Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка облигаций

[27.04.2006] Ренессанс капитал

Стратегия внутреннего рынка

Вчерашний рост доходности на рынке КО США окажет сегодня давление на настроения инвесторов в рублевые облигации. Мы ожидаем дальнейшего ослабления котировок долгосрочных инструментов и расширения спрэдов между коротким и длинным сегментами рублевой кривой доходности. Кроме того, мы считаем, что бумаги второго и третьего эшелонов будут в меньшей степени подвержены давлению со стороны внешних факторов, а их спрэды к облигациям первого эшелона будут сужаться за счет роста доходности инструментов «голубых фишек». Мы по-прежнему рекомендуем инвесторам сосредоточиться на покупке облигаций с высокой текущей доходностью и дюрацией не выше двух лет.

Рынок рублевых облигаций вчера адекватно отреагировал на очередной виток роста доходности КО США, десятилетний выпуск которых превысил по доходности уровень в 5.10% годовых. Как мы и предполагали, ситуация с ликвидностью вчера нормализовалась, и во второй половине торговой сессии ставки overnight снизились до 2.5-3.5% годовых. На фоне низкой торговой активности инвесторов вчера продолжилось снижение цен в среднесрочном и длинном участках кривой доходности. Наибольшие потери понесли котировки облигаций Москва-39, Газпром-4, ЛУКОЙЛ, РЖД-6 и РЖД-7.

Стратегия внешнего рынка

Сегодня в 18:00 по московскому времени председатель ФРС США г-н Бернанке выступит в парламенте с докладом о состоянии американской экономики. В преддверии этого события инвесторы, похоже, решили выбрать осторожную стратегию, что и привело к некоторому падению котировок КО США. Инвесторы опасаются, что ФРС США продолжит активно осуществлять антиинфляционные меры, что неизбежно будет способствовать дальнейшему росту доходностей. Вчера состоялось аукционное размещение двухлетних КО США. Объем размещения данных бумаг составил USD22 млрд по доходности 4.975%, что выше доходности при размещении предыдущего двухлетнего выпуска (4.730%). Спрос на выпуск составил USD45.08 млрд, а показатель отношения спроса к объему выпуска – 2.05 против 2.12 на предыдущем аукционе, что указывает на снижение спроса. Иностранные инвесторы приобрели 25.6% выпуска. Сегодня состоится аукционное размещение государственных пятилетних облигаций США на USD14 млрд.

Стратегия валютного рынка

Негативное влияние ряда макроэкономических новостей и политических заявлений на доллар США, похоже, продолжается. Тем не менее, сегодняшнее выступление г-на Бернанке может преломить данный тренд, ведь рынок, возможно, уже ищет повод для коррекции в сторону более сильного доллара. Исключительно высокие показатели ликвидности в финансовой системе в конце календарного месяца позволят денежному рынку безболезненно пройти налоговые платежи. Ежедневные вливания Банком России рублевых ресурсов в финансовую систему позволяют ожидать снижения стоимости рублевого финансирования еще до начала нового месяца. Мы ожидаем сегодня снижения ставок overnight до 2-3% годовых.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр