Денежный рынок

Следствием вывода международными инвесторами капитала из рисковых активов, спровоцированного вероятной реструктуризацией долгов госкомпаний Дубая, стало укрепление доллара против прочих мировых валют. Общую картину дополнила негативная европейская статистика, оказавшаяся хуже ожиданий, в результате чего пара EUR/USD в ходе вчерашних торгов подешевела с 1,51х до 1,50х. Сегодня пессимистичные настроения игроков сохраняются, и единая европейская валюта котируется в районе 1,485 долл.

Конъюнктура глобальных рынков последовательно отразилась и на российском внутреннем рынке: на фоне возросших оборотов корзина относительно предыдущего дня подорожала сразу на 48 коп. до 35,86 руб. При этом можно выделить сразу две причины для столь резкого ослабления курса. Во-первых, как мы отметили выше, глобальные инвесторы, поддавшись панике, активно закрывают рублевые позиции. Второй причиной стали действия регулятора: в последние дни Банк России, сменив тактику, осуществлял покупки иностранной валюты внутри коридора 35-38 руб., фактически продемонстрировав нежелание допускать дальнейшее укрепление рубля.

Сегодня рынок достаточно наглядно отражает обстановку на международных торгах - с открытием корзина подорожала примерно на 50 коп. до 36,50 руб., хотя впоследствии стоимость бивалютного ориентира несколько «просела» и находится сейчас в районе 36,30 руб.

Напряженность валютного рынка обходит стороной рублевый сегмент, чему отчасти способствовали проведенные накануне плановые интервенции регулятора. Так или иначе, ставки на межбанке вчера находились на вполне комфортном уровне 5-6%.

При этом стоит отметить, что, осуществляя покупки иностранной валюты, участники, по-видимому, начинают все активнее привлекать ресурсы регулятора – объем операций РЕПО вчера вырос до 174,5 млрд против 124 млрд руб. днем ранее.

Из основных событий рынка на ближайшее время обозначим наступающие в понедельник выплаты по налогу на прибыль.

Долговые рынки

При отсутствии торгов в США на остальных торговых площадках вчера было достаточно «жарко»: новости о реструктуризации обязательств госкомпаний в Дубаи стали сигналом для массового sell-off в рисковых активах.

Сегодня с возвращением к торгам американских инструментов спрос на них чрезвычайно высок. В условиях, когда мировые фондовые площадки «накрыла» волна фиксации, американские гособязательства уверенно набирают в цене – с началом торгов в Азии доходность 10-летних UST снизилась до 3,15% (-12 б.п. к закрытию в среду), и пока это не выглядит как некий предел.

Опасения того, что российскому рынку, как одному из emerging markets, будет достаточно сложно противостоять процессу «паники» среди инвесторов, спровоцированной новостями из Арабских Эмиратов, отмеченных нами вчера, оправдались полностью.

Торги четверга суверенные еврооблигации Russia-30 начинали с серьезным гэпом вниз, потеряв в цене более 0,5%. При открытии рынка котировки были на уровне 113,5%, а затем снижались до 113,125%. К концу дня обвал цен удалось частично «отыграть», и при закрытии рынка Russia-30 котировалась уже в районе 113,375%.

Вместе с тем, с началом сегодняшних торгов мы видим, что «бегство» из рисков продолжается, и российские суверенные бонды продолжают стремительно терять в цене: первые котировки пятницы характеризовались довольно широким спрэдом 112,25% – 113,25%, при этом границы ценового диапазона продолжают активно смещаться вниз, и к настоящему моменту мы наблюдаем 111,5% - 111,875%.

Корпоративные еврооблигации реагируют на происходящие фактическим исчезновением какой-либо торговой активности. Появившиеся заявки на продажу не находят адекватного спроса.

В силу того, что события развиваются столь стремительно, крайне сложно прогнозировать - в какой момент рынок достигнет уровня поддержки.

Для рублевого сегмента коррекция внешних площадок также оказалась серьезным прессом. Продажи распространялись по всему списку наиболее ликвидных выпусков. В ОФЗ переоценка составила от 0,6% до 1%, при этом снижение котировок «разгоняет» отсутствие покупателей. В корпоративных выпусках масштабы продаж также сдерживал факт отсутствия спроса, вместе с тем, и при малых оборотах заметно подешевели выпуски, представляющие собой основу рыночной торговой активности в последнее время: бумаги Газпрома, Газпром нефти, СевСтБО-1, НЛМК-БО5, Сибметинв-1, Сибметинв-2, РЖД, КрасноярКр-4, Мгор-62. Фактически, то, что возможно было продать - продавалось, при этом масштабы переоценки варьировались от 15 б.п. до 1%.

В силу того, что сегодня обстановка сохраняется напряженной, мы ожидаем продолжения коррекции в рублевом сегменте. Помимо давления внешнего негатива, локальный рынок находится в ситуации вынужденного обеспечения ликвидности в преддверии расчетов по налогу на прибыль, приходящихся на понедельник. Кроме того, переоценка на валютном рынке, где рубль серьезно теряет свои позиции относительно и доллара, и евро, только усиливает негативные настроения.