Рынок еврооблигаций

ХОРОШАЯ СТАТИСТИКА: РЫНКИ ВОСПРЯНУЛИ ДУХОМ

В первой половине дня настроение инвесторов было ощутимо подпорчено новостями из Северной Кореи, которая произвела запуск ракет после вчерашнего ядерного испытания. Как следствие, можно было наблюдать классическую схему «бегства в качество»: доллар и US Treasuries росли, акции и сырье дешевели.

Однако с открытием американской торговой сессии ситуация кардинально изменилась. Главной новостью стал релиз индекса потребительского доверия в США, который подскочил до максимального с сентября прошлого года уровня, значительно превысив даже самые оптимистичные прогнозы. Эта радужная картина была дополнена оказавшимися также лучше, чем ожидалось, индексами производственной активности, рассчитываемыми ФРБ Ричмонда и Далласа. Небольшой «ложкой дегтя» стала новость о том, что падение стоимости жилья в марте, согласно индексу S&P CaseShiller, оказалось более глубоким по сравнению с рыночным консенсунс-прогнозом. Однако большого внимания этому факту инвесторы не уделили.

Следствием хорошей статистики стало возвращение «аппетита к риску»: индекс Dow Jones поднялся на 2.4%, а доходность 10-летних UST подросла до 3.53% (+10бп). Кстати, вчера весьма успешно прошло размещение 2-летних казначейских нот на 40 млрд. долл.: был зафиксирован почти трехкратный «переспрос» (в среднем за последние 6 аукционов этот показатель составляет 2.64 пункта), по слухам, много купили азиатские инвесторы.

EMERGING MARKETS

Из-за разницы во времени не все еврооблигации Emerging Markets успели вчера отреагировать на ралли в акциях: котировки многих бумаг снизились примерно на 0.5пп. Впрочем, спрэд EMBI+ продолжает сужаться – 459бп (-7бп). Среди «отстающих» оказались и российские евробонды: номинально выпуск RUSSIA30 (YTM 7.47%) снизился вчера в цене примерно на 1/4, «биды» отступили даже чуть ниже номинала. Учитывая, что сегодня утром баррель нефти марки Brent стоит больше 61 долл., мы думаем, что российские бумаги «обречены» на рост. В корпоративном секторе вчера активность была не особо высокой. Мы видели хороший спрос на банковские бумаги (в частности, Альфа-банк, Русский стандарт), в остальном же, котировки либо остались на месте, либо немного просели вслед за суверенными облигациями (например, Газпром).

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

ВОЛАТИЛЬНОСТЬ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ

Вчера рубль достаточно ощутимо ослаб по отношению к бивалютной корзине: по итогам дня, ее стоимость поднялась примерно на 30 копеек до 36.90 рублей (максимум за день был порядка 37.10 рублей). Причина банальна – существенная «просадка» цен на нефть, наблюдавшаяся в течение дня. Центробанк, по нашим оценкам, в ход торгов не вмешивался. Пока мы пишем эти строчки, курс национальной валюты закономерно укрепляется, отражая тот факт, что цены на «черное золото» выросли до максимального с начала года уровня: корзина подешевела до 36.70 рублей. Ставки overnight вчера не претерпели каких-либо изменений (6-7%).

МТС-4, ВБД-3 ВЫХОДЯТ НА ВТОРИЧНЫЕ ТОРГИ; РЖД-12 «ЗАКРЫВАЕТСЯ»

Весьма бодро вчера стартовали биржевые торги по размещенным недавно выпускам МТС-4 (YTP 16.21%) и ВБД-3 (YTP 14.68%) – цены обеих облигаций подросли примерно до 100.80пп. При этом, на наш взгляд, оба займа еще имеют потенциал снижения доходности (см. предыдущие комментарии).

В целом же, волатильность на валютном рынке вызвала определенную нервозность и в рублевых облигациях. Утром появилось достаточно много «офферов», котировки наиболее ликвидных бумаг 1-го эшелона просели примерно на 20-30бп, однако в течение дня цены большинства выпусков вернулись на прежние уровени. «Лучше рынка» смотрелись длинные бумаги АИЖК, которые, в среднем, прибавили в цене порядка 1пп.

Вчера закрылась книжка по выпуску РЖД-12: как мы и ожидали, хороший спрос позволил компании установить ставку купона чуть ниже ранее озвученных ориентиров в размере 14.9% (доходность к 2.5-летней оферте 15.46%). Новый заем окажется ровно посередине между РЖД-8 (YTM 13.96%) и РЖД-7 (YTM 14.31%); таким образом, есть неплохой потенциал снижения доходности.

Ритейлер Х5 объявил о желании выйти примерно через месяц на рынок с новым займом на 8 млрд. рублей, ориентир по купону к 2-летней оферте составляет 18.5-19.5%. После этой новости котировки обращающегося выпуска Х5-Финанс-1 (YTP 18.44%) просели примерно на 30-50бп.

ПОПОЛНЕНИЕ В ЛОМБАРДНОМ СПИСКЕ

Вчера стало известно, что Москва-54, РусГидро-1, РЖД-14, МБРР-4, ЛК Уралсиб-3, ЛК Уралсиб-4, ЕБРР-5 и оба займа Объединенных кондитеров были включены в Ломбардный список ЦБ. Мы полагаем, что их появление в Списке репо не за горами. Наибольший интерес, на наш взгляд, представляет выпуск Москва-54 (YTM 15.04%), который имеет потенциал сужения спрэда к собственной кривой.