МДМ-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[27.02.2006] МДМ-Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Торги в воскресенье носили неактивный характер, на рынке преобладали точечные сделки, ценовые уровни большинства бумаг не изменились.

В первом эшелоне можно отметить продолжение неагрессивной фиксации прибыли по недавно появившимся на вторичном рынке бумагам ФСК-3. Сейчас облигации ФСК торгуются с премией к кривой доходности первого эшелона порядка 30-40 б.п. В более отдаленной перспективе мы ожидаем общую переоценку инвесторами рисков (которые в большой мере носят инерционный характер) отрасли электроэнергетики, которая все еще находится в стадии реформирования. Мы ожидаем полного сужения спрэда в доходности к облигациям Газпрома/РЖД облигаций ФСК - самой рентабельной компании в отрасли, являющейся аналогом Транснефти (Baa2) на рынке электроэнергетики. Кроме того, мы еще раз привлекаем внимание инвесторов к облигациям Ленэнерго, которые торгуются под доходность порядка 9% годовых при дюрации порядка 1.1 лет и спрэде к ОФЗ порядка 320 б.п.

Сегодня динамику рынка определяют разнонаправленные факторы. С одной стороны, наблюдается ослабление курса доллара, давление на которого может усилиться в свете достаточно больших предварительных данных по февральской инфляции (см новости). С другой стороны, приближение отчетной даты привело к росту ставок o/n на денежном рынке до 4.5-5.5% годовых. При этом на эту неделю запланирован достаточно большой объем предложения на первичном рынке, что может спровоцировать дальнейшую фиксацию прибыли российскими инвесторами. В таких условиях, та часть инвесторов, которая не восприимчива к стоимости фондирования на внутреннем рынке (нерезиденды/госбанки), а в большей степени ориентирована на динамику валютного курса, может начать увеличивать свои позиции, что должно оказать определенную поддержку рынку.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

В период отсутствия российских инвесторов на рынке произошло резкое сужение российского спрэда на рынке еврооблигаций РФ. Так, доходность 10Y UST последние дни остается стабильной около уровня 4.55-4.57% годовых. При этом в четверг-пятницу еврооблигации РФ достаточно заметно выросли, несмотря на стабильный рынок US Trys. Так, Россия-30 поднималась в пятницу до 113.000, а спрэд к UST сужался до 96 б.п. Еще в прошлую среду спрэд был около 112-115 б.п.

Сегодня с приходом российских игроков наблюдается незначительная фиксация прибыли. Россия-30 снизилась до 112.750-112.8125. При этом спрэд остался достаточно узким (99-100 б.п.).

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр