Внешний рынок

Второй срок Бернанке порадовал рынки

Торги на американском рынке акций вчера проходили под знаком умеренного оптимизма (S&P +0,2%). Сохранению у инвесторов позитивных настроений способствовала опубликованная в США экономическая статистика по рынку жилья и индексу потребительской уверенности, которая оказалась лучше прогнозов. Кроме того, рынок положительно воспринял новость об официальном выдвижении Бараком Обамой кандидатуры Бена Бернанке на второй срок в качестве главы ФРС (его полномочия истекали конце 2010 г.): президент высоко оценил результаты работы Бернанке в условиях тяжелейшего кризиса со времен Великой депрессии. Желание президента сохранить «рулевого» ФРС вместе с его командой поддержал министр финансов США Тимоти Гайтнер, а также ряд других высокопоставленных американских чиновников, что, по сути, делает одобрение кандидатуры Бернанке Сенатом не более чем формальностью. Для инвесторов данная новость означала прежде всего сохранение проводимого ФРС курса денежно-кредитной политики в будущем. Более существенному подъему рынка акций помешала вчера коррекция на рынке нефти – в результате фиксации прибыли после публикации недельных данных по запасам «черное золото» подешевело за день примерно на 3% при относительно стабильном долларе, потянув вниз акции сырьевых компаний. Кроме того, не обнадежили инвесторов обновленные макроэкономические прогнозы Белого дома и Бюджетного управления Конгресса США, ожидающих боле высоких, чем прогнозировалось ранее, показателей безработицы и дефицита бюджета.

Высокий спрос на аукционе 2YUST

Вчера несогласованность движений рынков рисковых и безрисковых активов наблюдалась вновь. Несмотря на подъем на рынках акций, доходность десятилетней казначейской ноты за вчерашний день снизилась на 3 б.п. до YTM3,44%, а на аукционе по двухлетним бумагам (42 млрд долл.) был отмечен высокий спрос при большой активности нерезидентов. Отметим, что обновленные вчера прогнозы американского правительства, согласно которым госдолг США последующие десять лет, по сути, удвоится и приблизится к 20 трлн долл., не оказали существенного влияния на ценовую динамику UST. Примечательно, что глава бюджетного комитета Белого дома Питер Орзаг отметил вчера, что оценки бюджетного дефицита были основаны на предположении о росте доходности 10YUST к 2012 г. в среднем до YTM5,2%. Это дает рынкам представление об уровнях доходности казначейских бумаг, ожидаемых правительством США в перспективе следующих трех лет.

Российские бонды: не исключаем коррекции

На рынках долга развивающихся стран вчера отмечалась некоторая фиксация прибыли – спред индекса EMBI+ во вторник расширился на 6 б.п. до 373 б.п.

В российском сегменте во вторник не происходило ничего примечательного. Российский эталон Russia 30 торговался чуть выше уровней предыду щего дня у отметки 102,5–102,6% от номинала, при этом в течение дня мы видели сделки в бумаге по рекордной за год цене – 102,81% от номинала. Суверенный спред продолжал колебаться вблизи отметки 360 б.п., пятилетние CDS на Россию вчера стоили 259 / 264 б.п.

В корпоративном сегменте большинство ликвидных бумаг завершили день в небольшом плюсе – выпуски первого эшелона (Газпром, ТНК-ВР) прибавили в цене в среднем около 20 б.п. В то же время уже стали намечаться признаки миникоррекции, что прежде всего относится к длинным бумагам. Так, заметно увеличилось количество желающих продать выпуск Vimpelcom 18 и длинные выпуски Евраза.

Принимая во внимание, что котировки нефти вчера начали активно снижаться уже ближе к завершению торгового дня в России, сегодня мы не исключаем коррекции в российских еврооблигациях, в случае если конъюнктура нефтяного рынка существенно не изменится. Сегодняшняя публикация недельных данных по товарным запасам нефти и нефтепродуктов в США должна стать основным фактором формирования дальнейшего ценового тренда для черного золота.

Внутренний рынок

Налоговые платежи поддержали рубль

Падение мировых фондовых рынков, с одной стороны, и налоговые платежи, с другой, определили вчера характер торгов российской валютой. В ответ на снижение азиатских индексов, бивалютная корзина открылась вчера на 14 копеек выше закрытия понедельника. Однако повышенный спрос на рубли, сложившийся ввиду предстоящих до конца недели платежей по налогу на прибыль, способствовал укреплению национальной валюты, в результате чего стоимость корзины в течение дня опустилась на 18 копеек до уровня 37,43 руб. При этом ставки денежного рынка повысились на 1 п.п., а объем сделок купли-продажи достиг 5,5 млрд долл. Ставки NDF в среднем выросли на 20 б.п., стоимость годового контракта достигла 12,0%.

Вчера после закрытия торгов в валютной секции ММВБ нефтяные котировки снизились, но налоговые платежи продолжаются. От того, какой фактор пересилит, будет зависеть сегодняшняя динамика стоимости рубля.

Без общего тренда

Рынок рублевых облигаций вчера двигался преимущественно в рамках бокового тренда. В ряде бумаг, росших в течение нескольких предыдущих торговых дней, была отмечена фиксация прибыли.

В первом эшелоне лидерами по-прежнему оставались отдельные выпуски Газпрома и РЖД, в частности Газпром-11 и РЖД-12. Также активность была отмечена в бумагах ВТБ-5 и ВТБ-6, прибавивших в среднем 5–10 б.п.

Во втором эшелоне лидерство продолжали удерживать телекомы, ВК-Инвест-3 прибавил 30 б.п., МТС-5 – 13 б.п. Трехлетние биржевые облигации ЛУКОЙЛа завершили день ростом котировок в среднем на 20 б.п. Выросший накануне выпуск МосОбласть-8, напротив, потерял в цене около 20 б.п.

Москва займет еще

Вчера прошло заседание московского правительства, на котором представитель Москомзайма сообщил, что до конца года столица намерена занять на рынке облигаций еще 47 млрд руб. Это уже второе увеличение городской программы заимствований в нынешнем году. Первоначально программу утвердили в размере 54,2 млрд руб., и к середине мая она была полностью выполнена. Затем программа была увеличена до 89,2 млрд руб., которые также уже получены. Ее новое расширение связано с необходимостью покрытия значительно дефицита бюджета города. С учетом новых займов объем долга Москвы увеличится до 260 млрд руб., что составляет 23% доходов столичного бюджета. Также на вчерашнем заседании мэр Москвы Юрий Лужков призвал снижать объем займов города и увеличивать их срок. Размещенные в текущем году облигации Москвы были преимущественно кратко- и среднесрочными: сроки их обращения варьировались от одного до четырех лет. Не в последнюю очередь благодаря этому размещения пользовались высоким спросом со стороны инвесторов. Однако если срок обращения планируемых к размещению займов будет увеличен, продать их в рынок, вероятно, будет не настолько легко, особенно сейчас, когда на рынок выходит все большее количество заемщиков второго эшелона, предлагающих преимущественно одно- и двухлетние бумаги с доходностями выше кривой Москвы. Вчера облигации Москвы отреагировали на появление новости об увеличении программы заимствований снижением котировок на 70–100 б.п. Мы не исключаем, что и сегодня цены этих бумаг останутся под давлением.

Денежный рынок

Поступление средств Центробанка повысит ликвидность

Вчера уровень ликвидности несколько снизился. Спрос на средства ЦБ оказался высоким, а процентные ставки на рынке МБК выросли. Банки привлекли вчера все 70 млрд руб., предложенные Центробанком в виде беззалоговых кредитов сроком на пять недель. При этом спрос оказался на 10% выше предложенного объема, хотя средняя процентная ставка снизилась на 7 б.п. по сравнению с аукционом недельной давности. Процентные ставки на межбанковском рынке, напротив, выросли: индикативная ставка MosPrime по однодневным кредитам поднялась на 1 п.п. до 8,38%. Сегодня на счета банков поступят 120 млрд руб., привлеченных на аукционах по беззалоговым кредитам. Вместе с тем банкам предстоит вернуть ЦБ 25 млрд руб., и мы ожидаем незначительного повышения ликвидности за счет приток средств в банковскую систему, что приведет к падению процентных ставок межбанковского рынка ниже 8%.

Остатки на корсчетах кредитных учреждений в ЦБ выросли на 36 млрд руб. до 531,7 млрд руб., объем депозитов вырос на 4,9 млрд руб. до 174,7 млрд руб. Объем операций РЕПО банков с ЦБ вырос в четыре раза относительно предыдущего дня и составил 185 млрд руб., но спрос был еще выше.

Вчера рубль начал день ослаблением, однако затем укрепился, и по итогам торгов курс составил 31,31 руб./долл., что на 4 копейки ниже уровня предыдущего дня. Сегодня на динамику рынка будут влиять разнонаправленные факторы: цена на нефть вчера вечером резко упала (котировки Brent снизились с 74 долл./барр. до 71 долл./барр.), однако сегодня утром торги на азиатских площадках открылись в плюсе. Пара евро-доллар сегодня котируется на уровне вчерашней сессии – 1,43 долл/евро. Сегодня мы ожидаем волатильности курса рубля, однако в начале торгов, скорее всего, будет наблюдаться его снижение.