ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок На внутреннем валютном рынке в преддверии уплаты налога на прибыль, возобновились продажи долларов и валютные интервенции Банка России, объем которых, по нашим оценкам, составил около $2 млрд. Курс доллара по итогам вчерашнего дня составил 25,73 руб. (+3 коп.). Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок доллар-рубль.

На FOREX курс евро скорректировался против доллара до отметки 1,36 (-0,4 цента) за счет фиксации прибыли. Сегодня запланирована публикация данных по ВВП США за 1 квартал. Мы полагаем, что выход новостей может сопровождаться ростом волатильности на рынке евро-доллар. До выхода данных динамика пары евро-доллар, скорее всего, будет нейтральной.

Денежный рынок Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах по итогам вчерашнего дня снизилась на 13,3 млрд. руб. до 1 093,2 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором на утро 27.04.2007 г. составило 289,8 млрд. руб. Мы полагаем, чтосегодня кредитные организации начнут предварительную уплату налога на прибыль, что повлечет за собой рост средних ставок на денежном рынке.

Вчера президент России В. Путин выступил перед Федеральным собранием. В своем выступлении президент озвучил планы по увеличению объемов расходов бюджета на социальные проекты, при этом, по оценке Reuter, планируется нарастить бюджет текущего года на 650 млрд. руб., из которых 40 млрд. руб. будут потрачены в ближайшее время. Очевидно, что ослабление бюджетной политики приведет к росту среднего уровня банковской ликвидности, а Банку России для выполнения плана по инфляции в диапазоне 6,5-8% придется вновь приступить к укреплению рубля.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Доходность UST10 по итогам вчерашнего дня выросла: 4,69% (+3 б.п.). Основным фактором снижения спроса на американские долги стала подготовка к предстоящей публикации данных по ВВП США за первый квартал 2007 г. Негативное влияние на рынок US Treasuries оказало также и то, что в последнее время все большее число инвесторов стремится поучаствовать в ралли на американском рынке акций, переводясредства из долговых активов в долевые. Мы полагаем, что до публикации данных по ВВП США конъюнктура на рынке US Treasuries существенно не изменится. На наш взгляд, если новости окажутся выше прогноза (1,8%), то ставка UST10 продолжит рост, ориентировочно до 4,75%. В противном случае доходность на рынке UST10 может возобновить снижение до 4,6%.

Российские еврооблигации Российские евробонды снизились до 113,69% от номинала (-0,25 п.п.), спред доходности к UST10 сузился до 93 б.п. (-1 б.п.). На наш взгляд, дальнейший потенциал сужения суверенного спреда в настоящий момент практически исчерпан.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Вчера рынок государственных облигаций отличался непостоянством. Утром в ОФЗ преобладали позитивные настроения, днем начались продажи, а вечером вновь возобновились покупки. В итоге день оказался завершен в нейтральной зоне.

Сегодня макроэкономический фон выглядит негативным в связи со снижением котировок российских евробондов. Кредитные организации будут платить налог на прибыль, что может локально способствовать росту ставок. Мы, тем не менее, считаем, что государственные долги по итогам сегодняшнего дня покажут в целом нейтральную динамику, а рост ставок может коснуться лишь коротких выпусков. Наше предположение основано на том, что государственные облигации в последние несколько дней не росли на фоне позитивной динамики российских евробондов, уровня банковской ликвидности и курса рубля. Мы полагаем, что «упрямство» ОФЗ могло быть связано как с большим объемом размещений корпоративных и региональных облигаций, так и ожиданием публикации важных макростатистических данных. По нашему мнению, до выхода сегодняшних новостей по ВВП США, а также ключевой макростатистики по американской экономике на следующей неделе рынок ОФЗ будет относительно спокоен.

Корпоративные облигации Цены на рынке корпоративных и региональных долгов по итогам вчерашнего дня снизились. Мы считаем, что сегодня рынок рублевых облигаций завершит день в небольшом минусе из-за роста ставок на денежном рынке.