Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Долговые рынки: вечерний комментарий


[26.07.2007]  Банк Москвы 
Внутренний рынок
Внутренний долговой рынок пока устойчив

В России коррекция на мировых рынках затронула только рынок акций. Индекс РТС потерял около 2,0% и закрылся ниже 2000 пунктов.  Активность инвесторов на внутреннем рынке долга осталась высокой. Совокупный оборот на бирже и в РПС с негосударственными облигациями составил 13,61 млрд. руб. Ценовой индекс корпоративных облигаций ММВБ снизился на 0,01%. Внутренний рынок оказался достаточно устойчив к внешним воздействиям и росту рисковых премии.

На первичном рынке состоялось три размещения выпусков корпоративных облигаций. Размещения по облигациям Синергии и сети Магнолия прошли лучше ожиданий. УРСА Банк предоставил небольшую премию.

Спрос на облигации Синергия на 35% превысил объем выпуска и составил 2,7 млрд. руб. В результате выпуск был размещен довольно агрессивно по доходности, которая по итогам аукциона составила 10,99% годовых к 1,5-летней оферте при ставке купона на уровне 10,7% годовых (против ориентиров организатора по ставке купона в 11,0-11,3% годовых). Наша оценка справедливой доходности выпуска составляет 11,8-12,05% годовых.

Ставка купона по облигациям розничной сети "Магнолия" составила 11.95% годовых (12,5% годовых - к годовой оферте). Организаторы ориентировали на купоне 12-12,1% годовых.

Доходность  7-й серии облигаций УРСА Банка составила по итогам размещения 8,58% годовых к 2,5 летней оферте. Мы оцениваем доходность этого выпуска на уровне 8,1-8,3% годовых.

Завтра, по всей видимости, рублевый рынок должен негативно отреагировать на рост рисковой премии в emerging markets.

Внешние долговые рынки
Исход инвесторов в us-treasuries. Рисковая премия растет.

Негативный внешний фон на мировых фондовых рынках сегодня оказал различное влияние на внешние долговые рынки. В США вышла довольно плохая статистика по заказам товаров длительного пользования, рынок акций открылся более чем на 1,0% в минусе, а инвесторы начали поиск us-treasuries, котировки которых в зависимости от срока до погашения прибавили +0,2-0,6%. В итоге доходности ушли еще на 10 б.п. вниз.

Объем заказов длительного пользования вырос в июне на 1,4% по сравнению с более оптимистичными ожиданиями на 1,8%. Плохая статистика вышла и по продажам домов на первичном рынке. Число проданных домов в июне составило 834 тыс. против ожидаемого в 900 тыс. и пересмотренного с 915 тыс. до 893 тыс. значения в мае этого года.

Кривая доходности us-treasuries сместилась вниз на 10 б.п.
Доходности 2-х летних us-treasuries составляют 4,64% годовых (-9 б.п.);  5-летних - 4,69 % годовых (-10 б.п.), 10-летних - 4,84% годовых (-7 б.п.), 30 -летних - 4,98% годовых  (-5 б.п.),.

Доходности 2-х летних бумаг составляют 4,75% годовых (0 б.п. к вчерашним уровням), 5-летних 4,79% годовых (-1 б.п.) , 10-летних - 4,91% годовых  (-1 б.п.), 30-летних 5,03% годовых (-1 б.п.).

Emerging Markets – начало болезни?

Опасения насчет распространения болезни "subprime" mortgages в США распространяются на другие high-yield-сектора мировых долговых рынков. Похоже, что эта проблема приобретает более глобальный характер и становится похожей на начало "contangion" - заражения фондовых рынков.

Ужесточение кредитной политики банков с Уолл-стрит приводит к сокращению позиций инвесторов в еврооблигациях emerging markets. Рисковая премия emerging markets продолжает расти. Индекс еврооблигаций emerging markets EMBI+ снизился к 18:00 по МСК на 0,75%, а его спрэд расширился на 14 б.п. до уровня 210 б.п. - +50 б.п. к минимуму достигнутому 2 месяца назад.

Российский сегмент снизился к 18:00 на 0,20%, а спрэд вырос на 11 б.п. до 124 б.п. - + 45(!) б.п. с минимума в этом году. Еврооблигации "Россия-30" торгуются по цене 110,063/ 110,250 процентов от номинала с доходностью 6,06% годовых и спрэдом 115 б.п. к UST-10.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: