Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[27.03.2006] ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем. В пятницу цены рублевых инструментов плавно снижались вплоть до закрытия, параллельно шло расширение bid/ask спредов в корпоративных и муниципальных выпусках. Рынку не смог помочь даже фактор конца недели и участники, пополнявшие позиции на выходные. Половину оборота корпоративного сектора составили сделки в проходившем оферту выпуске ВТБ-4 и торговавшемся второй день выпуске РЖД-5.

Рублевым бондам не хватило уверенности и сил вечером, чтобы последовать за Treasuries, поэтому ралли, проходившее в США на фоне слабой экономической статистики, рублевым рынком отыграно не было.

Рынок еврооблигаций. В 18.00 по московскому времени в пятницу были опубликованы данные по продажам новых домов в США. Вместо ожидаемого значения в 1,20 млн годовой показатель в феврале упал до 1,08 млн, то есть значения почти 2-летней давности.

Трактовка участниками была однозначна – экономика замедляется, а следовательно, на одном из ближайших заседаний FOMC Бернанке возьмет паузу и ставка повышена не будет. Ралли, вызванное выходом данных, привело к снижению UST10 почти на 10 б.п.

Денежный рынок. Мы не ожидаем сильного взлета ставок overnight на этой неделе, однако, возможно, что, как и в феврале, до конца этой недели стоимость краткосрочных кредитных ресурсов продержится на уровне 4-6%.

Торговые идеи.

Фиксировать КрВосток по цене 102,9-103,0%, держать МИГ (цель по доходности – 10,0%).

Держать ЭФКО-2 (цель по доходности – 10%), ТМК-2 (7,97%) и Трансмаш (11,10%).

Среди новых наших фаворитов – недавно вышедший на вторичный рынок выпуск МосОблГаз. Ликвидность бумаги вряд ли будет высокой в силу объема выпуска всего в 1 млрд руб., однако мы считаем, что спред облигаций компании, де-факто представляющий долги Московской области, к облигациям Московской области будет сокращаться. Мы рекомендовали выпуск для покупки на первичном рынке и считаем справедливым краткосрочную цель по доходности в 10%, что соответствует цене в 101,6%.

Сегодня. На наш взгляд, в целом у рынка сейчас больше причин для продаж нежели для покупок, поэтому мы рекомендуем отложить пополнение позиций длинными бумагами до конца этой недели.

В ближайшие дни. Налоговые выплаты, растущие в доходности длинные выпуски ОФЗ и возросшая волатильность в UST не вызывают на рынке рублевого долга особого оптимизма. Тем не менее, очевидно, что к обширным продажам участники рынка пока не готовы, и в ближайшие дни падение цен в 1-ом эшелоне ограничится 10-20 б.п. и будет вызывать лишь желание инвесторов подобрать подешевевшие бумаги, что и обеспечит рынку временное равновесие. Рынок UST ждет заседания FOMC, которое состоится завтра вечером, и на котором, согласно мнению большинства опрошенных экспертов, ставка будет повышена до уровня 4,75%. Принимая во внимание оба эти фактора, мы рекомендуем инвесторам не злоупотреблять сохраняющейся благоприятной обстановкой на рублевом рынке и ограничиться спекулятивными сделками в длинных бумагах.