Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[27.01.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем… энергичные продажи коснулись всех секторов рынка. Особенно активно росли доходности длинных облигаций ОФЗ, Москвы и РЖД. Объем сделок по выпуску РЖД-6 превысил 2 млрд руб., однако на этот раз бумага торговалась уже вниз. Аукцион по размещению выпуска РЖД-5 в целом прошел в рамках наших ожиданий. И, хотя доходность бумаги (6,78%) попала в прогнозируемую нами область (6,75-8,0%), размещение выпуска близко к нижней границе этого диапазона означает, что эмитент разместился фактически без премии.

С другой стороны неожиданной стала довольно невысокая переподписка на аукционе. При пока еще полупустом календаре первичных размещений и отсутствии в нем корпоративных бумаг эмитентов 1-го эшелона, 20%-ная переподписка показывает умеренный аппетит инвесторов и небольшой процент участников с улицы на размещении.

Рынок евробондов. На рынке российских еврооблигаций пока также ничто не предвещает позитивных ценовых сдвигов: вышедшие вчера в США экономические данные (в том числе durable goods) подтверждают, что американская экономика по-прежнему находится в хорошем состоянии, а значит вероятность, что ФРС поднимет ставку еще как минимум раз после 31 января, сохраняется. За два дня 10-летние Treasuries выросли в доходности почти на 15 б.п. и остановились выше 4,5%.

Валютный рынок. Коррекция евро продолжается, а курс рубля потихоньку уходит выше уровня 28 руб. за доллар.

Текущий курс евро – 1,2207. Курс рубля – 28,03.

Денежный рынок. Ставки overnight снова 6-7%. Объем ликвидности в системе падает – остатки на корсчетах близки к своим средним значениям по году – порядка 250 млрд руб.

ЭФКО-2. Сегодня компания ЭФКО размещает второй выпуск облигаций объемом 1,5 млрд руб. Выпуск имеет годовую оферту и срок обращения в 4 года. Мы считаем, что в случае закрытия сделки с Bunge интерес к облигациям компании повысится и поэтому рекомендуем покупать бумагу на аукционе с доходностью выше 10,5% годовых.

Яковлевский Текстиль. Мы рекомендуем покупать выпуск ЯТХ (12,16% на 9 мес.), поскольку на наш взгляд, эмитент обладает наилучшим кредитным качеством среди эмитентов текстильного сектора, а потенциал роста цены составляет как минимум 50 б.п. (цель – 100,5%).

Торговые идеи.

Покупать Кр Восток (цель – 103,2%), ЮТК-1(10,77% на 8 мес.), (ЮТК-2 (цель 100,5%), ПИТ-2 (цель – 104,3%), Трансмаш (цель – 101,8%).

Держать ГТ-ТЭЦ-3 (цель повышена до 101,7%), НКНХ-4 (цель – 107%).

В ближайшие дни. Фундаментальные факторы, толкавшие наверх цены рублевых облигаций, уже в рынке. Кривые ОФЗ и Москвы, а также сектор корпоративных выпусков 1-го эшелона достигли потолка, таким образом, сохраняя лишь место для вялотекущего бокового тренда. В то же время мы сохраняем довольно оптимистичный взгляд на корпоративные бумаги 2-3 эшелонов и считаем это направление более перспективным для покупки. Основная игра на вторичном рынке будет сосредоточена в выходящих на биржу корпоративных выпусках, где основная задача участников будет заключаться в оценке адекватной доходности новых бумаг.