Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[27.11.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

На прошлой неделе внутренний долговой рынок воспрял духом после продолжительной 1,5 месячной стагнации. Позитивную инъекцию инвесторам на рынке рублевых облигаций подарил международный валютный рынок, где падение доллара против в основных валют, привело к росту курса рубля. К настоящему моменту рубль за неделю укрепился по отношению к доллару более чем на 30 копеек до отметки 26,36. (см. комментарий ниже).

В результате активность в «голубых фишках» резко возросла, а по итогам последнего торгового дня капитализация сектора корпоративных облигаций выросла на 0,02%, муниципальных облигаций - прибавила 0,05%, а государственных - 0,09%. В результате объем торгов с негосударственными облигациями составил 11,4 млрд. руб. – максимального с начала ноября уровня.

Лидер активности торгов, ГидроОГК-01 с погашением в июне 2011 года, потерял 0,05%, доходность по цене закрытия составила 7,46% (+1 б.п.). Активно торговался 4-й выпуск ЦентрТелекома с погашением в августе 2009 года, прибавивший 0,05%, доходность снизилась на 2 б.п. до 8,12% годовых.

Аукционы по размещению дополнительных выпусков ОФЗ-АД 46017 и 46020 были встречены очень высоким спросом: спрос превысил предложение в 3,1 и 3 раза соответственно. Обе бумаги были размещены без премии ко вторичному рынку: доходность по средневзвешенной цене ОФЗ-АД 46017 составила 6,57% годовых, ОФЗ-АД 46020 - 6,84% годовых.

По нашим оценкам за прошедшую неделю капитализация корпоративного сектора выросла на 0,04%, муниципального – на 0,03%. При этом капитализация 10 наиболее ликвидных бумаг корпоративного сектора выросла на 0,14:, муниципального – снизилась на 0,01%, сектора госбумаг - на 0,16%.

В начале текущей недели активность на рынке рублевого долга может быть ограничена в связи с выплатами акцизов и НДПИ (сегодня) и налога на прибыль (завтра). После прохождения «пиковых» дат возможно продолжение роста рублевых бумаг. Ставки «overnight» на МБК держатся на уровне 5,5/6,5% годовых.

На этой неделе также возобновится активность на внешнем долговом рынке. В тоже время существенно расширившийся суверенный спрэд ( 115 -117 б.п.) послужит «подушкой безопасности» и сгладит колебания российских бумаг в случае существенного негатива. Напротив, продолжение снижения доходностей us-treasuries станет дополнительным стимулом к росту рублевых облигаций.

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Падение доллара может усилить приток инвестиций на российский рынок. В пятницу на мировом валютном рынке произошло знаменательное событие – курс евро/доллар, более полугода находившийся в узком канале 1,25-1,30, пришел в движение, пробив верхнюю границу диапазона. Сработавшие стопы усилили импульс, подняв курс евро в начале новой недели до 1,3170. По-видимому, это не предел, и в ближайшее время евро/доллар может продолжить движение на 1,35-1,37. Одновременно с падением доллара на мировых рынках произошло его снижение против рубля, однако стоимость бивалютной корзины при этом не изменилась. Мы полагаем, что в условиях сократившегося сальдо счета текущих операций Центробанк не будет усиливать эффект девальвации доллара, иными словами, стоимость бивалютной корзины и далее будет оставаться стабильной. Это означает, что при росте евро/доллар до 1,35, курс доллар/рубль опустится к отметке 26,0, а евро/рубль поднимется к 35,1.

Произошедшее падение доллара было во многом связано с усиливающимися опасениями замедления американской экономики. На фоне слабой статистики по США вероятность снижения учетной ставки ФРС весной 2007 года возросла на прошлой неделе. В то же время сильные данные по европейским экономикам не оставляют сомнений в том, что ставка ЕЦБ будет поднята уже в декабре, и на этом европейские финансовые власти вряд ли остановятся.

Новый виток ослабления доллара на мировых рынках может всколыхнуть интерес инвесторов к активам стран, с сильным платежным балансом и укрепляющимся курсом национальных валют. Россия – одна из таких стран.
Отметим также, что усиливающееся давление на доллар снижает вероятность нового падения товарных рынков, напротив, это создает предпосылки для повышения долларовых цен на сырье.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

В пятницу на внешнем долговом рынке значимых макроданных не выходило, на вялых торгах котировки us-treasuries немного подросли. С утра кривая доходностей us-treasuries выглядит следующим образом. Доходности 2-летних облигаций составляют 4,75% годовых (-1 б.п. по итогам недели), 5-летних – 4,56% (-3 б.п.). 10-летние us-treasuries торгуются на уровне 4,55% годовых по доходности (-4 б.п.), 30-летние – на уровне 4,64% годовых (-4 б.п.).

На текущей неделе насыщенный календарь макростатистики США вновь заставит инвесторов поволноваться. Начиная со вторника, вниманию участников рынка будут представлены данные по различным секторам экономики США: строительный рынок, ипотечное кредитование, потребительский сектор и производственный сектор. В среду выйдет вторая оценка ВВП США за III квартал 2006 года. Большинство экономистов, опрошенных REUTERS, ожидают пересмотра этого показателя в большую сторону. Рост ВВП, согласно консенсус-прогнозу, составил 1,8%, ранее была озвучена цифра 1,6%. В четверг будет опубликован последний из ключевых инфляционных показателей за октябрь – индекс потребительских расходов.

Помимо этого внимание участников рынка привлекут выступления официальных лиц ФРС и в первую очередь председателя ФРС Бена Бернанке. Его выступление во вторник будет посвящено перспективам развития экономики США.

EMERGING MARKETS

Индекс emerging markets EMBI+ в пятницу прибавил 0,06%, а его спрэд расширился до 196 б.п. (+2 б.п.). Недельное изменение индекса составило +0,26%, спрэда индекса - +5 б.п. Индекс еврооблигаций EMBI+ Россия в последний рабочий день прошедшей недели увеличился на 0,16%, а его спрэд расширился на 2 б.п. до 117 б.п. За неделю индекс вырос на 0,33%, спрэд индекса расширился на 4 б.п. Еврооблигации «Россия-30» на текущий момент торгуются на уровне 112,438/112,688% от номинала со спрэдом к UST-10 в 117 б.п.

Эквадор. По предварительным результатам подсчета голосов в прошедших в воскресенье (26 ноября 2006 года) президентских выборах в Эквадоре победил кандидат от левых и друг Уго Чавеса - Рафаэль Корреа. Как показывают экзит-полы различных социологических агентств, Рафаэль Корреа лидирует с порядка 57% голосов против 43% голосов, набранных его оппонентом – Альваро Нобоа. Напомним, что в случае своей победы бывший министр финансов - Рафаэль Корреа пообещал реструктурировать внешний долг страны с целью его уменьшения. В пятницу, после оглашения результатов последних опросов, показавших явное лидерство Рафаэль Корреа, индекс суверенных еврооблигаций EMBI+ Эквадор стал лидером падения, потеряв 1,07%, а рост спрэда индекса составил 8 б.п. до 536 б.п.

Мексика. Центральный Банк Мексики в пятницу оставил ключевую процентную ставку «overnight» на прежнем уровне в 7%, отметив, что ожидает снижения уровня инфляции к концу 2006 года ниже 4%. ЦБ также сообщил, что в первой половине ноября уровень инфляции уменьшился до 4,01%.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр