Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[28.03.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА на внутреннем долговом рынке наблюдалось разнонаправленное движение котировок. По итогам торгов стоимость наиболее активно торговавшихся облигаций сектора негосударственного долга в среднем выросла на 0,02%. Торговая активность рынка внутренних долговых инструментов снизилась. Биржевые обороты сектора составили 5,8 млрд. рублей (8,2 млрд. рублей днем ранее). В основном, инвесторы продавали длинные выпуски эмитентов первого эшелона, в то время как, облигации второго-третьего эшелона наоборот стали пользоваться спросом. Особенно стоит выделить появившиеся вчера на рынке облигации «Виктория-Финанс» и «Мотовилихинские Заводы» (МЗ-1). За день с данными выпусками прошло 59 сделок. К вечеру стоимость облигаций выросла на 0,25 и 0,47% соответственно. Совокупная доходность по цене закрытия за период с даты начала размещения составила 11,62% годовых для «Виктории» и 12,86% годовых для МЗ-1.

ИРКУТ. Прошедшее размещение CLN НПО «Иркут» заставляет нас негативно оценить ближайшие перспективы выпуска рублевых облигаций. Доходность к погашению в районе 8,25% годовых по CLN «Иркута» всего на 25-50 б.п. ниже текущих уровней доходности обращающегося выпуска рублевых облигаций. Учитывая, что премия в доходности рублевых облигаций к евробондам должна составлять порядка 100 б.п. (см. например график спрэда «ОФЗ 46017» к «России-30») мы ожидаем увеличение давления на котировки рублевых облигаций НПО «Иркут» со стороны продавцов в ближайшее время. Таким образом, доходность рублевых облигаций НПО «Иркут» может вырасти с текущих 8,7% до 9,0-9,25% годовых. Обратное движение доходности рублевых облигаций будет происходить вслед за ростом котировок CLN «Иркута». Исходя из этих предположений, мы рекомендуем краткосрочно продавать рублевые облигации «ИРКУТ» и откупать их при достижении доходности уровня 9,0-9,25% годовых.

Основным событием сегодняшнего дня, которое во многом определит среднесрочную динамику долговых рынков, станет заседание Комиссии по открытым рынкам ФРС США (FOMC). Ожидается, что ФРС вновь повысит ставку на 25 пунктов до 4,75% годовых. Однако наиболее важным станет то, как монетарные власти прокомментируют свое решение, т.к. данный комментарий может изменить ожидания инвесторов относительно дальнейших действий ФРС.

В случае если монетарные власти в своем традиционном комментарии дадут намек на скорое окончание цикла роста процентных ставок, то данная новость будет воспринята участниками рынка как сигнал к началу покупок наиболее качественных активов внутреннего долгового рынка. Однако мы полагаем, что во вторник ФРС, скорее всего, не преподнесет ничего нового. Мы ожидаем, что, как всегда, ФРС ограничится фразой о сохранении «соответствующей» текущим условиям монетарной политики. В этом случае, ожидать существенных перемен на внутреннем долговом рынке не стоит, а краткосрочная динамика рынка будет определяться внутренними факторами.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

US-TREASURIES. Вчера котировки на рынке казначейских обязательств США снизились, что отражает начало подготовки инвесторов к предстоящему заседанию ФРС. По итогам дня доходности us-treasuries выросли на 1-4 пунктов. Сегодня с утра доходности 2-х летних us-treasuries составляют 4,72% годовых (-1 б.п.), 10-летних - 4,71% (+4 б.п.), 30-летних - 4,73% (+4 б.п.).

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ повторили динамику базовых активов. По итогам дня котировки еврооблигаций «Россия 30» снизились на 0,28%. Сегодня с утра котировки еврооблигаций «Россия-30» находятся на уровне 110,44/110,5 процентов от номинала. Спрэд «России-30» к десятилетним облигациям США в настоящее время составляет около 114 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

БМ-Банк

Виктория-Финанс

Мотовилихинские заводы

Россия

Яковлев

Контакт-центр