Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Ежедневный обзор долговых рынков


[27.08.2009]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Обзор событий и статистики мировой экономики

Статистика: Вчера в США были опубликованы данные по объему продаж нового жилья и объему запасов товаров длительного пользования.

Показатель рынка недвижимости стал продолжением ряда вышедших положительных данных по рынку, которые публикуются с прошлой недели, существенно превысив ожидания, даже самые оптимистичные: в годовом выражении в июле было продано 433 тыс. домов.

Однако показатель продаж товаров длительного пользования (без учета транспорта) оказался не столь впечатляющим: при ожидаемом значении 0,9% прироста за июль, он увеличился только на 0,8%.

Сегодня будет опубликован темп роста ВВП США за второй квартал – это предварительная, но вторая оценка. Ожидается, что показатель составит - 1,5% против -1,0% (первой оценки ВВП). При этом внимание будет уделено компоненте потребительского спроса, которая в прошлый раз удивила участников рынка низким значением.

КРЕДИТНЫЙ КОММЕНТАРИЙ

Газпром: финансовые результаты по МСФО за 1кв2009 г.

Новость: Вчера Газпром представил свои финансовые результаты по МСФО за первый квартал 2009 г. В целом, опубликованные цифры отражают уже известное ухудшение ситуации с продажами в начале текущего года и вряд ли могут оказать какое-то влияние на котировки обращающихся инструментов Газпрома.

Комментарий: Консолидированная выручка в первом квартале практически не изменилась относительно уровня прошлого года: существенное падение объемов продаж газа (на 24% в целом, в том числе на 31% в Европе и на 61% в СНГ) было компенсировано более высокими ценами реализации. При этом операционные расходы газового холдинга выросли на 19% к уровню первого квартала 2008. Главной статьей роста расходов стали затраты на покупку нефти и газа. Заметный эффект оказало повышение цен на среднеазиатский газ. Кроме того, выросли и объемы газа, закупаемого на стороне – по комментариям менеджмента, на 46%, с 28 млрд куб. м в 1кв2008 до 41 млрд куб. м в 1кв2009 г. Под давлением растущих расходов рентабельность EBITDA в отчетном периоде снизилась на 10% к уровню предыдущего года, до 36%.

Долговая нагрузка Газпрома в первом квартале практически не изменилась к уровню начала года – небольшой рост долга в рублях в абсолютном выражении был в основном связан с эффектом переоценки валютных обязательств. Соотношение Долг / EBITDA на конец первого квартала находилось в районе 1x. Довольно заметный рост кредитного портфеля произошел после отчетной даты: в апреле – июле текущего года компания привлекла более 9.5 млрд долл., главным образом, для финансирования новых приобретений (крупнейшее – исполнение опциона на покупку у итальянской ENI 20% акций Газпром нефти за 4,1 млрд долл.). В целом увеличение долга, на наш взгляд, не критично для Газпрома, тем более учитывая тот факт, что в основном компания привлекала долгосрочные ресурсы. По оценкам менеджмента, озвученным в ходе июньской пресс-конференции о финансово-экономической политике компании, целевое соотношение Долг/EBITDA на конец 2009 года с учетом ожидаемого снижения собственных денежных потоков составляет 2x.

Банк «Возрождение» объявил о результатах за 2-й кв. 2009 г.

Новость: Банк «Возрождение» объявил результаты за второй квартал 2009 г. В соответствии с прогнозами рынка, прибыль банка по итогам полугодия должна была снизиться на 60,7% г/г (что предполагало прибыль за квартал в размере 227 млн руб.), однако фактические значения прибыли оказались несколько лучше ожиданий: 256 млн руб. за квартал и снижение на 58,8% по полугодию. Чистый процентный доход оказался хуже ожиданий: 4,4 млрд руб. против 4,5 млрд руб.

Комментарий: В целом отчетность была нейтральной: прибыль банка оказалась лучше, чем консенсус из-за меньших отчислений в резервы. Мы ожидали лучших результатов – и по прибыли, и по другим показателям. Тем не менее, по нашему мнению, бизнес-модель банка «Возрождение» является одной из наиболее стойких к негативным изменениям общеэкономической конъюнктуры. При этом признаки окончания рецессии предполагают, что темпы ухудшения качества портфеля банка замедлятся и по итогам года могут оказаться на уровне не более 9,0%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: