Денежный рынок

На утро 26 ноября сумма средств на корреспондентских и депозитных счетах Банка России составила 854,6 млрд.руб., увеличившись относительно предыдущего значения на 0,74%. Стоимость заемных средств на рынке межбанковских кредитов находилась вчера в пределах 9,0-11,0% годовых. Вчера прошел ряд аукционов предоставления ликвидности, проводимых Центробанком. На аукционе беззалогового кредитования Банк России предложил коммерческим банкам 200 млрд.руб. на пятинедельный срок. Несмотря на уплату акцизов и налога на добычу полезных ископаемых, аукцион не вызвал ажиотажного спроса со стороны банковского сообщества. По сообщению Центробанка 46 банков подали заявки на общую сумму 34,74 млрд.руб., которая была удовлетворена в полном объеме. При минимальной ставке 10,50% годовых средневзвешенная ставка составила 10,91% годовых. Наибольшим интересом вчера пользовались аукционы прямого РЕПО с Банком России. По итогам трех аукционов под залог ценных бумаг коммерческие банки привлекли 285,4 млрд.руб. На утренних торгах объем сделок составил 266,1 млрд.руб. при средневзвешенной ставке 8,14% годовых, на дневных – 0,1 млрд.руб. при ставке 8.55% годовых, на послеобеденных – 19,2 млрд.руб. при ставке 8,42% годовых. Сегодня банковскому сообществу необходимо вернуть порядка 200 млрд.руб., привлеченных ранее на депозитном аукционе Минфина и беззалоговом аукционе Центробанка. Таким образом, мы также ожидаем сегодня повышенного спроса на аукционах РЕПО и, учитывая ближайшую уплату налога на прибыль (28 ноября), сохранения высоких ставок на межбанке.

Валютный рынок

Курс американской валюты продолжает оставаться под воздействием ряда разнонаправленных макроэкономических факторов. С одной стороны данные министерства торговли оказало негативное влияние на динамику доллара, с другой стороны публикация очередных антикризисных мер со стороны правительства США несколько поддерживают оптимизм валютных спекулянтов. В ходе ранней азиатской торговой сессии курс единой валюты по отношению к доллару снизился более чем на 0,4 процента до 1.2969, хотя во вторник на электронных торгах EBS единая европейская валюта достигла трехнедельного максимума в 1.3081. Курс доллара к иене снизился на 0.1 процента до 95.10 иены. Сомнения в скором выздоровлении мировой экономики снижают аппетит инвесторов к рискованным активам и заставляют их хранить в средства в таких популярных валютах, как доллар и иена. Первый является самой ликвидной валютой в мире, вторая – самой стабильной. В прежних обзорах мы уже отмечали, что слом локального тренда часто сопровождается ростом волатильности и появлением на рынке всеобщей неопределенности. На текущий момент, многие на рынке стали сомневаться в эффективности принимаемых американским правительством мер по наполнению экономики денежными ресурсами. В частности очень серьезно встает вопрос об источнике последнего стимулирования. Напомним, что вчера Федеральная резервная система США объявила о программе поддержки ипотечного рынка, в рамках которой она выкупит обязательства на $600 миллиардов, а также программе поддержки выпуска обеспеченных активами ценных бумаг на $200 миллиардов. Учитывая то обстоятельство, что экономика США является достаточно большим должников всего финансового сообщества, кроме как пустить в действие печатный станок ничего не остается. В данном случае, может произойти обесценение валюты и, в конечном счете, перекрыть все позитивные ожидании в отношении быстрых темпов восстановления. Примечательно, что, несмотря на многочисленность уже принятых антикризисных мер, явного улучшения ситуации в кредитной сфере пока не наблюдаются. Кризис доверия продолжается, и какими способами можно его решить пока не понятно. Не исключено, что в отсутствии принятых мер, мировая финансовая система вообще вошла бы в ступор, однако рыночные ожидания очень переменчивы и работают на опережение. В данном случае, всеобщий коллапс уже заложен в текущих позициях доллара, и рынок ждет новых перспектив.

Рынок облигаций

Вчерашний торговый день для государственного долгового рынка пошел на слабоактивной ноте, объемы торгов были сосредоточены всего в трех бумагах. Корпоративный рынок российского долга так же торговался слабо, как обычно, наиболее активными были выпуски облигаций первого эшелона.

Государственные облигации

На рынке федеральных займов сделки, участниками рублевого государственного долга, осуществлялись с 4-мя бумагами, наибольшие количество сделок прошло по короткой ОФЗ 25061 с дюрацией 1,5 года, где девять сделок прошло в режиме РПС. Почти с той же доходностью остался выпуск ОФЗ 25060 незначительно снизившись относительно утреннего открытия. Две сделки было совершено с ОФЗ 25057.

На внешних рынках третий день подряд замечается проявление спроса на рублевый внешний тридцатилетий долг Russia 30, его доходность снизилась ещё на 40 пунктов до отметки 11,063%. Американские казначейские облигации US Treasuries 10 так же покупались инвесторами, их доходность снизилась на 22 пункта до уровня 3,111%. Спрэд RUS 30 к UST 10 сужается и по итогам вчерашней торговой сессии добрался до отметки 795 пунктов.

Предстоящие налоговые платежи и размещение 11-го выпуска РЖД на первичном корпоративном рынке поумерят, был инвесторов на осуществление сделок с федеральными займами, объемы торгов будут незначительны, постепенное снижение котировок – наиболее возможный сценарий.

Корпоративные облигации

Первичный рынок

На первичном рынке сегодня состоится размещение 11-го выпуска РЖД, напомним эмитент предложил инвесторам ставку купона в размере 13,5% годовых, а так же полуторогодовую оферту. Как и последнее размещение 9-го займа РЖД, потенциальными инвесторами выступят крупные государственные игроки, которые и выкупят почти весь выпуск.

Вторичный рынок

По итогам дня объем торгов корпоративными и региональными облигациями составил 34 млрд. рублей, из которых 20 млрд. рублей пришлось на вторичные торги, 13 млрд. рублей - на сделки РЕПО. На вторичном корпоративном рынке наиболее активны были бумаги первоклассных эмитентов. В пределах 0,20% снижались котировки по четвертому, шестому займам Газпрома; продавался третий долг Лукойла и четвертый ФСК ЕЭС. На меньших объемах подрастали бумаги четвертого долга Лукойла, первого займа ГидроОГК. В секторе связи и транспорта с той же доходностью остались бумаги пятого долга РЖД, незначительно подрос седьмой долг Уралсвязьинформа. В секции бумаг финансовых эмитентов торговая активность была обращена на выпуски: второй Россельхозбанка и седьмого Номос банка, показавшими на закрытие рост доходности.

Внимание инвесторов будет обращено на первичный рынок заимствований, разнонаправленный характер торгов будет преобладать в бумагах первого эшелона и сегодня.