Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Котировки казначейских облигаций США по итогам торгов четверга значительно выросли после успешно проведенной серии аукционов UST на $104 млрд. Без внимания инвесторов не осталась и макростатистика. В результате доходность UST’10 снизилась на 15 б.п. - до 3,54%, UST’30 – на 9 б.п. – до 4,34% годовых. Результаты проведенных Казначейством аукционов по размещению treasuries воодушевили инвесторов – вопреки увеличивающимся объемам предложения и стабилизации экономики спрос на долговые обязательства США остается высоким. На этой неделе было продано UST’2 на $40 млрд., UST’5 на $37 млрд. и вчера - UST’7 на $27 млрд. Доходность при размещении на вчерашнем аукционе составила 3,329%, что оказалось ниже ожиданий на уровне 3,36%. Кроме того, спрос превысил предложение в 2,82 раза, тогда как на последнем майском аукционе только в 2,26 раза. Важным показателем также является число «непрямых» участников, включающих зарубежные центробанки – их доля составила 67,2% (на предыдущем аукционе – 33%). В результате можно констатировать, что недавние переговоры Минфина США с крупнейшими держателями UST не прошли впустую – ведущие станы намерены и дальше финансировать экономику страны через treasuries. Также на рост котировок UST повлиял опубликованный ФРС график выкупа бумаг с рынка – на следующей неделе ЦБ планирует покупки 30 июня и 1 июля при отсутствии новых размещений. Очередная порция макростатистики, как обычно, оказалась неоднозначной. С одной стороны, ВВП страны в I кв. 2009 г. по уточненным данным снизился на 5,5%, а не на 5,7%, как предполагалось ранее. С другой - количество первоначальных обращений по выплате пособия по безработице за прошлую неделю неожиданно выросло на 15 тыс. - до 627 тыс. Впрочем, бОльшее внимание было уделено квартальным отчетам компаний, которые были восприняты с оптимизмом, что вызвало рост фондовых индексов более чем на 2%. На этом фоне сегодня, возможно, treasuries могут немного скорректироваться в ожидании инвесторами бОльших доходностей на фондовом рынке.

Облигации в иностранной валюте

Суверенные еврооблигации РФ

По итогам торгов в четверг котировки суверенных евробондов РФ остались на уровне предыдущего закрытия – доходность Rus'28 составила 8,34%, Rus’30 – увеличилась на 1 б.п. – до 7,95%. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) на фоне роста treasuries расширился на 15 б.п. - до 441 б.п. Индекс гособлигаций развивающихся рынков также изменился незначительно - EMBI+ показал рост на 3 б.п. – до 456 б.п. Пока не способствует покупкам евробондов РФ и дорожающая нефть – видимо, инвесторы оказались под сильным впечатлением от прогноза Всемирного банка по снижению ВВП РФ, опубликованным на этой неделе. Впрочем, просадки котировок также не произошло. В результате атаки боевиков на ключевой нефтепровод в Нигерии цена на нефть вчера превысила $70 за барр. впервые за прошедшую неделю. Мы ожидаем, что это станет сильным фактором для инвесторов, и они возобновят покупки евробондов.

Корпоративные еврооблигации

Вчера в секторе корпоративных еврооблигаций покупки продолжились. На этот раз заметным спросом пользовались короткие выпуски - AlfaBank 09, PetroCommerce Bank 09N, AkBars 10, Norilsk Nickel 09. ВТБ все-таки решился выйти на рынок евробондов с новым займом, только теперь в швейцарских франках (см. стр. 2). На ожиданиях укрепления франка после его ослабления бумаги ВТБ, вероятно, привлекут внимание инвесторов.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• После весьма посредственного размещения ОФЗ 25064 накануне, вчера Минфин продолжил продажу бумаг данного выпуска на рынке, сумев разместить еще 412 тыс. бумаг.

• По остальным выпускам активность сохраняется на крайне низком уровне – за торговый день было заключено всего 7 сделок на 5,6 млн. руб.

• Снижение спроса на бумаги министерства не помешали ему объявить о новом аукционе - 1 июля 2009 г. Минфин проведет аукцион по размещению нового выпуска ОФЗ 25065 на сумму 10,0 млрд. руб.

• Это новый выпуск, с которым регулятор хотел выйти на рынок еще в феврале т.г., однако тогда из-за отсутствия спроса аукционы пришлось отменить. ОФЗ 25065 примерно на год длиннее ОФЗ 25064 (погашение 27.03.2013 г.). Таким образом, мы ожидаем доходность при размещении в диапазоне 12,2% – 12,3% годовых.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• Активность торгов в четверг была на низком уровне – инвесторы пытались угадать дальнейшее направление тренда, при этом настроение портила коррекция на рынке акций. К вечеру после уплаты налогов на фоне роста нефтяных цен на рынке корпоративных облигаций и облигаций РИМОВ появились покупки.

• Во второй половине торгового дня заметным спросом пользовались выпуски МТС, Газпром нефти, БО Лукойла. Однако не все выпуски смогли закрыться в зеленой зоне. Разнонаправленно завершили торговый день новые выпуски Москвы – рост 0,12 п.п. показал 61 выпуск при снижении на 0,05 п.п. 62 выпуска.

• ТрансКредитБанк вчера сообщил, что выкупленные по оферте облигации серии 02 на 1,59 млрд. руб. в тот же день были размещены среди рыночных инвесторов по цене 99,90% от номинала, заключено 25 сделок. Бумаги ТКБ входят в ломбардный список ЦБ, таким образом, инвесторам хватило премии в 10 б.п. по цене, чтобы выкупить все облигации у банка.

• Сегодня мы ожидаем спокойных торгов на рынке, возможно, с небольшим повышением. Этому должна способствовать позитивная динамика рынка акций и нефтяных цен, а также отсутствие сегодня налоговых платежей (уплата налога на прибыль будет в понедельник). Вместе с тем сдерживать рост котировок могут негативные движения по корзине валют, которая торгуется сейчас выше 36,8 руб.

• Как мы отмечали ранее, на текущий момент рынок находится в равновесии с внешними факторами и, вероятно, будет двигаться вслед за отечественным рынком акций, нефтью и корзиной валют. Ожидаемое событие, которое может нарушить данное равновесие, будет очередное снижение ставок ЦБ. По славам главы Банка России С. Игнатьев, ЦБ данное снижение может произойти в июле 2009 г. В целом, обращая внимание на продолжающееся снижение в экономике страны, мы не испытываем иллюзий по поводу значительного роста рынка рублевых бондов.