Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков

[27.01.2006] Мария Субботина, Промсвязьбанк

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Международный валютный рынок

• В четверг продолжалась повышательная коррекция доллара по отношению к большинству мировых валют. Евродоллар в настоящее время пробивает уровень 1,.22, йена торгуется на уровнях 116,10-116,30, фунт -1,7710-1,7820, франк – 1,2650-1,27.

• Основная причина – подготовка рынков к заседанию ФРС и ОПЕК, которые состоятся 31 января. Закрываются избыточные спекулятивные позиции и на валютных, и на товарных рынках, которые были открыты в начале января.

• Кроме того, сегодня ожидается выход данных по росту ВВП США в 2 квартале и данные по продаже новых домов. Игроки предполагают, что данные будут хорошими, поэтому и идет игра на рост американской валюты.

• Если данные выйдут в рамках ожиданий, то возможно, что укрепление доллара продолжится до заседания ФРС. Очень силь- ный уровень поддержки для доллара против ЕВРО находится на уровне 1.2180, и если этот уровень будет пробит, то возможно достаточно быстрое движение к 1,2120. Однако проседания ниже 1,21-1,2120 возможно лишь, если ФРС даст агрессивный комментарий после озвучивания решения по ставке, а противном случае, мы увидим быстрый возврат к 1.2250.

• На текущий момент уровни сопротивления находятся на отметках 1,2215, 1, 2250, 1, 2310,1,2350, 1,24, а уровни поддержки составляют 1,2180, 1,2140, 1,2120.

Внутренний валютный и денежный рынок.

Несмотря на то, что вчера налоговых выплат не было, ставки по МБК поднимались до 8% с утра. Однако к концу дня произошло снижение до 5-
6%. Уровень остатков на счетах банков в ЦБ в принципе остается относительно высоким – более 280 млрд..руб., однако отношение остатков к совокупной величине активов банковской системы, по нашим оценкам находится на минимальных отметках с июня 2004 года, поэтому ставки по МБК должны повышаться. При этом уровень в 8% является несколько неожиданным, т.к. ЦБ предоставляет рефинасирование в виде РЕПО под 6,01-6,09%, портфели госбумаг у крупных банков выросли, однако объемы рефинансирования ЦБ оставались небольшими (около 9 млрд. руб. по итогам вчерашнего дня). Видимо, все-таки организация РЕПО и внутридневного кредитования не позволяет пока банкам полностью решать свои проблемы, поэтому ставки превышают уровень квази-ставки рефинансирования 6-6,5%. Негативное воздействие на денежный рынок оказали также размещения на 13 млрд.руб. на рынках рублевых облигаций, а также динамика валютных курсов, где рубль вслед за ЕВРО терял свои позиции по отношению к доллару, снижая интерес игроков к продаже американской валюты, тем самым уменьшая каналы перетока рублей между банками.

Рубль к доллару вчера торговался в диапазоне 27,9716-27,99, к евро – на уровнях 34,25-34,29. Котировки рубль-доллар вплотную приблизились к отметке 28, и мы ожидаем, что рубль, скорее всего, продолжит ослабление к американской валюты. Вполне возможно, что в начале следующей недели котировки придут в диапазон 28,2-28,4 на фоне роста доллара на международном рынке. Тем не менее, тенденция к росту американской валюты пока выглядит краткосрочной, и в долгосрочной перспективе мы по-прежнему ожидаем роста номинального курса рубля к доллару.

ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

Рынок ОФЗ-ОБР львиная доля активности на рынке рублевого гос. долга вчера была сосредоточена на первичном рынке, где ЦБ размещал новый выпуск ОФЗ ПД 25059. Размещение прошло в целом в согласии с ожиданиями рынка: ЦБ если и дал премию к текущему рынку, то ее размер был явно недостаточен, чтобы привлечь спекулятивных игроков рынка в среднесрочную бумагу. Результаты аукциона таковы: чуть более 72% из 9-ти миллиардного выпуска размещено под средневзвешенную доходность 6,37% годовых при достаточно высоком спросе (RUR17,3 млрд.). Вторичные торги на этом фоне проходили с негативными настроениями: на оборотах порядка RUR782 млн. большинство торгуемых бумаг закрылись ниже уровня вторника. Тройка лидеров остается практически неизменной в ходе торгов последних двух недель: ОФЗ-46017 (- 7 б.п.), ОФЗ-46018 (- 6 б.п.) и ОФЗ-46014 (+ 2 б.п.). Снижение цен российских суверенных евробумаг вкупе с традиционным пиком ставок на МБК будут играть против цен рынка рублевых гос. облигаций – мы ожидаем дальнейшего осторожного движения цен на рынке гос. долга вниз до конца месяца на оборотах до отметки RUR1 млрд.

Доходности к погашению: в 2006-2007-1,95-5,57%, в 2008-2010-5,42-6,45%, 2012-2021–6,41-7,59%.

Рынок негосударственного долга на достаточно высоких оборотах торгов продолжал в среду ценовое снижение, хотя масштабы падения цен по-прежнему не высоки, скорее на рынке происходит перераспределение средств между выпусками в обращении, новыми выпусками и первичным рынком.

Динамика FOREX, по всей видимости, наводила нерезидентов на мысль о продаже бумаг высоконадежных эмитентов, часть российских игроков впервые в этом месяце столкнулась с определенными проблемами с ликвидностью (ставки на МБК в течение дня поднимались до 7% годовых). Как итог – обороты в корпоративных бумагах распределись равномерно по эшелонам, цены же двигались разнонаправлено: первый и третий эшелоны снижались в цене (в среднем на 7 и 5 б.п.), второй подрос на 3 б.п. Продолжает активно торговаться после выплаты купона 39-ый выпуск бумаг столицы – по итогам вчерашнего дня он возглавил лист наиболее торгуемых бумаг с оборотами порядка RUR2,3 млрд. снизившись на 20 б.п.

Как мы и ожидали, активно вышли на вторичные торги бумаги второй серии Пятерочки: оборот по итогам дня – RUR1,66 млрд., в ходе дневных торгов цена бумаги подскочила до уровня 104% от номинала. По-прежнему активно торгуются выпуски РЖД: 6-й (0 б.п.) и 7-й (- 10 б.п.) выпуски вошли в топ-5 по оборотам.

Сегодня в фокусе рынка будет размещение бумаг РЖД объемом RUR10 млрд., исходя из текущей кривой доходности эмитента мы оцениваем справедливую доходность бумаги в районе отметки 6,7% годовых, скорее всего на этом уровне и сложится доходность на аукционе.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

нет связанных эмитентов

Контакт-центр