Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[27.07.2009]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия

Новости, комментарии и идеи

Вкратце: АФК Система привлекла 3-летний необеспеченный кредит ЕБРР на 120 млн. евро для финансирования проектов Ситроникса. Впрочем, одновременно банк реализовал пут-опцион на продажу Системе 3.07% акций ее телекоммуникационной «дочки». Сумма сделки не раскрывается. В сентябре 2006 г. ЕБРР заплатил за 3.67%-ный пакет Ситроникса 80 млн. долл. (Источник: Интерфакс). Единственный выпуск облигаций Ситроникса ушел с рынка в марте этого года в ходе оферты.

Вкратце: Ритейлер «Копейка» может заложить в «Сбербанке» контрольный пакет операционной компании. Акции, а также 40 собственных магазинов Копейки в ряде регионов могут послужить обеспечением по 3-летнему кредиту на 2 млрд. руб., который компания надеется привлечь в «Сбербанке» (Источник: Ведомости). Напомним, что в августе предстоит исполнение пут-опциона (strike 104пп) по выпуску Копейка-3 (YTP 24.33%), однако большая его часть была выкуплена в ходе оферты еще в августе 2008 года.

Вкратце: Казахстанский БТА Банк отказался платить проценты по долгам. Банк объявил, что с 22 июля мораторий на обслуживание задолженности распространяется и на процентные платежи. В апреле банк остановил выплаты по основному долгу, сославшись на требования ряда кредиторов о досрочном погашении (Источник: РИА Новости).

Вкратце: Промсвязьбанк досрочно погасил синдицированный кредит на 280 млн. долл. Банк привлек годовой синдицированный кредит в августе 2008 г. по ставке LIBOR + 1.2% для финансирования внешнеторговых операций клиентов (Источник: Интерфакс).

Вкратце: Мечел начинает размещение инфраструктурных облигаций на 45 млрд. руб. Всего ФСФР зарегистрировала 9 «инфраструктурных» выпусков «Мечела» суммарно на 45 млрд. руб. Размещение 4-го выпуска на 5 млрд. руб. начнется 30 июля. Андеррайтером выступает Сбербанк. Вырученные средства компания планирует направить на строительство железной дороги к Эльгинскому угольному месторождению (Источник: Интерфакс

Рынок еврооблигаций

РЫНКИ ВНОВЬ ТЯГОТЕЮТ К КОНСОЛИДАЦИИ

Ничего интересного на основных торговых площадках в пятницу не произошло: американские индексы акций немного подросли (Dow Jones +0.3%), котировки US Treasuries остались на прежнем уровне (10-летние ноты - 3.66%). Учитывая, что в пятницу не было никаких «сенсационных» новостей, в такой динамике нет ничего удивительного.

В плане количества опубликованной макроэкономической статистики «первенство» оказалось за Европой. Так, общий индекс деловой активности в Еврозоне побил прогнозы. Кроме того, в Германии лучше, чем ожидалось, оказался отчет о положении дел в бизнесе. С другой стороны, по итогам полугодия, ВВП Великобритании сократился на рекордные 5.6% в годовом выражении, а во Франции несколько снизился индекс уверенности потребителей.

В США же основной новостью стало известие о финансовых затруднениях Guaranty Financial. Это второй по величине активов (16 млрд. долл.) банк Техаса, и, если ему дадут «упасть», то это станет самым крупным банкротством в этом году. Кроме того, ФРС объявила, что в августе объем средств, предоставляемых в рамках программы Term Auction Facility (TAF), будет сокращен со 125 млрд. долл. до 100 млрд. долл.

EMERGING MARKETS

Котировки еврооблигаций Emerging Markets в пятницу почти не изменились, спрэд EMBI+ немного расширился – до 386бп, +2бп. Цена выпуска RUSSIA30 (YTM 7.40%) поднялась примерно на 1/8 до 100 ½, спрэд к UST остался неизменным (374бп). В корпоративном секторе торговый оборот был невысоким, особых ценовых движений мы не отметили.

Хорошей рыночной конъюнктурой воспользовалась Турция (BB-/Ba3/BB-), проведя доразмещение выпуска еврооблигаций с погашением в 2017 году на 1.25 млрд. долл.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

ДЕНЕЖНЫЙ И ВТОРИЧНЫЙ РЫНКИ

Наконец-то «восторжествовала справедливость»: к сегодняшнему утру стоимость бивалютной корзины опустилась до 36.65 рублей (-45 копеек по сравнению с четвергом). Учитывая, что баррель марки Brent к понедельнику подорожал до 70 долл., в этом нет ничего необычного. Напротив, удивительно то, что на прошлой неделе рубль упорно «сопротивлялся» росту цен на нефть. Ставки overnight в пятницу оставались на уровне 6-7%. Впрочем, налоговый период подходит к концу, поэтому, вероятно, скоро стоимость короткой рублевой ликвидности может еще снизиться.

На долговом рынке продолжается рост котировок наиболее ликвидных облигаций 1-го и 2-го эшелонов, однако мы заметили, что в пятницу многие участники рынка уже начали выставлять больше «оферов» с желанием зафиксировать прибыль после недавнего ралли. Как бы то ни было, например, выпуски ВТБ-5 (YTP 12.44%), ВТБ-6 (YTP 12.56%), АФК Система-1 (YTP 13.02%), МосОбласть-8 (YTM 17.80%) прибавили в цене порядка 20-30бп.

В пятницу закрылась книжка по выпуску МТС-5 на 15 млрд. рублей: спрос превысил предложение в 3 раза (!), а ставка купона была установлена на уровне 14.25% к 3-летней оферте. На наш взгляд, инвесторы фактически не получили никакой премии (см. комментарий от 23.07), поэтому потенциал роста котировок выпуска, мы полагаем, весьма ограничен.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: