Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[27.06.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

События. Подорожание рублевых ресурсов на МБК вчера не добавило оптимизма участникам рынка рублевых облигаций – к нависшей над рынком перспективе роста мировых процентных ставок добавилась необходимость закрытия части позиций для нормализации ликвидности кредитных организаций. В результате корпоративный сектор сдвинулся далее вверх по доходности, причем в меньшей степени ценовое падение коснулось третьего эшелона, самый сильный удар пришелся на второй эшелон, в том числе выпуск телекоммуникационных компаний. Давление рынка российских евробондов вчера, наконец, передалось рынку рублевого госдолга. Длинный конец кривой потерял в цене 15-20 б.п., в то время как спрос на короткий и среднесрочный отрезки кривой вызвал небольшой рост котировок.

Treasuries. Доходность долгосрочных казначейских обязательств почти достигла критической отметки – 5,25%, и практически вне зависимости от характера выходящих макроэкономических данных движение вверх по доходности будет проблематичным как минимум до заседания FOMC. Мы продолжаем придерживаться мнения, что высокий уровень инфляции в США и стабильный темп экономического роста, означают высокую степень вероятности повышения ставки Федом на ближайших двух заседаниях FOMC, а значит дальнейший рост доходности UST неизбежен.

Торгующиеся фьючерсы на процентную ставку на август сейчас указывают на еще как минимум 2 повышения ставки комитентом FOMC – в июне и августе.

Денежный рынок. Сегодня ставки МБК выросли, достигнув уровня 5% (overnight) для банков первого круга. Крупный налоговый платеж приходится на среду, и в этот день мы ожидаем максимальных значений ставки и сохранения высокого спроса на заемные средства до конца месяца. В отличие от прошлого года, когда недостаточный объем средств в системе вызвал период нестабильности на рынке МБК, в настоящий момент остатки на корсчетах, а также банковские депозиты находятся на более чем достаточном уровне, поэтому мы не ожидаем критических колебаний на денежном рынке.

Торговые идеи. На прошлой недели в СМИ была опубликована информация, согласно которой компания СМАРТС получила предложение о покупке от крупного шведского мобильного оператора – Tele2. Мы считаем, что вероятность поглощения поволжского сотового оператора если не Tele2, то другим крупным игроком сотовой связи, крайне велика, а потому рекомендуем облигации СМАРТСА к спекулятивной покупке. Из двух выпусков эмитента, торгующихся в настоящий момент на ММВБ, выпуск СМАРТС-3 является наиболее ликвидным, поэтому именно этой бумаге должно быть оказано большее влияние. Мы советуем инвесторам обратить внимание на выпуск облигаций Росконтракт, торгующийся в настоящий момент ниже номинала и гарантирующий владельцам доходность к оферте через 2,6 мес. в размере 14%. Причина столь высокой доходности выпуска кроется в том, что выпуск имеет две точки – оферту (2,6 мес.) и погашение (14,7 мес.). На терминале ММВБ отображается лишь доходность Росконтракта к погашению – на уровне 12,55%. Мы рекомендуем к покупке выпуск ТМК-3 (8,30% на 20 мес.), поскольку при небольшой дюрации (1,5 года) данный выпуск представляется нам хорошим защитным инструменте на падающем рынке. Среди других защитных инструментов, рекомендуемых нами к покупке выпуск ЭФКО-1 (10,79% на 2,7 мес.).

Рекомендация «покупать» сохраняется для выпусков Талосто, Инком- Лада-2 и Мастер-Банк-2.

На этой неделе. Коррекция мировых фондовых рынков будет ограничивать оптимизм внутреннего рынка на этой неделе. Кроме того, несмотря на высокий объем ликвидности на финансовом рынке, крупные налоговые платежи могут спровоцировать волну продаж рублевых активов, поэтому мы рекомендуем воздержаться от вложений в длинные голубые фишки и обратить внимание на среднесрочные инструменты (10-24 мес.) эмитентов с приемлемым кредитным качеством.