ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок

Сегодня в азиатские торги евро снизился по отношению к доллару до 1,5737.

На наш взгляд, пара евро-доллар в ближайшие дни будет показывать достаточно высокий уровень волатильности – на рынке отсутствует основная идея и, как следствие – тренд. Можно привести много аргументов в пользу роста доллара (рост инфляционных опасений в США, явное намерение ФРС остановиться в понижении target rate), и примерно столько же – в пользу роста евро (высокая годовая инфляция, продолжающийся экономический рост, вербальные интервенции денежно-кредитных властей).

Мы рекомендуем не предпринимать спекулятивных операций, а дождаться либо выхода из «флэта», либо более четких сигналов макроэкономических индикаторов.

Денежный рынок

Вчера кредитные организации платили НДПИ и акцизы, объем которых на этот раз был очень большим – сумма остатков средств на корсчетах и депозитах снизилась на 135,9 млрд. рублей до 743,9 млрд. рублей. Большой объем отчислений, вероятно, был связан с индексацией налогов на фоне роста цен на нефть.

Кредитные организации, однако, обошлись собственными ресурсами, не прибегая к операциям рефинансирования с Банком России. Предстоящая уплата налога на прибыль, на наш взгляд, отвлечет не столь существенный объем ресурсов и составит около 90 млрд. рублей.

Вчера индикативная ставка MIACR (overnight) составила 3,58%. Сегодня уровень ставок на денежном рынке, скорее всего, существенно не изменится.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации (UST10)

Вчера торги в сегменте UST10 не проводились в связи с празднованием Дня памяти погибшим в войнах в США. Сегодня новостной фон будет достаточно насыщенным – выйдут цифры по продажам новых домов в США (прогноз рынка – 520 тыс. в годовом исчислении, предыдущее значение – 526 тыс.), а также индекс потребительского доверия – прогноз 61 п., предыдущая величина – 62,3 п.

На наш взгляд, если данные выйдут с небольшим отклонением от прогноза, то доходность UST10 останется около отметки 3,85%. В ближайшие же дни мы прогнозируем неагрессивный рост доходности десятилетней ноты.

Российские еврооблигации (Russia30)

Активность в Russia30 вчера практически отсутствовала в связи с нерабочим днем в Штатах. Цена по российской «тридцатке» составила 114,75% от номинала, спред доходности к базовому активу – 148 б.п.

Мы полагаем, что сегодня, вернувшись после праздников, инвесторы частично выкупят падение цен, случившееся во второй половине минувшей недели.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Цены в сегменте рублевых долгов снизились в понедельник. Снижение котировок выглядело «закономерным» на фоне роста ставок межбанковского рынка (банки уплачивали первый крупный налог) и отсутствия некоторых крупных иностранных игроков.

Сегодня цены на рынке рублевых долгов, скорее всего, не изменятся. Банки вступили в налоговый период, к тому же на внешних рынках не все обстоит благополучно – за последние несколько дней сильно потеряла в цене Russia30. Тем не менее, в условиях, когда цены на нефть превышают $100/b серьезных проблем с ликвидностью жать не приходиться, так что в долгосрочной перспективе рублевым долгам коллапс не грозит.

На первичном рынке сегодня размещаются долги Северо-Западного Телекома в объеме 3 млрд. рублей, а также Севкабель-финанс на сумму 2 млрд. рублей.