Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[27.05.2009]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Накануне инвесторы продолжили сокращать свои безрисковые позиции на фоне роста фондовых индексов после выхода сильной макроэкономической статистики. Так индекс потребительского доверия в США в мае вырос до своего максимального уровня с сентября прошлого года, при этом в абсолютном значении рост данного индикатора стал максимальным с апреля 2003 года. В результате, доходность UST-10, несмотря даже на продолжающуюся скупку казначейских облигаций с вторичного рынка ФРС, выросли еще на 10 б.п. до уровня 3.55%.

На российском рынке евробондов в суверенном сегменте наиболее ликвидный выпуск Rus-30 закрывался на 0.5 п.п. ниже относительно предыдущего дня закрытия на уровне 99.75-100.5%: от номинала (YTM 7.65-7.41). На фоне продолжающегося роста доходностей американских казначейских облигаций спрэд между Rus-30 и UST-10 сузился до 390 б.п.

В корпоративном секторе наблюдались неагрессивные продажи, снижение котировок по всем выпускам в среднем составило 0.5 п.п. Этим утром мы ожидаем некоторой восстановление котировок на фоне роста американских индексов более чем на 2%.

Рублевые облигации

Во вторник активность на рублевом рынке несколько возросла по сравнению с торговыми оборотами понедельника. При этом уже традиционно по итогам дня не сложилось единой динамики цен. Лидером по торговому обороту стал только что размещенный обратно в рынок третий выпуск ВБД, закрывавшийся вчера на уровне 100.9% (+0.9 п.п.) от номинала, что соответствует доходности к оферте 14.65%. Также инвесторы продолжают с интересом смотреть на бумаги банковского сектора: Промсвязьбанк-5 (YTP 16.08%), Урса-3 (YTM16.19%). В пределах 20 б.п. ниже закрывались бумаги Х5 (YTP 18.44%) и МОЭК-1 (YTP 18.4%). В муниципальном сегменте наиболее ликвидные выпуски продолжают торговаться практически на прежних уровнях, в частности Москва-54 с доходностью 15.02% и Москва-45 с доходностью 14.58%.

Макроэкономика

ВВП упал на 10.5% год-к-году в апреле, или на 9.8% год-к-году за 4М09; НЕГАТИВНО

По данным Министерства экономического развития, в апреле российский ВВП упал на 10.5% год-к-году.

На 2Кв09 мы прогнозировали падение на 9.5% год-к-году, и апрельская цифра -10.5% намного ниже наших ожиданий, хотя она соответствует динамике инвестиций и оборота розничной торговли: в прошлом месяце оба показателя продолжили снижение. Мы считаем, что эта печальная макроэкономическая статистика подтверждает высокий риск возникновения второй волны кризиса. Судя по всему, это предположение объясняет, почему вчера представитель правительства сообщил, что в этом году бюджетный дефицит может превысить 9% ВВП.

Мы придерживаемся своего мнения о том, что дефицит бюджет может быть даже выше – 10-12% ВВП вследствие сочетания низкой собираемости налогов и высокой доли просроченных кредитов. Это окажет давление на обменный курс рубля во 2П09. Вчера валютный рынок отреагировал на негативные данные по ВВП ослаблением курса рубля к бивалютной корзине примерно на 1%.

Корпоративные новости

Мечел договорился о реструктуризации бридж-кредита в $1.5 млрд

Западный банки, предоставившие Мечелу в марте прошлого года бридж-кредит на покупку Oriel Resources, предоставляют компании очередной 2-х месячный мораторий на погашение. Кроме того, они согласились реструктурировать долг по следующей схеме: $500 млн после подписания документов о реструктуризации (по истечении моратория), оставшуюся часть ($1 млрд) – через 3,5 года.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: