Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[27.05.2009]  Банк Москвы    pdf  Полная версия

Внутренний рынок

Активность качественных эмитентов остается высокой

Вчера котировки рублевых облигаций подверглись небольшому давлению со стороны валютного рынка. Стоимость корзины валют превысила уровень 37 рублей с 36.7 на начало дня. Это спровоцировало локальные продажи в облигациях Москвы и Газпром нефти. Сегодня стоимость корзины вернулась на прежние уровни – 36.7 рублей, а внешняя конъюнктура остается благоприятной.

ВБД-03 размещается с большой переподпиской

На вторичных торгах нельзя не отметить сделки по вторичному размещению выпуска ВБД-03. Напомним, что ранее организатор размещения, Райффайзенбанк, ориентировал инвесторов на доходность 16.0-17.0% годовых при цене 98.4-99.4 % от номинала. В результате переподписки более чем в три раза (Cbonds сообщает о спросе в 9.8 млрд. руб.) бумага снова вернулась на рынок с доходностью 15.5 % и выросла на бирже на 90 б.п. до 100.9 % от номинала.

МТС-04 премия к вторичному рынку сократилась

Вчера на вторичном рынке состоялись первые сделки с новым выпуском МТС-04. Напомним, что техническое размещение состоялось неделю назад 19-го мая, а книга заявок (бумаги размещались по схеме book-building) была закрыта еще раньше - 14 мая. По нашей оценке, бумаги изначально размещались с премией к выпускам МТС в 230-290 б.п. На момент закрытия книги и определения ставки премия МТС-04 к МТС-03 составила 195 б.п. (с учетом премии за срок). Вчера доходность бумаг МТС по цене закрытия составила 16.18%, а премия МТС-04 к МТС-03 снизилась до 100 б.п. Максимальная цена сделок в течение дня в РПС составила 101.46 % от номинала (YTP - 15.83%).

ИКС-5 предлагает инвесторам еще один интересный выпуск

Вчера стало известно о еще об одном интересном выпуске, готовящимся к размещению в ближайшее время. Компания Х5 Retail Group планирует привлечь 8.0 млрд. руб. Выпуск позиционируется на срок до 2-летней оферты. Организаторы выпуска ВТБ Капитал и Райффайзенбанк ориентируют инвесторов на ставку купона 18.5 % - 19.5%. Вчера такой ориентир стал главной причиной продаж в более коротком обращающемся выпуске X5, доходность которого выросла на 80 б.п., а котировки снизились на 0.6 %. Компания оправданно пытается использовать благоприятную конъюнктуру для привлечения долга. На наш взгляд доходность бумаги определена справедливо. Доходность индекса BMBI для нефинансовых компаний с рейтингом BB- составляет 14.6 % (дюрация - 0.8 года). Наши оценки справедливой доходности для компаний нефинансового сектора с рейтингом BB- на срок два года составляют 15.7 % годовых. Мы рекомендуем инвесторам участвовать в размещении.

Глобальные рынки

Потребительский сектор задал позитивный тон торгам

Главной новостью вторника стали сигналы о наметившемся улучшении в потребительском секторе США. Опубликованный индекс доверия потребителей, рассчитываемый Conference Board, составил 54.9 пункта против прогноза в 42.6 пункта и апрельского значения всего в 39.2 пункта. Между прочим, майский уровень доверия потребителей – 8-месячный максимум, а рост самого индекса был самым большим за последние 6 лет. Приятный сюрприз моментально поменял настрой на рынке – фондовые индексы выросли, а спрос на UST и доллар несколько ослаб. Доходность 10-летних UST достигла 3.54%, при чем казначейские обязательства находятся под давлением в любом случае – значительный объем размещений госдолга, а также снижение спроса на длинный конец кривой UST.

Высокая доходность длинных UST– вызов ФРС?

Кстати Bloomberg сегодня публикует выдержки из аналитического отчета Credit Suisse, аналитики которого считают, что текущий высокий уровень ставок на длинном конце облигаций госбумаг ставит под сомнение успешность действий ФРС. Напомним, что ранее глава Pimco Билл Гросс также утверждал, что преодоление 10-летними UST порога в 3.5% может стать серьезной проблемой и вызовет ответные действия со стороны центрального банка, который, например, может принять решение об увеличении программы выкупа UST.

GM может ждать судьба Chrysler, который уже возрождается из пепла

Куда менее приятные новости поступали с автомобильного рынка США – похоже, что GM может последовать дорогой Chrysler, кредиторы автогиганта не хотят менять долг на акции GM. Напомним, что объем обращающихся облигаций GM составляет $ 27 млрд, в конце апреля держателям облигаций было сделано предложение конвертировать 90% этого долга в акции, чтобы снизить непомерную стоимость обслуживания долга. На 1 июня задолженность по выплате процентов по этому долгу достигнет $ 1 млрд, и GM утверждает, что у него нет средств для проведения выплат. Кроме этого 1 июня у GM истекает крайний срок, чтобы договориться с профсоюзами, кредиторами и другими сторонами; если достигнуть консенсуса стороны не смогут, GM постигнет судьба Chrysler.

Тем временем Chrysler уже в скором времени может завершить процедуру банкротства и выйти из-под процедуры судебной защиты от кредиторов – таким образом, срок окажется ближе к нижнему порогу диапазона в 30-60 дней, отведенных на банкротство автопроизводителя.

Распродажи риска EM

Поскольку первая половина дня проходила под знаменем бегства к качеству, котировки многих бондов emerging markets застыли в отрицательной зоне. То же касается и российского сегмента, где продажи вчера носили достаточно ожесточенный характер. На фоне многочисленных высказанных опасений относительно роста ВВП России, США, а также динамики цен на нефть, падение в корпоративном сегменте возглавили облигации Газпрома, ТНК-BP и Лукойла. Суверенный сегмент также заметно упал, однако России’30 пока удается удерживать спрэд к UST-10 поблизости от локального минимума – 390 б.п.

После позитивного закрытия торгов в Америке и Азии, ждем спада негативных настроений и в сегменте EM.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: