Rambler's Top100
 

»‘  "јлемар": ≈жедневный обзор рынка облигаций


[27.05.2008]  »‘  "јлемар"    pdf  ѕолна€ верси€

¬згл€д на рынок

Ѕј«ќ¬џ≈ ј “»¬џ

¬ыходной день в —Ўј существенно сократил активность глобального рынка долга. ќднако дл€ казначейских об€зательств —Ўј текуща€ недел€ может оказатьс€ крайне волатильной. Ѕлок данных по рынку жиль€ и значение ¬¬ѕ за I квартал могут спровоцировать очередные спекул€ции относительно действий ‘–— на среднесрочную перспективу.

–ј«¬»¬јёў»≈—я –џЌ »

¬нешние долги в отсутствие американских инвесторов сбавили активность. Ѕольшинство кредитных спрэдов ≈ћ остались без изменений, тогда как ожидание дальнейшего роста ставок базовых активов создает напр€женную обстановку на рынке emerging debt. –оссийские еврооблигации по итогам понедельника также остались без изменений.

–џЌќ  –”ЅЋ≈¬џ’ ќЅЋ»√ј÷»…

ѕериод налоговых платежей снизил привлекательность локального долгового рынка. ќчередна€ мера ÷Ѕ – повышение отчислений ‘ќ– с 1 июл€ – €вл€етс€ негативной дл€ банков средней капитализации, в результате чего спрос на высокодоходные выпуски третьего эшелона в скором времени может убавитьс€.

ћакроэкономика

Ћ» ¬»ƒЌќ—“№ » —“ј¬ »

ѕоказатель рублевой ликвидности сегодн€ утром составил 743.9 (-135.9) млрд руб. —труктура ликвидности выгл€дит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 491.5 (-20.8) млрд руб., тогда как депозиты банков в ÷Ѕ составили 252.4 (+115.1) млрд руб. —окращение уровн€ рублевой ликвидности вызвано вчерашней уплатой акцизов и Ќƒѕ». ¬ середине дн€ однодневные ставки лишь кратковременно превышали 4%, а к закрытию они снизились до уровн€ 3.0-3.5%. ќбъем операций –≈ѕќ ÷Ѕ повысилс€ до 6.2 млрд руб. против 5.6 млрд руб. в п€тницу.

ѕерва€ уплата налогов на текущей неделе прошла довольно спокойно и не отразилась негативно на конъюнктуре денежного рынка. ¬ среду предстоит уплата налога на прибыль, однако ожидать напр€женной ситуации не стоит. “акже активизируетс€ первичный рынок корпоративных облигаций, который предложит 6 выпусков совокупным объемом 13 млрд руб.

 рива€ ставок LIBOR (USD) в среднем подн€лась на 1-2 б.п., а дальний сегмент – на 7 б.п.: 1M LIBOR составл€ет 2.38%, 3M LIBOR – 2.65%, 12M LIBOR – 3.07%. —тавки российских NDF в краткосрочном сегменте остались в диапазоне 3-4%, 12-мес€чна€ ставка составл€ет 5.43 (+0.03) п.п.

Ћокальный долговой рынок

»Ќ¬≈—“»÷»»: ‘ќ ”— Ќј Ћ» ¬»ƒЌќ—“№

–€д событий привел к сокращению активности на локальном долговом рынке. Ќачина€ с прошлого четверга, торговые обороты снижаютс€, а интерес к рублевому долгу угасает. ¬р€д ли это св€зано с периодом налоговых платежей. ¬чера уплата Ќƒѕ» и акцизов прошла безболезненно дл€ денежного рынка и не спровоцировала негативной ситуации на рынке ћЅ . √р€дущие платежи по налогу на прибыль также едва ли создадут напр€женную ситуацию.

 ак мы писали раньше, переоценка средне- и долгосрочных стратегий на рынке рублевого долга продолжаетс€. Ёто вызвано неопределенностью политики ÷Ѕ. ƒанные по инфл€ции говор€т о том, что ÷Ѕ неизбежно повысит процентные ставки в ближайшем будущем. Ёто очередной удар по высококачественным облигаци€м. ¬черашнее решение повысить отчислени€ ‘ќ– сразу на 1.5% напр€мую не повли€ют на рынок рублевого долга. “ем не менее, косвенное вли€ние этого фактора может быть долгосрочным: усиление конкуренции между банками средней капитализации и, как следствие, более высокие ставки на первичном рынке. ќблигации банковского сектора едва успели воспр€нуть от негативных внешних событий, как вновь интерес к ним будет снижатьс€. ƒол€ облигаций финансового сектора в общем объеме рынка рублевого долга доходит до 40%.

 ак нам видитс€, ужесточение денежно-кредитной политики ÷Ѕ – основна€ проблема долгового рынка на текущий момент. ¬ св€зи с этим интерес к долговому рынку будет оставатьс€ слабым вплоть до II полугоди€ 2008 г.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: