

БИНБАНК: Ежедневный обзор рынков


[28.03.2008]  БИНБАНК    pdf  Полная версия
Экономические новости

Российские ведомства в мае определят направление пенсионной реформы, в том числе в части изменения единого социального налога, а заработает по-новому система с 2010 года. "Уже очевидно, что если мы ничего не будем предпринимать с ЕСН, то у нас произойдет резкое снижение к 2020 году эффективной ставки этого налога", - сказала министр здравоохранения и социального развития Татьяна Голикова. На текущий момент прорабатываются следующие два варианта: отмена ЕСН и возврат к страховым взносам, когда работодатели напрямую направляют деньги в фонды, и повышение ЕСН путем индексации шкалы налога. Напомним, что  до 2001 года финансирование пенсий и здравоохранения осуществлялось через взносы от работодателей. Потом был введен ЕСН, который был призван создать справедливую систему. Однако из-за старения населения, а также после сокращения в 2005 году максимальной ставки ЕСН до 26 процентов с 35,6 процента, дефицит бюджета Пенсионного фонда стал нарастать огромными темпами. Тем не менее, по мнению Голиковой, повышение ЕСН, должно рассматриваться в контексте снижения НДС, поскольку делать единомоментное повышение единого социального налога было бы просто неоправданно и неэффективно

Денежный рынок

На российском денежном рынке продолжается падение рублевой ликвидности. Сумма средств на корреспондентских и депозитных счетах Банка России снижается третий торговый день подряд. Таким образом, на утро 28 марта сумма остатков составила 649,8 млрд руб., что практически на 4% ниже значения, показанного днем ранее. Мы отмечаем, что за три дня уровень рублевой ликвидности снизился более чем на 130 млрд. руб. На снижение ликвидности очень остро отреагировали участники рынка межбанковских кредитов, где уровень ставок находился вчера в диапазоне 5,5-6,5% годовых. Средневзвешенная ставка по предоставлению однодневных рублевых кредитов закрылась на отметке 6,11% годовых, что выше предыдущего значения на 91 п.п. Вслед за ростом ставок на межбанке,  резко выросли объемы заключенных сделок по итогам аукционов РЕПО с Банком России. В итоге по операциям РЕПО банки привлекли 29,5 млрд. руб., против 5-6 млрд. руб., которые рефинансировали несколько последних дней подряд. По нашему мнению, ситуация на внутреннем денежном рынке сегодня может только ухудшиться. Напомним, что организации будут уплачивать налог на прибыль и им понадобятся дополнительные финансовые средства. В текущих условиях, мы ожидаем дальнейшего роста стоимости заемных средств в район 6,5% годовых при снижении ликвидности.

Валютный рынок

Курс американской валюты продолжает торговаться вблизи исторических минимумов по отношению к основным мировым валютам. На ранних азиатских торгах по отношению к единой валюте доллар снизился до отметки 1,5778 против уровня 1,5766, зарегистрированного на закрытие Нью-Йоркских торгов накануне. По отношению к азиатской валюте курс доллара опустился до 99.55 против закрытия четверга на отметке 99.75. Негативное давление на доллар по отношению к иене связано с тем фактом, что перед окончанием финансового года 31 марта японские экспортеры стремятся конвертировать полученную за рубежом прибыль в национальную валюту. Примечательно, что игроки валютного рынка практически полностью проигнорировали сообщение о том, что базовая инфляция в Японии в феврале ускорилась сильнее, нежели ожидали аналитики, показав самый значительный рост за десятилетие. В годовом исчислении уровень базовой инфляции в феврале вырос на 1.0 процента. В воздухе по-прежнему веет неопределенностью и опасениями затяжной рецессии в США. Данный фактор порождает множество слухов и догадок. Так вчера на рынок появилось неподтвержденное сообщение о том, что американский инвестбанк Lehman Brothers может постичь печальная участь его соотечественника и конкурента Bear Stearns,  оказавшегося на грани банкротств и проданного дешево. В последствии Lehman назвал эти слухи "полностью необоснованными".

Рынок облигаций

Торги на вторичном корпоративном рынке мало отличались от торгов наблюдаемых днем ранее, неплохо себя чувствовали облигации первого эшелона, где почти по всем секторам замечались покупки инвесторами; участники государственного долгового рынка видимо заблаговременно стали готовится к налогу на прибыль, продажи прокатились по займам с дюрацией менее 4 лет. При этом не исключаем возникновения положительных сюрпризов для целей переоценки в конце квартала.

Государственные облигации

На рынке ОФЗ участники рынка предпочли зафиксироваться по бумагам, где дюрация не превышает 4 года, так дешевели ОФЗ 26199, ОФЗ 25057, ОФЗ 25059. При малых объемах продавалась и ОФЗ 46018; на 0,10% снизились котировки по ОФЗ 46017. Не показали изменения доходности бумаги ОФЗ 25058 и ОФЗ 25060.

На рынках emerging markets очередной день проходил в спокойном режиме, доходность по российским тридцатилетним государственным облигациям закрылась на уровне открытия; доходность по американскому казначейскому десятилетнему долгу продемонстрировала незначительное повышение и закрепилась на границе 3,52%. Спрэд Russia 30 к US Treasuries 10 составил 179 пунктов, сократившись по отношению к прошлому дню на 4 пункта.

Средний спрэд государственных облигаций с дюрацией менее 3-х лет сузился по отношению к прошлому месяцу в среднем на 8 пунктов, и в случае потребности в денежных средствах именно этот сектор бумаг вероятней всего подвергнется продажам игроками рынка.

Корпоративные облигации

Вторичный рынок

По итогам дня объем торгов корпоративными и региональными облигациями составил 55 млрд. рублей, на вторичные торги пришлось 12 млрд. рублей, на сделки РЕПО 43 млрд. рублей. В муниципальном секторе покупались бумаги седьмого выпуска московской области и третий выпуск самарской области. В металлургических бумагах торги проходили в спокойном режиме, на околонулевых уровнях закрылись бумаги ТМК-03 обл, ОМК 1 об. В бумагах первого эшелона в пределах 0,7% подорожали третий и четвертый выпуски Лукойла, на 0,41% подрос восьмой выпуск Газпрома, на 0,155 и 0,20% выросли ФСК ЕЭС-02 и ФСК ЕЭС-05. В плюсовой зоне закрылись третий, шестой и седьмой выпуски РЖД. В банковском секторе на 1% подорожал первый выпуск Собинбанка, где сделки проходили в основном в режиме РПС. АИЖК 11об и РосселхБ 3 продемонстрировали повышение доходностей.

Сегодня российские компании ожидают выплаты по налогу на прибыль, поэтому не исключаем появление негативных настроений вследствие ухудшения рублевой ликвидности, однако действия ряда крупных игроков для целей переоценки портфелей может привести к росту по ряду выпусков прежде всего в 1 эшелоне..

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: