Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[27.03.2008]  Связь-Банк    pdf  Полная версия
Комментарий по рынку внутренних долгов

В корпоративном сегменте внутреннего долгового рынка вчера по большей части преобладали покупки. В сопровождении неплохих торговых оборотов дорожали преимущественно короткие выпуски наиболее качественных бондов. Таким образом, лучше рынка по итогам торгов оказались следующие «фишки» - Газпром А4, А6 и А7 (+6 б.п., +101 б.п. и +20 б.п. соответственно), Лукойл 02 и 03 (+10 б.п. и +1 б.п. соответственно), РЖД 03, 05 и 06 (+34 б.п., +12 б.п. и +20 б.п. соответственно). Рост котировок последних, в свою очередь, может быть также связан с завершением вчера сделки по привлечению синдицированного кредита на сумму 1.1 млрд. долларов США. Заем был привлечен 2-мя равными траншами по 550 млн. долларов США со сроками погашения 3 года и 5 лет и ставками LIBOR + 0.55 % и LIBOR + 0.75 % соответственно. Облигации банковского сектора в целом продолжили консолидироваться на сложившихся ранее ценовых уровнях.

Лучше рынка по итогам торгов оказались обязательства ВТБ 24 01 (+10 б.п.), АКБ СОЮЗ 02 (+7 б.п.) и др. В то же время в отрицательной области закрылись рублевые бонды АКБ Промсвязьбанк 05, потеряв в цене порядка 15 б.п. Из наиболее заметных событий банковского сегмента рынка корпоративных облигаций выделить можно также начало торгов облигациями ВТБ 24 серии 02 и Номос-Банка серии 08. Здесь же стоит отметить, что по итогам сессии изменений в цене данные выпуски не претерпели. Центральным событием в сегменте федерального долга вчера стали первичные размещения гособлигаций.

Инвесторы практически не торговали на вторичном рынке, вся активность была сконцентрирована на аукционах. Таким образом, общий объем торгов на вторичке в среду оказался крайне низким и составил всего порядка 39.76 млн. рублей против 296.90 млн. рублей днем ранее. Касаясь же аукционов по размещению ОФЗ 46020 (с погашением в 2036 году) и ОФЗ 26200 (с погашением в 2013 году) в объемах 10 и 5 млрд. рублей соответственно, отметим, что в первом случае МИНФИН не предоставил премии к рынку, что стало неприятным сюрпризом для участников рынка. Многие игроки под влиянием воспоминаний, связанных с предыдущими аукционами МИНФИНа, в преддверии первичных размещений госбумаг сокращали длинные позиции в ОФЗ с высокой дюрацией с целью приобретения качественных государственных бондов по заниженным ценам аукциона. Но регулятор оказался хитрее, в результате чего инвесторы вынуждены были откупать федеральные долги фактически по ценам вторника, а отдельные участники рынка на этом фоне в срочном порядке закрывали открытые днем ранее короткие позиции. Таким образом, по итогам аукциона МИНФИНу удалось доразместить ОФЗ 46020 на 9.877 млрд. рублей. При этом средневзвешенная доходность составила порядка 7.23 % годовых. На втором аукционе по доразмещению ОФЗ 26200 ничего особенного не происходило. Участники размещения получили небольшую премию, а эмитент распродал заем на 515.749 млн. рублей по средневзвешенной доходности – 6.70 % годовых. После чего по короткой части кривой доходности ОФЗ прокатилась слабая волна продаж.

Ухудшение конъюнктуры денежно-кредитного рынка в среду продолжилось. Ставка MIACR по однодневным МБК по итогам сессии была зафиксирована на отметке в 5.20 % годовых, поднявшись, таким образом, на 66 б.п. по сравнению с показателем предыдущего торгового дня. Рост ставок овернайт, на наш взгляд, вполне оправдан. Напомним, что организации продолжают выплачивать налоги, в связи с чем на рынке чувствуется некоторый дискомфорт, связанный с «утечкой» рублевых ресурсов. Тем не менее, паниковать не стоит. Ставки МБК продолжают оставаться ниже уровня ставок РЕПО. Таким образом, можно предположить, что кредитные организации вряд ли испытают острую нехватку ликвидности вплоть до конца марта. Не лишним подтверждением тому, является тот факт, что потребность банков в рефинансировании, привлекаемом за счет операций РЕПО с ЦБ РФ, пусть и повышается, но не быстрыми темпами. Так, по итогам утреннего аукциона кредитным организациям удалось занять приблизительно 6.51 млрд. рублей под ставку 6.27 % годовых. На втором аукционе объемы привлечения были мизерными и составили всего 5 млн. рублей под ставку 6.52 % годовых. В то же время отметим, что днем ранее банкам удалось занять сумму на полмиллиарда меньшую, чем вчера.

Особых перемен в конъюнктуре денежно-кредитного рынка сегодня мы не ожидаем, а потому и ситуация на внутреннем долговом рынке вряд ли претерпит сильные изменения. Таким образом, торговая динамика в корпоративном сегменте рынка, вероятнее всего, сохранится без особых изменений. В секторе федерального долга торговая активность, скорее всего, останется низкой. При этом гособлигации останутся в равновесии. Особых продаж вне зависимости от каких-либо негативных факторов в секторе ОФЗ мы не ожидаем. Данный прогноз с нашей стороны обусловлен тем, что в конце квартала многим крупным игрокам «дешевые» госбонды невыгодны с технической точки зрения.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: